由斯隆管理學(xué)院行為經(jīng)濟(jì)學(xué)教授丹·艾瑞所著的《怪誕行為學(xué)》曾經(jīng)名噪一時(shí)，他以一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)者的視角，使用經(jīng)濟(jì)學(xué)原理解釋了人們?nèi)粘Ｉ钪幸恍┠涿畹男袨?。例?ldquo;為什么免費(fèi)的東西讓我們花更多錢”以及我們頭腦中如何通過某參考物形成對(duì)某商品的價(jià)格判斷。前者與時(shí)下互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)品與服務(wù)的“免費(fèi)原則”息息相關(guān)。例如360殺毒軟件從免費(fèi)做起，快速獲得大部門市場(chǎng)份額而在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利形勢(shì)。

這樣對(duì)消費(fèi)者行為與心理的研究正在逐步滲透到互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)酵過程中，這樣一幅強(qiáng)調(diào)個(gè)性、無限細(xì)分的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)圖景，規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品與服務(wù)已經(jīng)不足以應(yīng)對(duì)。即便對(duì)于行為準(zhǔn)則相對(duì)單一的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，也正在嘗試通過消費(fèi)者行為大數(shù)據(jù)劃分風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別、信用程度。征信系統(tǒng)的全面鋪開便是一個(gè)佐證，例如阿里巴巴的芝麻信用。

“今天有一個(gè)人來借錢，他還款的能力強(qiáng)不強(qiáng)，那我講一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，就是說如果你看到一個(gè)客戶他的一些消費(fèi)，這個(gè)消費(fèi)是一樣的，他是晚上九點(diǎn)去一個(gè)市場(chǎng)買啤酒，其實(shí)他晚上九點(diǎn)去買啤酒應(yīng)該是正常的，可能如果你看到另一個(gè)客戶是早上九點(diǎn)到超市買啤酒，這個(gè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)大一些。如果有一個(gè)客戶他的手機(jī)號(hào)碼、電話號(hào)碼，過去五年很穩(wěn)定，是沒變，而且這個(gè)人只有一個(gè)手機(jī)，那他的穩(wěn)定性是比較高的，如果你看到另外一個(gè)客戶他有三個(gè)手機(jī)號(hào)碼，經(jīng)常都在變，這個(gè)人可能風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。”據(jù)陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生介紹，正在嘗試“去擔(dān)?；?rdquo;的陸金所正在使用這些行為數(shù)據(jù)定義客戶風(fēng)險(xiǎn)。

計(jì)葵生提到了三個(gè)數(shù)據(jù)方面的分析案例：首先，陸金所去擔(dān)?；?，是嘗試細(xì)化、透明化每一個(gè)貸款者的還款風(fēng)險(xiǎn)并作出平衡，如果整體上回報(bào)是10%，有4%還不了的話就賺6%。

其次，根據(jù)美國(guó)這樣成熟的金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)推算，中國(guó)P2P貸款合理壞賬率是6%-7%。

最后，跑路P2P中5%-10%是從成立第一天起就是存心欺詐要騙錢的。

這些數(shù)據(jù)如何推算？有何含義？

陸金所“去擔(dān)?；?rdquo;

“基本上P2P最核心的一個(gè)概念就是能夠把貸款端做得很分散，就是說它不是其中的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，就是每一筆貸款是比較小的，每一筆小的你也可以再裁得更小，然后投資人也是比較分散，然后每個(gè)投資人他買的貸款不是買一筆貸款，他是買多筆小貸款，這樣子的話他的風(fēng)險(xiǎn)是分散的，這樣的營(yíng)運(yùn)模式是可以持續(xù)的，如果中間一個(gè)P2P平臺(tái)能夠清楚的做一個(gè)比較好的篩選，就是誰(shuí)可以到他平臺(tái)來借錢，這個(gè)篩選的風(fēng)險(xiǎn)，管理的能力還是非常重要。”計(jì)葵生表示，P2P風(fēng)險(xiǎn)控制中最根本的就是篩選貸款客戶。

而在這種篩選過程中，客戶的消費(fèi)行為“靠譜”程度則成為重要的參考指標(biāo)。“那未來我們會(huì)慢慢把這個(gè)擔(dān)保的機(jī)制還掉，怎么樣給它還掉呢？一定是說我們的每一個(gè)借款人的狀況越來越清晰，我們就可以告訴投資人，這個(gè)人借的話變壞的可能性有多大，這個(gè)人來借的話，可能壞賬的可能性是大了一些，可是回報(bào)也高了一些，所以他可以做一個(gè)平衡。然后我們會(huì)，也會(huì)考慮到美國(guó)LendingClub，每一個(gè)貸款還是會(huì)比較細(xì)一點(diǎn)。”

計(jì)葵生打了個(gè)比方，如果有一個(gè)客戶要借100塊，陸金所會(huì)把這100塊的貸款分一百個(gè)一塊錢，投資人來投的時(shí)候，他可能也投一百塊，可是他的一百塊是投給一百個(gè)不同的借款人，這樣子按照數(shù)據(jù)的概率，比方說有一百個(gè)貸款人來的話，可能會(huì)五個(gè)還不了錢，可是投資人投到一百塊都是一個(gè)零跟一的結(jié)果，可能有95%是增產(chǎn)，有5%是還不了，可是整體上回報(bào)是10%，如果有4%還不了的話就賺6%，所以會(huì)用這樣子比較分散的邏輯，靠模型和透明度慢慢去擔(dān)保。

