中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2015年一季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額9825億元，較上季末增加1399億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.39%，較上季末上升0.15個(gè)百分點(diǎn)。

美國(guó)金融博客網(wǎng)站Zerohedge發(fā)表文章稱，盡管中國(guó)銀行業(yè)不良貸款正迅速攀升，且一季度增量為史上同期最大季度性新增規(guī)模，但真實(shí)的數(shù)據(jù)可能遠(yuǎn)超官方數(shù)據(jù)。通過種種手段，中國(guó)的銀行業(yè)將上萬億信貸風(fēng)險(xiǎn)隱藏了起來。

有市場(chǎng)分析師指出，此前他們對(duì)于為什么說源自中國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域的巨額不良貸款風(fēng)險(xiǎn)正在向更大規(guī)模的中國(guó)經(jīng)濟(jì)蔓延進(jìn)行過討論。另一方面，中國(guó)似乎對(duì)于公布自身的信貸風(fēng)險(xiǎn)信息總是有少報(bào)漏報(bào)之嫌，因此外界對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)面臨風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)情況其實(shí)并不清楚。

根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，目前中國(guó)信貸市場(chǎng)的不良貸款率為1.39%。對(duì)有觀點(diǎn)就認(rèn)為這一數(shù)據(jù)是否是中國(guó)銀行業(yè)的真實(shí)不良貸款規(guī)模是否低估。市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際發(fā)布報(bào)告指出，搞清楚中國(guó)信貸市場(chǎng)不良貸款的真實(shí)情況并不簡(jiǎn)單，其不得不考慮到各種各樣的因素。即使這樣，到最后真實(shí)而準(zhǔn)確的不良貸款率數(shù)據(jù)可能如同中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值一樣，讓外界難以看見其“廬山真面目”。

在惠譽(yù)國(guó)際看來，中國(guó)政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)（包括中央和省級(jí)政府、中國(guó)人民銀行以及銀監(jiān)會(huì)）是鼓勵(lì)銀行業(yè)向市場(chǎng)釋放更多貸款以刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。如果某家銀行同意提供額外的資金支持來避免信貸違約的情況發(fā)生，其中可行的方式包括提供更多貸款和要求增加信貸抵押，當(dāng)貸款出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，放貸者的上述放貸行為以及放貸資金就不會(huì)被認(rèn)為是有害的。

換句話說，我們無法知曉究竟有多少問題貸款被延期，這意味著即使忽視有些信貸風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移所掩蓋、被移出表外、被重新分類，就是說只看傳統(tǒng)貸款，那也很難知道有多高比例的貸款被事實(shí)上作了減值處理，因?yàn)橐?guī)模不小的問題賬務(wù)被強(qiáng)制重組，然后永遠(yuǎn)不再計(jì)入官方不良貸款統(tǒng)計(jì)這種事是完全有可能發(fā)生的。

惠譽(yù)還稱，尚未歸為不良貸的貸款比例遠(yuǎn)比官方不良貸數(shù)據(jù)高得多。事實(shí)上，惠譽(yù)似乎暗示，一些中國(guó)的銀行（尤其是大型銀行）可能虛報(bào)了他們的關(guān)注類貸款。

盡管在所有制和系統(tǒng)重要性方面差異較大，風(fēng)險(xiǎn)管理體系的投資層次也不同，但中國(guó)的銀行卻有非常相同的不良貸款率和業(yè)績(jī)趨勢(shì)，這意味著他們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)偏好方面幾乎或者并沒有差異。然而，由于特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的存在，國(guó)有銀行更深入地接入資本市場(chǎng)，其資本充足率也明顯更加受益。

關(guān)注類貸款和過期貸款的差異更加顯著。這意味著，原則上可與國(guó)際實(shí)踐媲美的貸款分類標(biāo)準(zhǔn)可能并非在中國(guó)的所有銀行都被一貫地、統(tǒng)一地執(zhí)行。比如，在一些銀行中，過期時(shí)間超過三個(gè)月的貸款并不經(jīng)常被歸類為不良貸款。唯一相同的趨勢(shì)是，在貸款供應(yīng)增長(zhǎng)仍不足以抵消不良貸款增長(zhǎng)的去年，即使不良貸款已經(jīng)部分被核銷或被處理，所有銀行的撥備覆蓋率去年也都在下滑。

銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年末，商業(yè)銀行資本充足率為13.18%，較年初上升0.99個(gè)百分點(diǎn)；貸款損失準(zhǔn)備金余額1.96萬億元，撥備覆蓋率232.1％。

如果將關(guān)注類貸款計(jì)算在內(nèi)，那么該比例將在2014年末跌至66.5%。這意味著，相當(dāng)于去年年末總貸款量2.9%的中國(guó)銀行業(yè)貸款損失準(zhǔn)備尚不足以覆蓋不良貸款（占比1.25%）和關(guān)注類貸款（占比3.1%）。

