問(wèn)：這個(gè)問(wèn)題請(qǐng)讓查理回答，您讓巴菲特戒了雪茄他照做了，那你有說(shuō)服他不要買IBM的股票嗎？

芒格：我沒(méi)有這樣做過(guò)。我認(rèn)為IBM是非?？煽康墓?。它仍是一家巨頭企業(yè)，一家非常令人敬佩的企業(yè)。如果人們的判斷總是對(duì)，我和沃倫也不會(huì)像現(xiàn)在這樣富。 

巴菲特：伯克希爾的市值只會(huì)越來(lái)越大

巴菲特說(shuō)，我們投資多元化比放在一個(gè)籃子好。我們對(duì)激進(jìn)主義最好防范是，我們?nèi)〉酶脴I(yè)績(jī)。但我認(rèn)為，我持有的股票十年后，伯克希爾的市值之后只會(huì)越來(lái)越大。 

糖類企業(yè)投資前景問(wèn)題

問(wèn)：過(guò)去50年中，伯克希爾與可口可樂(lè)和DQ等公司長(zhǎng)期以來(lái)一直關(guān)系“甜蜜”，但最近糖被視為健康威脅，這是否可能損害競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“護(hù)城河”？

巴菲特：你會(huì)看到所有的食物和飲料公司都在不斷適應(yīng)消費(fèi)者的需求。它們會(huì)適應(yīng)消費(fèi)者新的偏好，并保持“護(hù)城河”，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年可口可樂(lè)的銷售將持續(xù)增長(zhǎng)。過(guò)去40年中，我所有攝取的卡路里中四分之一都來(lái)自可口可樂(lè)，而我已活了這么長(zhǎng)時(shí)間。我認(rèn)為怎樣才能感到幸福這個(gè)問(wèn)題因人而異。但如果我一直只吃花椰菜和甘藍(lán)菜之類的，我不認(rèn)為我能活到現(xiàn)在。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)企業(yè)一點(diǎn)用都沒(méi)有

問(wèn)：當(dāng)前市場(chǎng)的兩個(gè)比率- 股市總市值對(duì)美國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值(GNP)之比以及企業(yè)總盈利對(duì)GNP之比過(guò)高，是否足以引起投資者群體的關(guān)注？

巴菲特：我實(shí)在想不起來(lái)，我曾經(jīng)基于宏觀經(jīng)濟(jì)因素而決定做一樁買賣，我從來(lái)不會(huì)僅憑宏觀因素將收購(gòu)或關(guān)閉一家公司。如果一家企業(yè)雇用一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，那意味著公司費(fèi)錢(qián)多雇了一個(gè)人手。

不能在虧損的前提下運(yùn)營(yíng)

股東：關(guān)于3G資本。伯克希爾對(duì)很多企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)很有吸引力的家庭，這是因?yàn)槟憬o他們自由的發(fā)展，并不注重短期效益。3G是不是個(gè)反例？

巴菲特：我覺(jué)得用3G的方式運(yùn)行GEICO(美國(guó)第四大汽車保險(xiǎn)公司)，它和現(xiàn)在也不會(huì)有什么區(qū)別。我們不相信多雇人會(huì)有什么好處，3G也不相信。你不能在虧損的前提下運(yùn)營(yíng)。我們對(duì)雇傭過(guò)多的態(tài)度用一個(gè)事實(shí)就能說(shuō)明：我們奧馬哈的辦公室只有25個(gè)人。

日用品行業(yè)還會(huì)有很多并購(gòu)

股東：日用品領(lǐng)域有可能出現(xiàn)像卡夫和亨氏這樣的進(jìn)一步整合嗎？雀巢最近面臨的抗議等因素是否足以阻礙進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)整合呢？

芒格：我們已談過(guò)很多次這個(gè)話題(裁員)，一份工作對(duì)于一個(gè)人的生活是非常重要的，失業(yè)對(duì)每個(gè)人來(lái)說(shuō)都不是小事。但如果當(dāng)初我們硬是把每一個(gè)人都留在田里耕地，我們的國(guó)家會(huì)變得怎么樣呢？

