張懿宸：地方政府干預(yù)國企市場化決策是普遍現(xiàn)象

鳳凰財(cái)經(jīng)：在這個(gè)市場化的過程當(dāng)中，會不會碰到在地方上會有它的管轄的一些政府機(jī)構(gòu)對市場化的一些決策造成一些影響呢？

張懿宸：這個(gè)我不好一概而論，不同的地方有不同的政策，管理也不一樣，很難一概而論。

鳳凰財(cái)經(jīng)：但是這個(gè)現(xiàn)象應(yīng)該還是存在的。

張懿宸：整體很多國企還沒有進(jìn)行市場化的管理或者運(yùn)作，還沒有完全市場化的激勵(lì)機(jī)制，這個(gè)我認(rèn)為是一個(gè)普遍現(xiàn)象。

鳳凰財(cái)經(jīng)：您之前說并購基金，對國企的改制是有一個(gè)很大的市場空間的。

張懿宸：這個(gè)空間說了多少年了，一直是有這個(gè)期待的，但是也很難說這個(gè)究竟能進(jìn)行到哪個(gè)程度。

鳳凰財(cái)經(jīng)：但是國企改革也這么多年了，可能并購基金中間涉及到一些經(jīng)營權(quán)的這么一些期待在里面，會不會造成新一輪對于當(dāng)年的一些MBO的質(zhì)疑，就是國有資產(chǎn)流失的質(zhì)疑。

張懿宸：國企MBO有很多瑕疵因?yàn)檫^程不透明

張懿宸：我想這樣的爭論總會有吧，但是從投資的角度講，就是你投資一個(gè)企業(yè)，當(dāng)時(shí)如果這個(gè)估值和整個(gè)程序和流程是透明的，是經(jīng)得起考驗(yàn)的，你過后如果追說是不是賤賣了，我覺得這個(gè)東西事實(shí)上很難說了，因?yàn)槭袌鍪窃诓粩嘧兓?，企業(yè)自己本身也在不斷變化，新的股東進(jìn)去之后，可能因?yàn)樗呐?，可能因?yàn)樗麤]努力，市場好了，你怎么能說這個(gè)是賤賣了，是不是人家買了之后，完了都跨了，這樣就不賤賣了。所以說我覺得以前MBO中間有很多瑕疵是因?yàn)檎w這個(gè)過程不夠透明，我覺得這次如果在程序上把這些問題解決了，那可能會減少這樣的爭議。但是你要說完全把這爭議都排除掉，我覺得也很難。

鳳凰財(cái)經(jīng)：就是這個(gè)爭議會一直伴隨在中國國企改制的進(jìn)程當(dāng)中。

張懿宸：不光中國，任何國家都有，把國有企業(yè)賣出去，總會有很多人質(zhì)疑，但是關(guān)鍵是你要不要做這個(gè)改革，是不是這樣做會對整體過去運(yùn)營的效率和我們經(jīng)濟(jì)運(yùn)營的效率有提高。

縱觀滴滴快的和58趕集的合并，這一幕幕瓊瑤小說般的現(xiàn)實(shí)，多數(shù)都是上市公司占主導(dǎo)的合并同類項(xiàng)，而資本的退出手段已經(jīng)從上市變成了出售，資本的投資策略也從原來的普遍撒網(wǎng)變成了重點(diǎn)培養(yǎng)。從今年互聯(lián)網(wǎng)資本市場的行動軌跡看，雖然依舊處于不差錢的時(shí)代，可資本對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的憂慮卻達(dá)到了高峰，很多資本已經(jīng)在進(jìn)行避險(xiǎn)處理，至少已告別了任性投資的粗放年代。

張懿宸：互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式比兩三年前成熟許多

鳳凰財(cái)經(jīng)：相對于其他的民間機(jī)構(gòu)投資者來說，您好象對現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)投資比較謹(jǐn)慎，為什么會有這種謹(jǐn)慎呢？

張懿宸：要說謹(jǐn)慎也不見得，因?yàn)樵谑袌錾细鱾€(gè)基金大家是有不同的側(cè)重的，而且應(yīng)該說是有不同的專場，很多基金就是以投互聯(lián)網(wǎng)出身的，對互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有非常強(qiáng)的感覺，直覺也非常好，我們在這方面，我們整體看傳統(tǒng)行業(yè)看得比較多一些，所以說在這方面可能不如人家，所以說從這方面倒不說一定是謹(jǐn)慎。

鳳凰財(cái)經(jīng)：但這個(gè)領(lǐng)域可以講是盆滿缽滿的金子都裝在里面，很多人都希望把眼光投到這塊。

張懿宸：是，這個(gè)行業(yè)大家確實(shí)很熱，吸引眼球也很多，現(xiàn)在整體是，這邊互聯(lián)網(wǎng)，尤其移動互聯(lián)網(wǎng)有像火山爆發(fā)這么一個(gè)狀態(tài)。