北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授曹鳳岐

鳳凰財(cái)經(jīng)訊5月26日，鳳凰財(cái)經(jīng)總裁邦主辦，東風(fēng)風(fēng)行CM7首席公務(wù)艙特約呈現(xiàn)的《牛市！風(fēng)不?！飞除?jiān)诰┡e辦，中國(guó)資本市場(chǎng)的資深人士、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、行業(yè)分析師、一線證券操盤者共聚一堂，解讀當(dāng)前中國(guó)股市的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授曹鳳岐表示，中國(guó)股市是有缺陷的，制度性缺陷，最大的一個(gè)缺陷，中國(guó)的股民90%是散戶，小投資者；還有一個(gè)缺陷，中國(guó)的上市公司制度上來說，存在幾個(gè)制度缺陷，上市的目的是融資，不知道給投資者回報(bào)。另外，A股市場(chǎng)上無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，都是投機(jī)者，不是投資者。

以下為他的發(fā)言實(shí)錄：

曹鳳岐：為什么中國(guó)股市是這樣？中國(guó)股市是有缺陷的，制度性缺陷，最大的一個(gè)缺陷，中國(guó)的股民90%是散戶，小投資者，他們的信息也不充分，他們要跟莊，跟大戶，所以人家跑了，擋了他們的。

第二個(gè)，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，都是投機(jī)者，不是投資者，你別看現(xiàn)在把市場(chǎng)搞成這樣，你別都怪到散戶上去，持倉(cāng)的都是那些機(jī)構(gòu)投資者，他們也不是說長(zhǎng)期持有，長(zhǎng)期持有是誰(shuí)呢？除非像吳教授說的，社?；?，這些資金進(jìn)來是要安全性的，那個(gè)可以。但是這些投資基金，這些私募，他們是賺錢的，而且賺了就跑的，扔里是不心疼的，這種市場(chǎng)能不是投機(jī)市場(chǎng)嗎？所以這是結(jié)構(gòu)性的東西，散戶第一，投機(jī)，而不是投資。什么叫投資呢？長(zhǎng)期持有，中國(guó)缺這個(gè)東西。

還有一個(gè)缺陷，中國(guó)的上市公司制度上來說，上市的目的是融資，不知道給投資者回報(bào)，就幾個(gè)制度缺陷。

所以呢，我們現(xiàn)在就要想點(diǎn)措施，想點(diǎn)辦法來解決這個(gè)問題，我講幾點(diǎn)：第一個(gè)，進(jìn)一步推進(jìn)股票發(fā)行市場(chǎng)化，很快的要實(shí)行注冊(cè)制，這解決什么問題呢？中國(guó)資本市場(chǎng)股市的最大問題不是二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)，為什么？股票供應(yīng)量太少，上市公司太少，誰(shuí)發(fā)行誰(shuí)上市都非常困難，門檻很高，這樣誰(shuí)拿到了誰(shuí)就可以發(fā)財(cái)，所以那就得去包裝上市，捆綁下海，去找證監(jiān)會(huì)，去跑步上北京，干嗎呢？整個(gè)指標(biāo)，就出來了。然后呢，股市一不好，停發(fā)，我們?cè)谧墓擅褚舱f，別發(fā)了，都這么壞了，還發(fā)，現(xiàn)在再發(fā)也沒有影響。因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候完全用行政手段來做這個(gè)事。

如果我們用注冊(cè)制的辦法，上市公司會(huì)大量增加，股票供應(yīng)量會(huì)大量的增加，中小企業(yè)也能夠得到市場(chǎng)融資，這個(gè)時(shí)候不就是增加供應(yīng)量，增加市場(chǎng)容量，不就行了嗎。所以說，還得推行股票發(fā)行注冊(cè)制，這樣使市場(chǎng)充分的供應(yīng)，解決供應(yīng)的問題，不說增發(fā)，不說什么，中國(guó)第一次IPO就是企業(yè)IPO，從開始那天1990年到今天，中國(guó)通過這個(gè)市場(chǎng)企業(yè)拿到多少錢呢？6萬(wàn)億人民幣。近幾年我們每年貨幣發(fā)行多少？近10萬(wàn)億，我們發(fā)了120萬(wàn)億的貨幣，但是中小企業(yè)得到錢了嗎？沒得到，沒有資本市場(chǎng)去直接融資讓很多企業(yè)得到錢，我們上市公司不算新三板，我們不就2000多家嗎，創(chuàng)業(yè)板開始的時(shí)候，2009年我和曉求去了，每年要不發(fā)行100只別開始創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)時(shí)徐冠華（科技部部長(zhǎng)）說我這里高科技企業(yè)有12萬(wàn)家需要上市，每年發(fā)100只？黃花菜都涼了，我也等不到了，上帝也等不到了。這不行的，讓大家從一級(jí)市場(chǎng)，這樣的增加容量，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的差別就小了，股票多了，就行了。所以這里造成一個(gè)一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)差別很大。