巴菲特：非常開(kāi)心擁有美國(guó)運(yùn)通

巴菲特表示，美國(guó)運(yùn)通有很好的適應(yīng)環(huán)境的紀(jì)錄，擁有公司的15%他感到非常開(kāi)心。 美國(guó)運(yùn)通目前是巴菲特的第三大重倉(cāng)股。

巴菲特：能源股該出手時(shí)就出手

巴菲特表示，即使能源股僅給你帶來(lái)微不足道的利益，也不要對(duì)能源股失去信心。伯克希爾不會(huì)經(jīng)常買進(jìn)能源股，該出手時(shí)就出手。

巴菲特看空再保險(xiǎn)行業(yè)：前景轉(zhuǎn)入悲觀

當(dāng)被提問(wèn)到再保險(xiǎn)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)時(shí)，巴菲特表示，現(xiàn)在沒(méi)有過(guò)去日子那么好過(guò)了。很多資金涌入這個(gè)行業(yè)。再保險(xiǎn)行業(yè)沒(méi)有以前好了。今后10年，再保險(xiǎn)行業(yè)的表現(xiàn)將不如過(guò)去30年。對(duì)沖基金在行業(yè)中尋找完全不相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。這是一個(gè)前景轉(zhuǎn)入悲觀的行業(yè)。沒(méi)有太多能做的。 

印象最深刻的一次投資失敗

股東：印象最深刻的一次失敗是什么？

巴菲特：在90年代中期我曾用4億美元買下一家注定要賠光的鞋企(Dexter Shoes)，而我是用伯克希爾的股票支付的，這些股票現(xiàn)在價(jià)值60億美元，幾乎任何時(shí)候我們發(fā)行股票都會(huì)構(gòu)成錯(cuò)誤，有些時(shí)候我們過(guò)于謹(jǐn)慎，但我寧可一百次的過(guò)于謹(jǐn)慎，也不愿1%的不謹(jǐn)慎。 

沒(méi)什么比中美協(xié)作更加重要

問(wèn)：美國(guó)的未來(lái)會(huì)不會(huì)受到核武器、化學(xué)武器或生物武器的威脅？還有網(wǎng)絡(luò)攻擊？

巴菲特：這些問(wèn)題對(duì)美國(guó)有重大威脅。美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的關(guān)鍵原因并不受這些威脅的影響，即便在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最為溫和的這幾年。美國(guó)有著“非常好的經(jīng)濟(jì)體系”，有很多保證。但這些優(yōu)勢(shì)可能被宗教狂熱分子或極端反社會(huì)的瘋子或流氓國(guó)家化為烏有。只要能夠保護(hù)自己免受這些威脅，美國(guó)就將繼續(xù)繁榮昌盛。我認(rèn)為沒(méi)有什么比美國(guó)和中國(guó)之間持續(xù)密切合作更重要了。除非是瘋了，否則在應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題時(shí)，我們必須與中國(guó)合作并相信中國(guó)。 

巴菲特：中國(guó)未來(lái)會(huì)做的非常好 

在被問(wèn)道給中國(guó)經(jīng)濟(jì)什么建議時(shí)，巴菲特表示，中國(guó)未來(lái)會(huì)做的非常好。 股神對(duì)中國(guó)的看好一如既往，此前他就表示，中國(guó)有一個(gè)很棒的未來(lái)，中國(guó)的發(fā)展，就像一個(gè)人的成長(zhǎng)和釋放出潛能，中國(guó)正在成長(zhǎng)，還會(huì)不斷地更加成長(zhǎng)，它只是剛剛開(kāi)始，我會(huì)告訴所有中國(guó)人，你們都很幸運(yùn)，活在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代里，比100年或者200年前好多了，有很多很好的機(jī)會(huì)，經(jīng)濟(jì)會(huì)不停發(fā)展，中國(guó)在世界上的地位會(huì)不停上升，中國(guó)在世界舞臺(tái)上越來(lái)越重要，世界正在發(fā)現(xiàn)中國(guó)，中國(guó)也在發(fā)現(xiàn)世界。 芒格則表示，中國(guó)著手對(duì)付腐敗是非常聰明的。中國(guó)找到了釋放人民潛能的方式。