但這關(guān)系不大，因?yàn)閴馁~呆賬資產(chǎn)最終都會(huì)被轉(zhuǎn)移至四大AMC，也就是資產(chǎn)管理公司，俗稱的“壞賬銀行”。走非銀行金融機(jī)構(gòu)渠道的貸款，以及被作為應(yīng)收賬款的投資，再加上表外融資，將近有40%的信貸風(fēng)險(xiǎn)從表內(nèi)傳統(tǒng)貸款范圍內(nèi)被轉(zhuǎn)移出去，致使官方不良貸款數(shù)據(jù)在評(píng)估不良貸程度時(shí)從本質(zhì)上變得毫無意義。

中國(guó)四大壞賬銀行成立于1999年，從重組前的國(guó)開行和四大國(guó)有銀行方面吸收的壞賬總規(guī)模高達(dá)1.4萬億元。近些年，隨著更多銀行承受著管理不良貸款水平的壓力，四大壞賬銀行處理的不良資產(chǎn)規(guī)模不斷增加。

銀行與信托、證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)合作，將部分資產(chǎn)從表內(nèi)挪到表外，這種方式通常被稱為“通道業(yè)務(wù)”。銀行可能自己將這些轉(zhuǎn)移貸款集中起來，在這種情況下，借款人就是既有的銀行客戶，非銀行金融機(jī)構(gòu)可能幫助銀行識(shí)別有利可圖的貸款機(jī)會(huì)。這種信貸有些以理財(cái)產(chǎn)品的名義出售給投資者，但銀行仍不斷以“附回購協(xié)議的金融資產(chǎn)（financial assets held under repurchase agreements）”或“應(yīng)收賬款項(xiàng)類投資（investments classified as receivables）”的名義將其留在表內(nèi)。

在惠譽(yù)覆蓋到的商業(yè)銀行中，經(jīng)通道業(yè)務(wù)處理的非正式貸款和被計(jì)入“應(yīng)收賬款項(xiàng)類投資”的貸款金額從2010年的近乎零暴增到2014年年末的4.4萬億元，相當(dāng)于貸款總量的8%。

諸如信托貸款、委托貸款、承兌匯票和票據(jù)之類的表外融資占官方2014年末社會(huì)總?cè)谫Y的18%，較十年前的不到2%大幅增長(zhǎng)。在加權(quán)平均基礎(chǔ)上，部分銀行的表外融資敞口相當(dāng)于國(guó)有商業(yè)銀行總資產(chǎn)的15%，中型商業(yè)銀行總資產(chǎn)的25%。如果計(jì)入委托貸款，這類融資的比例還會(huì)更高，盡管這一信息并非所有銀行都會(huì)披露。

惠譽(yù)估計(jì)，約有38%的貸款游離在銀行傳統(tǒng)貸款范圍之外。

還有一些看點(diǎn)。首先，也是最明顯的是，準(zhǔn)確評(píng)估中國(guó)信貸風(fēng)險(xiǎn)是極其困難的。我們所知的是，由于部分貸款被強(qiáng)制延期、以“應(yīng)收賬款”等名義經(jīng)手的通道業(yè)務(wù)的存在、貸款分類規(guī)范應(yīng)用不一致、以及表外融資大幅增長(zhǎng)，真實(shí)的不良貸款率很可能遠(yuǎn)高于官方公布的數(shù)字。這意味著在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩之際，中國(guó)的銀行將發(fā)現(xiàn)他們深陷麻煩，尤其是考慮到貸款損失準(zhǔn)備金不足以覆蓋不良貸款和關(guān)注類貸款的現(xiàn)實(shí)，更不用說還有38%的貸款并沒有走傳統(tǒng)貸款渠道。

具有諷刺意味的是，已經(jīng)背上高額負(fù)債（負(fù)債在GDP中的占比高達(dá)282%）的中國(guó)，近期還在不斷地采取降息降準(zhǔn)行動(dòng)，以努力降低實(shí)際利率并刺激經(jīng)濟(jì)。這就是說，中國(guó)陷入了需要擺脫影子銀行繁榮導(dǎo)致的負(fù)面影響和必須保持寬松政策以提振經(jīng)濟(jì)的兩難局面。

換句話說，中國(guó)在試圖去杠桿的同時(shí)，卻又在重新加杠桿。

中國(guó)銀行業(yè)的一大特點(diǎn)便是，各家銀行機(jī)構(gòu)的不良貸款率以及業(yè)績(jī)表現(xiàn)都十分相似，盡管各家銀行的所有制和系統(tǒng)重要性有很大不同，但它們的風(fēng)險(xiǎn)偏好卻幾乎一致。

中國(guó)正努力從以貸款和投資為基礎(chǔ)的集中管理式的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)橄M(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)。在這一過程中，政府正推進(jìn)利率市場(chǎng)化和匯率自由化。而上述不良貸款問題只是很多難啃的問題當(dāng)中的一個(gè)。（雙刀）

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