中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京5月23日訊 今日，以“新常態(tài)、新金融”為主題的2015清華五道口全球金融論壇在清華大學(xué)舉行。中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主席陳文輝出席論壇并發(fā)言，他表示整個(gè)投資不能簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單看收益率，每一種資金負(fù)債的結(jié)構(gòu)、特性、流動(dòng)性的要求等等都是不一樣的，所以不要簡(jiǎn)單的以投資收益率論英雄，拿的資金不一樣，能承受的風(fēng)險(xiǎn)也是不一樣的。

　?。▓D為中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主席 陳文輝 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 王澤彪/攝）

　以下為發(fā)言文字：

女士們、先生們，各位老師、各位同學(xué)，大家上午好！非常高興有機(jī)會(huì)能在這里跟大家一塊交流一些觀點(diǎn)。剛才兆星說(shuō)他既是理事，又是五道口金融學(xué)院的老師，我只是老師，而且是一個(gè)不稱(chēng)職的老師，我印象中當(dāng)了那么多年的老師，大概就講了一次課，主要是不敢去，因?yàn)槟芰τ邢蕖⑺接邢?。這次來(lái)之前其實(shí)我是作了比較認(rèn)真的準(zhǔn)備，也想借此機(jī)會(huì)把平常一些想法認(rèn)真捋一捋，但可惜這個(gè)準(zhǔn)備都是在十多天之前，昨天晚上回來(lái)以后，正好睡不著，又翻了翻，再把思路理了一下。今天主要想跟大家交流一下保險(xiǎn)資金運(yùn)用的事情。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用，過(guò)去大家都有點(diǎn)默默無(wú)聞，好像大家都感覺(jué)到是不是從去年開(kāi)始，一夜之間就非常熱鬧，大家都在關(guān)注這個(gè)事情，有些人也覺(jué)得不太理解，甚至有很多質(zhì)疑，但我覺(jué)得這也是一個(gè)正常的現(xiàn)象，在一個(gè)市場(chǎng)上各種東西都有，有些大家不理解。從2012年10月份以后進(jìn)行了市場(chǎng)化改革力度之大、行業(yè)變化之快，各方面是前所未有的，確實(shí)需要我們認(rèn)真總結(jié)什么地方做得好一些，什么地方做得還有問(wèn)題。

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革與成效

1、切實(shí)把投資選擇權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)判斷權(quán)真正交給了市場(chǎng)主體；主動(dòng)簡(jiǎn)政放權(quán)，實(shí)施注冊(cè)資本制改革，我們專(zhuān)門(mén)成立了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)做此工作，使得我們市場(chǎng)效率包括注冊(cè)效率大大提高。改革之前，資產(chǎn)管理產(chǎn)品大概不到3000億，改革以后現(xiàn)在有1.1萬(wàn)多億的資產(chǎn)管理水平，我們考慮注冊(cè)完了以后有一個(gè)登記，下一步還有流通的問(wèn)題，我們正在推動(dòng)流通平臺(tái)的建設(shè)。

2、真正想方設(shè)法放開(kāi)前端、關(guān)注后端方面做了大量的工作。市場(chǎng)化改革兩年半多的成效非常明顯，如去年投資收益率是大概五年來(lái)最高，而且利潤(rùn)增長(zhǎng)去年比前年增長(zhǎng)106%，今年1-4月份可能更快一點(diǎn)，其中有股市上漲的原因，但也不全是，因?yàn)榈饺ツ甑渍麄€(gè)行業(yè)保險(xiǎn)可運(yùn)用資金投到股市上的，買(mǎi)股票(包括基金)的不到10%，到前兩天為止這個(gè)比例也是在15%以下。

第一，通過(guò)市場(chǎng)化的改革，可能有幾點(diǎn)需要認(rèn)真反思，我們過(guò)去的監(jiān)管把監(jiān)管簡(jiǎn)單理解成一種管制，因?yàn)榻鹑谟酗L(fēng)險(xiǎn)，投資風(fēng)險(xiǎn)很大，而保險(xiǎn)又承受不了這種風(fēng)險(xiǎn)，它的負(fù)債等等，怎么辦？就拼命管制。事實(shí)上發(fā)現(xiàn)管制帶來(lái)的結(jié)果是動(dòng)力不足、能力較弱、收益率偏低，而保險(xiǎn)資金是一種負(fù)債，是一種準(zhǔn)備金，最后要拿來(lái)賠付或者給付的，如果不能有效覆蓋它的成本，最后結(jié)果可能要產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)可能不是一兩家公司的風(fēng)險(xiǎn)，就是系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，這也是我們從過(guò)去到現(xiàn)在一個(gè)真正的體會(huì)。

