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“投二代”的“比特幣王國(guó)”

鳳凰iMarkets訊據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，在經(jīng)歷了2015年1月份令人恐慌的大跌之后，虛擬“貨幣”比特幣似乎從頹勢(shì)中走出，最近兩個(gè)月保持了回升勢(shì)頭，甚至重新接近了300美元的關(guān)口。這大概會(huì)讓一部分比特幣信仰者重拾信心，或許有人又會(huì)感覺到重新入市的誘惑。

在這波新的上升行情中，來(lái)自中國(guó)的英勇買家們充當(dāng)了生力軍：根據(jù)高盛3月11日發(fā)布的一份報(bào)告，人民幣交易目前已經(jīng)占到全球比特幣交易量的80%。

在我看來(lái)，這只說(shuō)明一點(diǎn)：中國(guó)買家正在成為又一場(chǎng)全球性龐氏傳銷活動(dòng)的犧牲品和接盤俠。

史上最佳的傳銷設(shè)計(jì)？

2013年11月20日，正值比特幣在歷史上被炒得最為火熱、上漲最快的時(shí)點(diǎn)，我曾在中國(guó)國(guó)內(nèi)最大的社交媒體新浪微博上公開發(fā)了兩條斷言，直指比特幣為“大泡沫”，和炒賣月球土地的泡沫一樣，其自身毫無(wú)價(jià)值。僅僅5天后，比特幣就在瘋狂中達(dá)到了其歷史最高點(diǎn)，從此進(jìn)入了跌跌不休的下降通道。

應(yīng)該說(shuō)，13年11月的時(shí)候我還不夠堅(jiān)定，只是稱比特幣為“泡沫”而不是“傳銷”。這兩者還是有微妙的區(qū)別。泡沫是指有價(jià)值的資本品由于短期需求暴漲而使得價(jià)格偏離其內(nèi)秉價(jià)值，傳銷則干脆是無(wú)價(jià)值或極其低價(jià)值的東西被人為制造出需求。

傳銷品的“價(jià)值”完全建立在受眾的“信念”基礎(chǔ)上，這也造成一種現(xiàn)象：從泡沫狂熱中抽身相對(duì)容易，從傳銷洗腦中脫心則非常困難。尤其像比特幣這樣一個(gè)既包括了復(fù)雜信息技術(shù)又結(jié)合了金融貨幣原理的傳銷設(shè)計(jì)，判斷其投資價(jià)值為零（或極低）并非易事。金融專家可能因?yàn)椴欢銲T面貌而不敢輕易置喙，而IT人士又可能因?yàn)椴欢鹑谝矡o(wú)法做出判斷。

一直有人指責(zé)比特幣是龐氏傳銷。在其2014年初崩盤之后，曾成功預(yù)言美國(guó)金融危機(jī)的“末日博士”魯比尼等權(quán)威人士也加入了這個(gè)陣營(yíng)。盡管如此，還是有人繼續(xù)篤信比特幣，其中不乏聰睿人士，例如Overstock.com的CEO伯恩（Patrick Byrne）。

自我矛盾的“貨幣性投資品”

當(dāng)然，也不排除許多聰明人只是故意參與這場(chǎng)游戲而已。比如說(shuō)，有人曾以風(fēng)險(xiǎn)投資家身份，宣稱要投資100家和比特幣有關(guān)的公司，每家10萬(wàn)-20萬(wàn)美元。結(jié)果發(fā)現(xiàn)此人持有3萬(wàn)多枚比特幣。因此，如果他用100萬(wàn)-200萬(wàn)美元造成的輿論效應(yīng)可以讓每枚比特幣的價(jià)值上升100美元的話，他就實(shí)現(xiàn)了100-200萬(wàn)美元的凈收益。

類似這種利益沖突的存在，恰可以幫助我們從金融意義上，理解比特幣為何不能投資。因?yàn)樗苑Q為一種貨幣，同時(shí)又被許多人當(dāng)作投資品炒作──而作為一種貨幣和作為一種投資品，這兩者根本就是自相矛盾的。