中國(guó)P2P貸款合理壞賬率是6%-7%

壞賬率的高低與各P2P平臺(tái)的風(fēng)控能力息息相關(guān)，在目前行業(yè)不透明的背景下，一些平臺(tái)公布的壞賬率數(shù)據(jù)讓人看不清真實(shí)面目。于是，一些業(yè)內(nèi)人士紛紛指出P2P行業(yè)平均壞賬率在10%以上，而另一邊，P2P平臺(tái)自己公布出來的壞賬率卻很低，一些平臺(tái)公布的壞賬率低于1%，甚至為0。

陸金所作為中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)投融資平臺(tái)之一

，計(jì)葵生認(rèn)為對(duì)于壞賬率的判斷應(yīng)該與風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格相匹配。“在P2P里面其實(shí)也有很多不同的產(chǎn)品，有不同的期限，有無抵押，有有抵押，其實(shí)這些不同產(chǎn)品的壞賬率，而且合理的壞賬率也是不同的，其實(shí)在這個(gè)問題上面有一個(gè)說法說，沒有一個(gè)不好的貸款，只有不好的價(jià)格，如果呆帳率比較高，是不是回報(bào)也是比較高，所以這個(gè)問題是一個(gè)連貫性的一個(gè)問題。”

“我覺得現(xiàn)在在中國(guó)如果是一個(gè)純信用的一筆貸款，一個(gè)P2P的貸款，我覺得一個(gè)合理的壞賬率，應(yīng)該是在6%到7%，我這個(gè)判斷來自哪里？就是說如果你看美國(guó)可能是在生態(tài)體系里面的，就是信用體系里面比較成熟的一個(gè)地方，我們看美國(guó)的信用卡市場(chǎng)好了，每一年的壞賬率大概是3%到4%，所以我們認(rèn)為P2P公司的壞賬率一定會(huì)比這個(gè)高，因?yàn)楹芏嗳?，很多P2P公司還沒有加入誠(chéng)信的體系，所以它的透明度是比較低的，用可以用的數(shù)據(jù)來判斷一個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)比較小一些，所以這個(gè)壞賬率應(yīng)該是會(huì)比一個(gè)成熟市場(chǎng)高一些。”計(jì)葵生補(bǔ)充解釋道，“那這個(gè)6%到7%就是你的風(fēng)控做得好，如果你風(fēng)控沒有做好，這個(gè)數(shù)字很容易變成15、20%。”

陸金所關(guān)于壞賬率的判斷不禁讓人聯(lián)想到2015年3月陸金所旗下剛剛曝出的平安國(guó)際商業(yè)保理累計(jì)接近4億借款出現(xiàn)問題。雖然陸金所事后聲稱有第三方平臺(tái)擔(dān)保，投資者并未遭受損失。這樣的回應(yīng)，有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)是財(cái)大氣粗的平安集團(tuán)“剛性兌付”。

對(duì)于兵強(qiáng)馬壯、擁有豐富金融行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的陸金所而言，風(fēng)險(xiǎn)控制、壞賬率控制尚且存在危機(jī)。對(duì)于其他網(wǎng)貸平臺(tái)而言，真正要做到降低壞賬率，去擔(dān)?；?，恐怕還有很長(zhǎng)一段路要走。

P2P跑路潮

根據(jù)“網(wǎng)貸之家”的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至今年2月26日,2月份已出現(xiàn)跑路、停業(yè)、提現(xiàn)困難等問題的P2P平臺(tái)數(shù)量達(dá)到了46家,遠(yuǎn)高于去年同期。

“我覺得跑路潮中有一定的比例，這個(gè)比例我相信比較低，5%-10%的跑路P2P當(dāng)中的，第一天開始進(jìn)他的目的就是賠錢，就是欺詐，這個(gè)比率概率比較低，但是還是有的。”計(jì)葵生表示一開始就意圖欺詐的平臺(tái)占比較少。

在他開來，更多的出現(xiàn)問題的跑路P2P是商業(yè)模式的問題。“那商業(yè)模式的問題最大的問題首先是什么？就是期限錯(cuò)配，你掙的是資金池，第二個(gè)你掙的是把貸款可能是一兩年的時(shí)間，投資人就是兩三個(gè)月的時(shí)間，這樣的業(yè)務(wù)模式就是靠新進(jìn)來的投資人把舊的帶過來，這樣的模式你哪一天新進(jìn)來的數(shù)不夠，整個(gè)現(xiàn)金流就斷掉了，現(xiàn)金流一斷掉，原來的投資人會(huì)嚇?biāo)溃蠹視?huì)把錢拿回來，這個(gè)平臺(tái)就垮得很快。”

在此，計(jì)葵生也舉例說明了如何去識(shí)別平臺(tái)是否存在大規(guī)模的期限錯(cuò)配。“覺得投資人真的可以去想一個(gè)問題，就是說你想想看，你今天是個(gè)個(gè)人，你要借5萬塊，你借這個(gè)5萬塊每個(gè)月可以還多少，你說一般人的工資是4000塊6000塊，每個(gè)月還1000塊應(yīng)該是可以的吧，把生活費(fèi)扣掉，你借了五萬塊，你每個(gè)月可以還1000塊2000塊，你要多長(zhǎng)時(shí)間可以還，可能要一年兩年慢慢還，或者你想一個(gè)違信企業(yè)它要借一筆錢，因?yàn)樗?jīng)營(yíng)要周轉(zhuǎn)，這個(gè)期限可能正常的話是三到六個(gè)月。”

計(jì)葵生表示，曾經(jīng)看了有很多的貸款期限是七天，或者期限是30天，有可能背后有一個(gè)借款方就是要七天的錢或者30天的錢，這個(gè)期限錯(cuò)配的可能性是比較大的，如果這個(gè)平臺(tái)的貸款的期限是六個(gè)月到24個(gè)月，6個(gè)月到36個(gè)月，這樣子的話，其實(shí)比較有可能就是一個(gè)一對(duì)一的關(guān)系，這個(gè)是可以參考的。