第二，市場(chǎng)化改革的趨向非常正確，對(duì)于激發(fā)市場(chǎng)活力，對(duì)于各個(gè)市場(chǎng)主體活力迸發(fā)出來(lái)起著非常重要的作用，在市場(chǎng)上各式各樣的都有，有的可能是做債做的非常厲害，有的在股票公開(kāi)市場(chǎng)上非常厲害，有的是在私募市場(chǎng)上非常厲害，這樣就使得大家能力迸發(fā)出來(lái)。

第三，光是放開(kāi)還不行，放開(kāi)了前端一定要想辦法管住后端，也就是說(shuō)要切實(shí)轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，強(qiáng)化制度監(jiān)管。

第四，怎樣堅(jiān)持一個(gè)專(zhuān)業(yè)化的道路？不在于人多，而在于真正是一批專(zhuān)業(yè)人才。有一次參加一個(gè)重要會(huì)議時(shí)領(lǐng)導(dǎo)也問(wèn)，是不是要專(zhuān)門(mén)設(shè)立一個(gè)機(jī)構(gòu)？我說(shuō)這一類(lèi)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)上已經(jīng)有了，其實(shí)管一千億跟管一萬(wàn)億或者更多，人數(shù)并不需要增加太多，關(guān)鍵是專(zhuān)業(yè)能力。

第五，整個(gè)投資不能簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單看收益率，每一種資金負(fù)債的結(jié)構(gòu)、特性、流動(dòng)性的要求等等都是不一樣的，所以不要簡(jiǎn)單的以投資收益率論英雄，拿的資金不一樣，能承受的風(fēng)險(xiǎn)也是不一樣的。最典型的，不要說(shuō)保險(xiǎn)資金和其他資金有很大的區(qū)別，同樣是主權(quán)投資基金，比如新加坡有政府的投資基金GIC，有專(zhuān)門(mén)做股權(quán)投資的淡馬錫，也有金融監(jiān)管局央行外匯的，這幾類(lèi)總括起來(lái)都是政府主權(quán)基金，但要求不一樣，特點(diǎn)也不一樣，最后收益率也是不一樣的。比如淡馬錫長(zhǎng)期來(lái)看平均收益率可以到16%，當(dāng)然有的年份虧得很厲害，GIC也就是8%，外匯由于流動(dòng)性有很強(qiáng)的要求，大概也就是4%-5%。

二、新常態(tài)下的形勢(shì)和機(jī)遇

包括形勢(shì)、機(jī)遇和創(chuàng)新三個(gè)話題。

大家都在講“新常態(tài)”，“新常態(tài)”，國(guó)內(nèi)和國(guó)外講法不一樣，比如從國(guó)際上開(kāi)始講新常態(tài)的時(shí)候，事實(shí)上是一個(gè)貶義詞，慢慢到中性，而我們國(guó)家講的從某種意義上是褒義詞，說(shuō)明我們國(guó)家從政府到各個(gè)階層是以非常積極的心態(tài)在討論新常態(tài)的問(wèn)題，作為保險(xiǎn)業(yè)的保險(xiǎn)同事也要用這個(gè)心態(tài)對(duì)待這個(gè)問(wèn)題。新常態(tài)，我們要以更廣的視野、更高的角度、更長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)考慮這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)在新的時(shí)期或新常態(tài)下，中國(guó)投資面臨幾個(gè)很有意思的環(huán)境，就可以用一個(gè)臨界點(diǎn)概念來(lái)說(shuō)。比如我們有工業(yè)為主的新興國(guó)家向以服務(wù)為主的中等發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)變，中產(chǎn)階級(jí)的崛起對(duì)于大消費(fèi)、大資管、大金融這樣一些服務(wù)迅速的發(fā)展可能對(duì)我們整個(gè)投資有一個(gè)很大的變化，所以怎么抓住一個(gè)地區(qū)、抓住一個(gè)領(lǐng)域、抓住一個(gè)新興領(lǐng)域的投資是很重要的。其次，從大的格局來(lái)看，我們國(guó)家也處于這個(gè)臨界點(diǎn)，種種事情也表明了這一點(diǎn)。最后是我個(gè)人的一種猜測(cè)，或者我看了一些創(chuàng)新企業(yè)自己的感覺(jué)，我們國(guó)家過(guò)去更多的是人口紅利，是廉價(jià)的勞動(dòng)力，我們下一步的人口紅利可能更多要考慮是這些受了良好教育的一批創(chuàng)業(yè)者，我覺(jué)得可能也到了這么一個(gè)臨界點(diǎn)。前不久我去深圳時(shí)看了華納基金、華為、騰訊，三家企業(yè)比較一下，確實(shí)感覺(jué)到創(chuàng)新的力量在里面起到了重大作用，對(duì)一個(gè)行業(yè)、對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)，更不要說(shuō)對(duì)一個(gè)企業(yè)了，對(duì)于投資尤為重要。對(duì)于各種投資，當(dāng)然更包括保險(xiǎn)投資，怎么樣積極的看待新常態(tài)，積極的應(yīng)對(duì)新常態(tài)，抓住這個(gè)機(jī)遇非常重要。當(dāng)然保險(xiǎn)業(yè)也有一些自己不同的特點(diǎn)，比如面臨的形勢(shì)除了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步改革的深化，包括中產(chǎn)階級(jí)的崛起，可能都對(duì)這個(gè)行業(yè)有積極的作用。

