麻省理工畢業(yè)，31歲被中國財政部聘為高級顧問，主持國債市場結(jié)構(gòu)設(shè)計，34歲成為美林銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理，近20年的投資銀行經(jīng)驗，讓張懿宸這個最早進入華爾街工作的中國人，在履歷上，幾乎無可挑剔。張懿宸專長于債券資本市場、股票及資金管理，在中國資本市場持續(xù)活躍的當(dāng)下，他一如既往的保持著職業(yè)投資家慣有的穩(wěn)健。5月26日收盤時，滬指站上4900點，在歷經(jīng)半年的瘋牛行情后，全民炒股的熱情持續(xù)被釋放，賣房炒股、借錢炒股，理性與非理性的投資沖動充斥著中國股票市場，面對這一輪的上揚行情，張懿宸有何觀察？

張懿宸：房地產(chǎn)漲到頭了資金開始回流股市

鳳凰財經(jīng)：現(xiàn)在是我們可以講近十年的一個大牛市出現(xiàn)了，我們的滬指和深成指都有很好的表現(xiàn)，在您看來的話會對資產(chǎn)管理有什么好的建議和策略嗎？

張懿宸：我們本身對A股年初的時候，就包括在達沃斯的時候，當(dāng)時采訪的時候表的態(tài)就是很明確，是覺得今年可能是漲的，而且可能會漲得還比較多，實際上原因很簡單，就是因為錢太多，就是因為流動性并沒有想象中那么差，只是大家不愿意往已經(jīng)有過剩產(chǎn)能的這些產(chǎn)業(yè)中間投了，甚至中間覺得大多數(shù)的行業(yè)沒有很多投資機會。

但事實上整體民間的財富還是在不斷積累的，因為工資在不斷的漲，所以說大家又覺得房地產(chǎn)好象也漲到頭了，所以說資金回流到股市中間，我覺得是很明顯的一個事情。

張懿宸：實行注冊制會抑制當(dāng)下的股市狂熱

鳳凰財經(jīng)：在股市上面我們有個新的舉措，就是注冊制的一個改革的進行，是不是這個改革的進行，對于這輪股市上漲也有一個很強的政策推動作用呢？

張懿宸：我覺得這輪上漲還和注冊制本身并沒有那么直接的關(guān)聯(lián)，因為畢竟注冊制還沒有實行呢，而且說實話，我個人認為如果真是注冊制開始實行了之后，相反對股票市場現(xiàn)在這種非常狂熱的這樣的狀態(tài)是起到一個抑制作用的，因為現(xiàn)在整天到晚控制節(jié)奏，監(jiān)管方是很難真正知道市場需求的，你知道有多少人把他開了新帳戶，把錢從銀行里調(diào)出來，把房子已經(jīng)抵押來炒股票，相反你如果完全讓市場做這個決策的話，很多券商一看現(xiàn)在市場條件好，發(fā)得出去，那就多發(fā)。

所以說從這點上來講，一旦真正實現(xiàn)注冊制了，我認為可能市場的供求平衡會調(diào)節(jié)得更好，也就不會像有的時候說瘋牛一起來就是壓不住了。

鳳凰財經(jīng)：在您看來，這一輪的上漲還是有一些流動性的非理性因素在里面。

張懿宸：任何市場這么快的漲肯定都有這個因素，有很多企業(yè)你像創(chuàng)業(yè)板平均的市盈率都是60、70倍，或者50、60倍，所以說從這點來講，肯定是有非理性的成分在里面。

張懿宸：政府已無力推動房地產(chǎn)的新一輪上漲

鳳凰財經(jīng)：其實說到股票這一輪的上漲，資金從樓市到股市，您剛才也說這個跡象非常明顯，您怎么看待今年房地產(chǎn)投資的趨勢呢？

張懿宸：房地產(chǎn)，我們一直整體還是看一線的城市比較多一些，所以整體對一線城市，我們還是整體比較樂觀的，北上廣深整體我認為問題還不大，省會城市，我們只是有選擇的在幾個方面有布局。但是整體我們覺得很多省會城市還是，這個供應(yīng)量還是非常大，所以我覺得即使這個資金在回流，我覺得很難說房產(chǎn)瘋狂的漲。

鳳凰財經(jīng)：地方政府想要在資金上面刺激房地產(chǎn)再一輪上漲，這個已經(jīng)是不現(xiàn)實的事情。

張懿宸：我覺得比較難。