貨幣本身應(yīng)該是價(jià)值中立的，亦即沒(méi)有投資價(jià)值。通常我們說(shuō)外匯投資，并不是基于價(jià)值的投資，而是基于趨勢(shì)的投機(jī)。任何一種貨幣，在外匯市場(chǎng)上都同時(shí)存在漲跌兩種方向，其機(jī)會(huì)是幾乎均等的。任何一種貨幣，如果單純持有（不做其他投資），除了上述漲跌之外，都不會(huì)帶來(lái)任何收益。換言之，貨幣本身不可能成為投資品。

但比特幣這種“貨幣”卻宣稱：因?yàn)樗且环N貨幣，所以存在投資價(jià)值。這個(gè)論斷就像有人宣稱因?yàn)樗欠踩怂蚤L(zhǎng)生不老一樣荒謬──當(dāng)然，更荒謬的是：有人若宣稱自己是神仙而長(zhǎng)生不老你肯定不相信，他說(shuō)自己是凡人然后有特異功能然后你就相信了……

如果比特幣真是一種貨幣，它相對(duì)于其他貨幣的價(jià)格應(yīng)該基本穩(wěn)定。即使它真能像吹噓的那樣，避免貨幣濫發(fā)和通貨膨脹，那么它相對(duì)于其他貨幣──比如美元──的價(jià)格增長(zhǎng)，也只能是等于其他貨幣的通脹率。近年美元的通脹率常年維持在2%以下。換言之，比特幣相對(duì)于美元的價(jià)格增長(zhǎng)每年應(yīng)該不超過(guò)2%。

這可不是那些比特幣推手們告訴我們的！他們一直宣傳的可是：買買買，這玩意兒很快就能值大錢！

一個(gè)自身價(jià)值不斷增長(zhǎng)的物品怎么可能被當(dāng)成貨幣呢？假設(shè)它每年價(jià)值翻倍，那么用它當(dāng)貨幣來(lái)做生意，意味著去年你兩個(gè)比特幣進(jìn)貨的商品，今年只能賣出一個(gè)比特幣了，憑空虧損了一比特幣。而如果你拿著兩個(gè)比特幣一年什么也不干，反而不虧損──因此，這樣一個(gè)價(jià)值不斷增加的物品，必定是人人拿著，絕不用于流通交換，所以永遠(yuǎn)不會(huì)成為貨幣。

且慢：比特幣之所以會(huì)“價(jià)值連城”，不就是因?yàn)樗梢猿蔀橐环N貨幣嗎？既然它成不了貨幣，它的所謂“價(jià)值”又是從何而來(lái)的呢？

背離了“互聯(lián)網(wǎng)精神”

另一些比特幣支持者強(qiáng)調(diào)，它不是傳統(tǒng)意義上的貨幣，而是一種全新的支付手段。和傳統(tǒng)的、政府發(fā)行的貨幣完全不同，它是去中心、非政府化的，代表了“互聯(lián)網(wǎng)精神”。傳統(tǒng)的金融理論在比特幣身上都不適用。

去中心化的確是比特幣的特點(diǎn)。用加密算法來(lái)達(dá)到獨(dú)一無(wú)二的不可復(fù)制性，并不是什么首創(chuàng)。所有的銀行電子交易系統(tǒng)都用加密算法來(lái)保障交易的唯一性。比特幣的技術(shù)獨(dú)特性是它無(wú)需一個(gè)中心驗(yàn)證和簿記，而是依靠互聯(lián)網(wǎng)上分布式節(jié)點(diǎn)的共同驗(yàn)證和簿記來(lái)實(shí)現(xiàn)。參與的節(jié)點(diǎn)越多，比特幣的唯一性驗(yàn)證就越強(qiáng)大。如果說(shuō)傳統(tǒng)的中央銀行好像是一名獨(dú)裁的法官，遵從個(gè)人的權(quán)威和專業(yè)性來(lái)決定貨幣的真假；那么，比特幣的驗(yàn)證方式就像是一個(gè)不設(shè)名額上限的陪審團(tuán)，任何人都可以申請(qǐng)加入來(lái)為比特幣的“清白”作證。這聽起來(lái)還真是非常開放和民主。