巴菲特致A股股民：價(jià)值投資不分國(guó)界

問(wèn)：您覺(jué)得價(jià)值投資能廣泛適用于所有的市場(chǎng)嗎？其中包括中國(guó)市場(chǎng)嗎？是否適用于過(guò)去十幾個(gè)月翻了兩倍的A股？

巴菲特：投資原則不會(huì)在國(guó)境線上止步，“如果我在其他國(guó)家投資，我將繼續(xù)使用格雷厄姆在《聰明的投資者》一書(shū)中所論述的原則，例如將購(gòu)股視為自己擁有了企業(yè)一小部分的所有權(quán)等。

芒格：中國(guó)股市可能更應(yīng)使用價(jià)值投資而不是投機(jī)，我不認(rèn)為價(jià)值投資會(huì)過(guò)時(shí)，中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)因?yàn)楦鼜?qiáng)調(diào)價(jià)值理念，更少地卷入投機(jī)潮而變得更好，奇怪的是沒(méi)有人做價(jià)值投資。

巴菲特：如果你能在股票便宜的時(shí)候投資，這并不是一場(chǎng)需要高智商的艱難游戲。如果你能控制自己的情緒，這并不難。與美國(guó)市場(chǎng)相比，中國(guó)的投資環(huán)境相對(duì)年輕，這導(dǎo)致市場(chǎng)更多地受到投機(jī)的影響，而這可能給價(jià)值投資創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

芒格：難道還有其他方式比價(jià)值投資更明智嗎？

巴菲特：市場(chǎng)上價(jià)格和價(jià)值將繼續(xù)存在巨大的差異，那些熟讀《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》的人將繼續(xù)發(fā)財(cái)。

(注：《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》是巴菲特撰寫(xiě)的一篇鼓勵(lì)價(jià)值投資的文章，發(fā)表于1984年秋。)

中國(guó)投資者：價(jià)值投資適合A股嗎牛逼的提問(wèn)

一位中國(guó)投資者提問(wèn)道：價(jià)值投資是否只針對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)？是否適用于過(guò)去十幾個(gè)月翻了兩倍的A股。

巴菲特：投資理念不分國(guó)界。原則是關(guān)注業(yè)務(wù)。中國(guó)的投機(jī)力量比美國(guó)還要大，這可能會(huì)創(chuàng)造出機(jī)會(huì)。人們都尋找容易的方式，但容易的方式往往是錯(cuò)誤的。 芒格：除了看企業(yè)價(jià)值投資，其他都是不合理的。

讓人產(chǎn)生好感的惟一辦法是變得有錢(qián)又慷慨

青年問(wèn)：你是怎樣讓人們喜歡你并且愿意和你一起工作的？

芒格：我像你這么大的時(shí)候很令人討厭，沒(méi)有人喜歡我。我讓別人對(duì)我產(chǎn)生一點(diǎn)點(diǎn)好感的惟一辦法就是變得非常有錢(qián)，又非?？犊?/p>

巴菲特：我和查理在年輕的時(shí)候都很讓人討厭。這是個(gè)好問(wèn)題。如果我羨慕一個(gè)人，為什么不去學(xué)習(xí)他的優(yōu)點(diǎn)呢？你可以在學(xué)校里看那些你喜歡的人，記下他們?cè)谧鍪裁矗⒃囍鴮W(xué)習(xí)他們的品質(zhì)。如果你在其他人身上看到你不喜歡的東西，那么就去掉你身上的這些缺點(diǎn)。