根據(jù)這個(gè)形勢(shì)，我們覺(jué)得整個(gè)行業(yè)投資面臨很大的發(fā)展機(jī)遇，而這些機(jī)遇的得到可能要通過(guò)創(chuàng)新來(lái)得到。很多投資可能按照常規(guī)來(lái)說(shuō)不適合保險(xiǎn)投資的，今后我們要通過(guò)一些創(chuàng)新把它轉(zhuǎn)換成適合保險(xiǎn)投資的，比如過(guò)去我們講的VC/PE傳統(tǒng)意義上是不適合的，通過(guò)一些轉(zhuǎn)換，比如投到母基金的方式，使得波動(dòng)得以熨平，最后也可以得到這些投資。

三、在這個(gè)過(guò)程之中怎么樣更加增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和危機(jī)意識(shí)非常重要

當(dāng)時(shí)華為創(chuàng)始人任正非先生經(jīng)常講到冬天要來(lái)了，經(jīng)常告誡他的企業(yè)和員工冬天來(lái)了，對(duì)于任何一個(gè)行業(yè)、對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該有這樣一個(gè)理念。當(dāng)然我們這個(gè)行業(yè)也確實(shí)存在不少這方面的問(wèn)題，包括投資能力不足但是膽子還非常大，什么都想投，什么都敢干，這是很危險(xiǎn)的。比如兆星說(shuō)的杠桿的問(wèn)題，保險(xiǎn)行業(yè)也有這樣的問(wèn)題，是一種變異，明明保險(xiǎn)是主業(yè)，投資為保險(xiǎn)服務(wù)，可能反過(guò)來(lái)了，把保險(xiǎn)產(chǎn)品當(dāng)做一個(gè)獵取資金的工具，這個(gè)很危險(xiǎn)。當(dāng)然還有其他一些風(fēng)險(xiǎn)在這里就不說(shuō)了，包括地方融資平臺(tái)、金融債等等。

四、從我們對(duì)于這個(gè)行業(yè)這幾年的反思來(lái)看，下一步要抓好幾方面工作

1、堅(jiān)定不移深化市場(chǎng)化改革，因?yàn)榇_確實(shí)實(shí)嘗到了這方面的甜頭，而且這個(gè)改革要一步一步深化，包括產(chǎn)品到注冊(cè)到登記，最后有一個(gè)怎么樣流通的問(wèn)題，使得它活起來(lái)。

2、市場(chǎng)化的創(chuàng)新，從各家公司來(lái)說(shuō)都有一個(gè)怎么樣通過(guò)不斷創(chuàng)新一些產(chǎn)品、一些方式使得各種投資的標(biāo)的能夠適合保險(xiǎn)資金。

3、要強(qiáng)化監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)。按照放開(kāi)前端、管住后端的總體思路，建立健全現(xiàn)代化多層次的資本原則監(jiān)管體系?，F(xiàn)在國(guó)際上保險(xiǎn)資金的監(jiān)管既有美國(guó)等其他一些國(guó)家比例監(jiān)管的方式，也有歐洲不管，完全交給資本監(jiān)管來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。

4、堅(jiān)定不移的推進(jìn)依法監(jiān)管思路，也是貫徹四中全會(huì)的要求。

今天借此機(jī)會(huì)簡(jiǎn)單把一些想法、思路跟大家做一個(gè)交流，謝謝大家！

（發(fā)言文字及圖片由論壇組委會(huì)提供）

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