國務(wù)院常務(wù)會(huì)議日前決定，要?jiǎng)?chuàng)新投貸聯(lián)動(dòng)、股權(quán)眾籌等融資方式，推動(dòng)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類創(chuàng)業(yè)企業(yè)在境內(nèi)上市。而作為特殊股權(quán)的典型代表，大量在海外上市的中概股已經(jīng)聽到國內(nèi)A股市場的召喚，接下來很可能會(huì)迎來一輪中概股的“集體返鄉(xiāng)潮”。

所謂的中概股既可以是在中國注冊(cè)而在國外上市的公司股票，也可以是在國外注冊(cè)但業(yè)務(wù)和關(guān)系仍在國內(nèi)的公司股票。這些公司可以只是在香港、美國或其他海外市場上市，比如阿里巴巴、騰訊等，也可能是在國內(nèi)及海外同時(shí)上市，如中石油、工行等?，F(xiàn)在受到熱議的中概股回歸國內(nèi)主要是指前一類，這類公司又以科技股及醫(yī)療股為主。

過去，國內(nèi)股市實(shí)行的審批制使公司上市門檻較高、等待時(shí)間也長，許多頗具發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I企業(yè)和高科技企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段的財(cái)務(wù)要求難以達(dá)到國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，無法突破財(cái)務(wù)硬性指標(biāo)約束，因此它們只得轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外，通過境外搭建“紅籌+VIE”架構(gòu)，籌集海外資金并在境外上市。

不過，這些公司在海外上市面臨諸多難題，比如上市成本較高、股市文化不同及監(jiān)管方式差異等，這使不少在海外上市的公司股價(jià)表現(xiàn)并不活躍，再融資成本較高，同時(shí)還得遭受嚴(yán)格監(jiān)管。除了難以被國外投資者認(rèn)識(shí)，進(jìn)而很難獲得國外投資者認(rèn)同，它們還隨時(shí)面臨被做空的風(fēng)險(xiǎn)。

這與當(dāng)前國內(nèi)A股市場的火熱形成鮮明對(duì)比，再加上國內(nèi)上市門檻逐步降低，這些因素使得一些優(yōu)質(zhì)中概股產(chǎn)生了回歸國內(nèi)的想法。根據(jù)媒體報(bào)道，原中概股分眾傳媒已經(jīng)實(shí)現(xiàn)在國內(nèi)借殼上市，回歸后公司市值實(shí)現(xiàn)翻倍，被稱為中概股回歸的范本。另據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，世紀(jì)佳緣、盛大游戲等其他多家中概股已在海外市場選擇私有化，開啟了回歸國內(nèi)A股的旅程。

現(xiàn)在，中國政府為了推動(dòng)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，全面降低創(chuàng)新型企業(yè)的上市門檻，縮短創(chuàng)新型企業(yè)上市等待時(shí)間，這為中概股回歸國內(nèi)上市創(chuàng)造了有利條件。對(duì)這些公司來說，回歸國內(nèi)上市使它們更容易與國內(nèi)投資者溝通，獲得更多低成本資金，因?yàn)橹懈殴傻臉I(yè)務(wù)及關(guān)系都在國內(nèi)，中國投資者對(duì)這些上市公司的了解遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于國外投資者。況且，A股國際化的步伐正在加快，很有可能將被納入國際指數(shù)，這使中概股享受國內(nèi)市場便利的同時(shí)，也不會(huì)失去國外投資者。

在此背景下，中概股回歸國內(nèi)當(dāng)然是有利選擇，這也是進(jìn)一步繁榮國內(nèi)股市、讓國內(nèi)投資者分享其經(jīng)濟(jì)成果的重要方式。過去排隊(duì)赴美上市，如今爭相回歸國內(nèi)A股，這種前后變化彰顯了國內(nèi)市場的吸引力。如此想來，中概股回歸國內(nèi)的勢(shì)頭可能不可逆轉(zhuǎn)了?！ㄗ髡呤侵袊缈圃?a target="_blank">金融研究所研究員）