芒格：這在婚姻中也非常有用。改變自己比改變你的另一半來(lái)的容易很多。

巴菲特看淡金錢(qián)：要那么多錢(qián)干嘛

如果我的小孩努力幫我建立企業(yè)，也許我會(huì)有不同想法。他說(shuō)，查理其實(shí)也在考慮這個(gè)問(wèn)題，這個(gè)年紀(jì)了，都要走了，要那么多錢(qián)干嘛。他和芒格都笑了（鳳凰財(cái)經(jīng)特約記者張璐，奧馬哈報(bào)道）

重申捐掉99%的財(cái)產(chǎn)

股東：關(guān)于您捐贈(zèng)至少一半的資產(chǎn)決定呢？

巴菲特：其實(shí)我承諾把99%的財(cái)產(chǎn)都捐掉。正如大家所知，遺產(chǎn)稅的豁免門(mén)檻已被提得很高，所以如果我的孩子可以很積極地幫助我工作，我將感到非常高興。而我給他多少并不重要。當(dāng)我們考慮用錢(qián)來(lái)做什么的時(shí)候，其實(shí)選擇是很少的。問(wèn)題在于，錢(qián)如何花得最有意義？50年前被鎖起來(lái)的股票憑證對(duì)我來(lái)說(shuō)顯然沒(méi)有任何實(shí)際用途了，它們?cè)谄渌胤綍?huì)發(fā)揮更大作用。既然這樣，為什么要把它們留給我或者我自己的子孫后代呢？

個(gè)人愿多做慈善而企業(yè)只服務(wù)股東

問(wèn)：如何才能鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)不是股東的人的生活產(chǎn)生更大的影響？

巴菲特：我同意我們應(yīng)更多地從事慈善事業(yè)，但這應(yīng)該是在個(gè)人層面，而不是在企業(yè)層面。我真的感覺(jué)我已擁有了我想要的一切，同時(shí)我也感覺(jué)我在為股東們工作，而他們也應(yīng)該自己來(lái)決定他們?cè)鯓尤⑴c慈善活動(dòng)，畢竟那是他們自己的錢(qián)。我不認(rèn)為我需要給我的母校一大筆錢(qián)，并把它納入公司的資金計(jì)劃。

巴菲特：年輕人會(huì)再次希望擁有自己的房子

提問(wèn)：伯克希爾因?yàn)槟贻p人自己買房而受益，但現(xiàn)在這種趨勢(shì)幾乎消失了。這會(huì)怎樣影響公司？ 巴菲特：我不太確定，但我認(rèn)為年輕人會(huì)再次希望擁有自己的房子。經(jīng)濟(jì)衰退期間必然購(gòu)房數(shù)量會(huì)減少，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退也沒(méi)有完全結(jié)束。

對(duì)單身股東越來(lái)越多的看法

問(wèn)：伯克希爾的股東們很多都是單身，這要怎么解釋？

巴菲特：我的印象中這種情況已早有跡象了，但這一現(xiàn)象總是在經(jīng)濟(jì)衰退期間消失。

評(píng)價(jià)歐元

問(wèn)：歐元對(duì)歐元區(qū)的影響是正面還是負(fù)面？

芒格：我沒(méi)有非常精準(zhǔn)的答案。我認(rèn)為歐元?jiǎng)?chuàng)立有高尚的動(dòng)機(jī)和美好期待，歐元也做成了很多好事，它的缺陷在于將太多不同的國(guó)家捆在一起。這產(chǎn)生了一些愚蠢的問(wèn)題。你不可能與你無(wú)所事事老是爛醉的小舅子組建一個(gè)合伙企業(yè)。 

寧要互聯(lián)網(wǎng)不要飛機(jī) 

問(wèn)：你為什么能始終保持活力？別說(shuō)是因?yàn)楹攘丝煽诳蓸?lè)，你現(xiàn)在有打算嘗試互聯(lián)網(wǎng)嗎？

芒格：事實(shí)是，巴菲特比我更常使用互聯(lián)網(wǎng)。

巴菲特：如果讓我選擇在飛機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)中選一個(gè)，雖然二者都是我不想要放棄的娛樂(lè)項(xiàng)目，但我會(huì)選擇放棄飛機(jī)。(巴菲特每年在飛機(jī)上花費(fèi)一百萬(wàn)美金以上)