問(wèn)題在于：比特幣的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不可能做到完全開放，因?yàn)橥耆_放的分布式驗(yàn)證體系，將無(wú)法避免惡意參與者。后者可以設(shè)立大量垃圾節(jié)點(diǎn)，來(lái)操控比特幣的驗(yàn)證。為避免垃圾節(jié)點(diǎn)，比特幣要求參與者必須提供“辛勤付出的證據(jù)（proof-of-work）”。同時(shí)，辛勤建立驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)的人，會(huì)被獎(jiǎng)勵(lì)一筆比特幣或交易費(fèi)用──這個(gè)過(guò)程就是大家通俗說(shuō)的“挖礦”。

這還只是走向封閉的第一步。真正讓體系變得封閉的原因是：比特幣發(fā)行速度必須保持穩(wěn)定，因此，“辛勤付出”只能被設(shè)定為相對(duì)的。也就是說(shuō)，不能因?yàn)閰⑴c挖礦的人多，發(fā)行的比特幣就會(huì)越來(lái)越多。相反，挖礦的人越多，成立新節(jié)點(diǎn)的計(jì)算能力就會(huì)需要越多。

把比特幣的“礦主”比做虛擬貨幣世界中的銀行，這幅圖景就很容易理解了：比特幣貌似一個(gè)沒(méi)有中央政府的世界，人人都可以成立銀行，但是每年發(fā)行的貨幣數(shù)量是有限的，所以成立銀行的人必須有足夠強(qiáng)大的計(jì)算能力才能搶到貨幣發(fā)行權(quán)──假若我們把“強(qiáng)大的計(jì)算能力”替換成“金錢”或“權(quán)勢(shì)”，我們就會(huì)恍然大悟：比特幣的設(shè)計(jì)并沒(méi)有改變世界秩序，依舊是有錢有勢(shì)的人才能成立銀行。

實(shí)際上，今天世界上的比特幣財(cái)富分布已經(jīng)極度不平等，據(jù)Cryptocoins網(wǎng)站報(bào)道，不到1%的人擁有接近80%的比特幣。這證明比特幣已經(jīng)事實(shí)上背離了開放、共享的互聯(lián)網(wǎng)精神，淪落為一個(gè)很容易被極少數(shù)人操控的金錢游戲。

如果我們真要把互聯(lián)網(wǎng)精神貫徹到底，那只有一個(gè)辦法，就是“不斷革命”：不斷推出新型的虛擬貨幣，來(lái)取代陳舊的、已經(jīng)建立了權(quán)勢(shì)驗(yàn)證體系的貨幣。依據(jù)比特幣的思路，各種“山寨幣”的確已經(jīng)相繼推出。比特幣支持者因此面臨一個(gè)尷尬的處境：假若強(qiáng)調(diào)比特幣為唯一正統(tǒng)，那就背離了開放共享的原則；假若要把互聯(lián)網(wǎng)精神堅(jiān)持到底，那么只能宣布所有采用同樣分布式驗(yàn)證原理的虛擬幣一律平等──而其結(jié)局，當(dāng)然只能是貨幣濫發(fā)，價(jià)值歸零。

坦率地說(shuō)，我的確相信這是IT虛擬貨幣的未來(lái)發(fā)展方向：總有一天，分布式驗(yàn)證會(huì)強(qiáng)大到這種地步，人們可以隨時(shí)隨地為點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的交易創(chuàng)建出一個(gè)新的驗(yàn)證算法，從而使得虛擬貨幣服務(wù)進(jìn)入幾乎完全免費(fèi)的時(shí)代。但這個(gè)前景，恰恰又從IT技術(shù)的角度符合著本文第二段的金融觀點(diǎn)：一種貨幣本身，不應(yīng)該具有任何投資價(jià)值。

（作者吳向宏現(xiàn)為某跨境投資顧問(wèn)公司創(chuàng)始合伙人。曾任頤和資產(chǎn)管理集團(tuán)CEO、思科公司大中華區(qū)副總裁等職務(wù)。文中所述僅代表他的個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何意義上的投資建議；作者及其供職單位沒(méi)有參與任何和比特幣有關(guān)的投資活動(dòng)。）