為中國(guó)經(jīng)濟(jì)和反腐點(diǎn)贊

問(wèn)：關(guān)于中國(guó)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，你們對(duì)中國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法是什么？能夠提供什么建議？

巴菲特：在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持非常好的表現(xiàn)。中國(guó)迄今已取得的成就簡(jiǎn)直就是奇跡。美國(guó)曾經(jīng)在世界GDP的影響力上舉足輕重，然后看看過(guò)去40年里中國(guó)同樣做到了這一點(diǎn)。這證明了人類應(yīng)有的潛力，中國(guó)已找到了釋放自己潛力的道路。我祝賀他們。我們(美國(guó)人)用了200多年完成了它，而他們(中國(guó))用來(lái)40、50年就完成了它。我?guī)缀醪荒芟嘈乓粋€(gè)如此規(guī)模的國(guó)家能如此快速的發(fā)展，簡(jiǎn)直太快了。

巴菲特：未來(lái)中美兩國(guó)將成為世界的兩個(gè)超級(jí)大國(guó)，兩個(gè)國(guó)家做好自己的工作，兩個(gè)國(guó)家都將更為富足。

芒格：我是中國(guó)的粉絲，我為中國(guó)正在發(fā)生的一切叫好。中國(guó)的反腐是一個(gè)極為明智的舉措。

巴菲特：在日常消費(fèi)品領(lǐng)域還會(huì)有很多并購(gòu)巴菲特表示，一個(gè)強(qiáng)大的品牌的確非常重要。在日常消費(fèi)品領(lǐng)域，還會(huì)有很多并購(gòu)。 巴菲特的最新持倉(cāng)中，前十大重倉(cāng)股里有可口可樂(lè)和保潔公司。

巴菲特解密早期投資成功的因素

提問(wèn)：早期投資成功的最大因素是什么？ 巴菲特：我有個(gè)很好的老師，非常好的專注力以及恰到好處的情感特質(zhì)。我非常享受。 

巴菲特：金融教育開(kāi)始的越早越好

巴菲特表示，金融教育開(kāi)始的越早越好。鼓勵(lì)孩子們?cè)谠缙趯?duì)錢(qián)的興趣、對(duì)錢(qián)的關(guān)注。 巴菲特此前曾表示，大多數(shù)父母都知道，教孩子了解金錢(qián)以及如何正確管理金錢(qián)的觀點(diǎn)有多么重要。許多年前曾有一份研究報(bào)告，內(nèi)容有關(guān)如何預(yù)測(cè)一個(gè)人是否能在未來(lái)的生命中取得商業(yè)成功。研究的結(jié)果表明，你開(kāi)創(chuàng)自己第一家公司的年齡會(huì)對(duì)隨后生命中取得怎樣的成功造成影響。教育孩子在幼年時(shí)期就學(xué)會(huì)健康的理財(cái)習(xí)慣，能讓所有孩子在成年以后都獲得通向成功的機(jī)會(huì)。 

金融投資從儲(chǔ)蓄做起

問(wèn)：金融教育掃盲方面，請(qǐng)給孩子的理財(cái)教育提建議

芒格：如果你都不知道如何儲(chǔ)蓄，那我?guī)筒涣四恪?/p>

巴菲特：重要的是你在最初有一個(gè)好習(xí)慣。在習(xí)慣已很難被改變之前，它的形成往往很難被注意到。在你的孩子小的時(shí)候就好好教育他，如果他在離開(kāi)大學(xué)時(shí)就有9000-10000美元資產(chǎn)，會(huì)幫助他很快建立起一個(gè)家庭。

巴菲特：經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)企業(yè)一點(diǎn)用都沒(méi)有

在有人追問(wèn)美國(guó)當(dāng)前的低利率環(huán)境會(huì)持續(xù)多久，美國(guó)是否有淪為日本的危險(xiǎn)時(shí)，巴菲特指出：“我實(shí)在想不起來(lái)我曾經(jīng)基于宏觀經(jīng)濟(jì)因素而決定做過(guò)任何一樁買賣，我從來(lái)不會(huì)僅憑宏觀因素將收購(gòu)或關(guān)閉一家公司。”他特意表示：“如果一家企業(yè)雇用一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，那意味著公司費(fèi)錢(qián)多雇了一個(gè)人手。”

巴菲特：堅(jiān)持正確行為就會(huì)得到好的回報(bào)

面對(duì)是什么成就了伯克希爾成為了偉大企業(yè)的提問(wèn)。巴菲特很高興，指著桌上飲料說(shuō)，這是鳳梨汁。名譽(yù)不是一天得來(lái)的，都是長(zhǎng)期積累的。巴菲特說(shuō)，當(dāng)你和我一樣老時(shí)，你堅(jiān)持自己正確行為，你也會(huì)得到好的回報(bào)。

股東大會(huì)最后一問(wèn)：WSJ讓世界從自己的身邊溜走了

股東大會(huì)最后一問(wèn)：您曾提及《華爾街日?qǐng)?bào)》(WSJ)有許多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但該報(bào)卻沒(méi)有意識(shí)到？ 巴菲特：“道瓊斯公司(WSJ的母公司)在1960年代統(tǒng)治了財(cái)經(jīng)資訊領(lǐng)域。但這家公司錯(cuò)過(guò)了金融行業(yè)的爆炸發(fā)展期，他們沒(méi)有意識(shí)到他們可以有所作為的很多領(lǐng)域。他們讓世界從自己的身邊溜走了。”

巴菲特和芒格談人生：多次強(qiáng)調(diào)"信譽(yù)”

美國(guó)中部時(shí)間(奧馬哈)5月1日，在巴菲特和芒格的股東問(wèn)答中，倆人在談?wù)搩r(jià)值投資之余，多次提到生活，婚姻，人生。倆人坦然應(yīng)對(duì)回答他們?nèi)绾伟才挪讼柕慕影嗳耍绾蚊鎸?duì)遺產(chǎn)，面對(duì)子女。巴菲特和芒格多次強(qiáng)調(diào)了"信譽(yù)”。與其說(shuō)，這是一場(chǎng)投資授課，還不如說(shuō)，是巴菲特和芒格的人生授課。

芒格：信用比智商更重要

提到今后的接班人，芒格說(shuō)，他們遇到很多高智商低能力的人。沃倫說(shuō)，我們遇到很多瘋狂的人，和伯克希爾的價(jià)值理念不同。芒格補(bǔ)充，信用比智商更重要。

股神很無(wú)奈：沒(méi)有沒(méi)被問(wèn)到的問(wèn)題

提問(wèn)：這么多年接受采訪，有什么問(wèn)題是沒(méi)被問(wèn)道但很想回答的？ 巴菲特：?jiǎn)栴}都被問(wèn)過(guò)了，而且問(wèn)了很多次。

現(xiàn)在什么對(duì)二老最重要

問(wèn)：現(xiàn)在對(duì)你們而言什么最重要？

巴菲特：對(duì)現(xiàn)在的我而言最重要的就是，因?yàn)橛邪偃f(wàn)投資者與我們的命運(yùn)相聯(lián)，如果公司發(fā)展不好我就不會(huì)開(kāi)心。

芒格：我們討厭讓別人虧錢(qián)。沃倫，你難道不討厭損失伯克希爾的錢(qián)嗎？

巴菲特：這會(huì)讓我夜不能寐。真正讓我難受的是，我做了什么不好的決定影響到了伯克希爾的長(zhǎng)期價(jià)值。

芒格：這就好比一個(gè)好的醫(yī)生，不會(huì)希望他的病人死在手術(shù)臺(tái)上。