創(chuàng)業(yè)潮的興起，使得新三板站在了風(fēng)口上，同時在當(dāng)前國家大力支持發(fā)展多層次資本市場的大背景下，作為其中重要一環(huán)，新三板的發(fā)展無疑也承接了眾多的政策紅利和制度紅利。但是，隨著市場的火爆，有人認(rèn)為，新三板發(fā)展已經(jīng)從之前的放水養(yǎng)魚階段，逐漸向水龍頭收緊階段過渡，監(jiān)管趨嚴(yán)是新三板未來的一個重要影響因子。

鳳凰財經(jīng)：在您看來當(dāng)下中國新三板最大的風(fēng)險是什么？

政策的連貫性是新三板的最大風(fēng)險

汪潮涌：最大的風(fēng)險是政策的連貫性，以及改革的持續(xù)性，如果是新三板目前所享受的制度的紅利，目前監(jiān)管部門給它的這些政策，能夠持續(xù)下去，我覺得新三板的未來是非常的，前景不可限量，因為中國最不缺的是創(chuàng)業(yè)精神，創(chuàng)業(yè)者，只要是制度的設(shè)計，允許他們成長，有了資本市場的支持，他們就會長期來講，能夠形成參天大樹。

鳳凰財經(jīng)：會存在說這個市場短期來看過于火爆，監(jiān)管者對政策急剎車的可能性嗎？

汪潮涌：目前看不出來，我覺得目前無論是從交易量，估值的水平，做市商參與程度，以及投資者的門檻的設(shè)計，沒有看出有讓監(jiān)管者急剎車的跡象。

鳳凰財經(jīng)：現(xiàn)在的政策，您作為從業(yè)者有哪些呼吁的地方，有哪些不完善的地方。

新三板仍需簡化程序完善信息披露

汪潮涌：目前相對于過去主板創(chuàng)業(yè)板和中小板來講，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)是做得非常的難能可貴了。當(dāng)然如果從完全的注冊制度角度來講，它可以把所謂的審批流程還可以再簡化。最近有一定的排隊和堵塞的現(xiàn)象，但是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也在努力的解決這個問題，把很多的工作前移，讓券商，讓中介機構(gòu)去承擔(dān)。以及最重要的是加大信息披露的程度，這樣的話讓投資人充分去通過信息披露判斷風(fēng)險。

不可否認(rèn)的是，如今新三板的火爆，A股市場的上升無疑起到了推波助瀾的作用。2014年下半年以來，無論是主板市場還是中小板、創(chuàng)業(yè)板，都走出了一波又一波的行情，大盤也一躍站上5000點。但在5000之上的震蕩中，不少外資機構(gòu)開始擔(dān)憂，在經(jīng)濟下行壓力不減的當(dāng)下，加上下半年IPO企業(yè)的加速，大盤股的抽血效應(yīng)， A股的暴漲是個巨大的意外，市場終究會回歸理性，泡沫破裂只是時間問題。

鳳凰財經(jīng)：我們回到對A股當(dāng)前牛市的分析，您怎么看待這輪牛市？還會持續(xù)多久，在您的判斷。

此輪牛市在補漲過去八年中國經(jīng)濟的增長成果

汪潮涌：我覺得A股的牛市背后的邏輯是因為中國這些年的經(jīng)濟的成長。盡管我們的GDP增速下降，但是我們基數(shù)，我們每年的經(jīng)濟增量部分的基數(shù)還是巨大的。這一輪盡管我們的指數(shù)突破了5000點，但是我覺得在2007年，也就是八年以前，我們的股市就曾經(jīng)超過5000點，所以也就是說我們這一輪的大牛市，也就是補漲過去中國八年的經(jīng)濟成長的效果，才逐步的顯現(xiàn)出來。當(dāng)然，個股的情況有一些泡沫，有一些個股市盈率幾百倍、上千倍那是不正常，所以我覺得既要看大市，也要看個股。

鳳凰財經(jīng)：那么至少現(xiàn)在A股突破萬點應(yīng)該是有可能的嗎，在你看來。

A股5000點以上還有上漲的空間

汪潮涌：如果是我們指數(shù)的成分股作為一個仔細(xì)的分析的話，我覺得有個30%到50%的成長不是不可能的。因為我們成分指數(shù)的平均市盈率，大概在不到20倍，如果他們的成長性，這些上市公司本身的業(yè)績成長性能夠超過20%，那么它的市盈率的倍數(shù)就不是太高。

鳳凰財經(jīng)：后續(xù)還有上漲的空間，在5000點之上。

汪潮涌：應(yīng)該從大市上是有的，當(dāng)然個股的情況要具體分析，尤其投資人要關(guān)注那些有并購策略，并購能力，整合能力，這種天才性的公司，我覺得市盈率高一點，也不是太大的問題，只要是選準(zhǔn)好的標(biāo)的，我覺得風(fēng)險就是可控的。

鳳凰財經(jīng)：從基本面層面來說，宏觀經(jīng)濟基本面其實面臨很大的困難，甚至說有人說還在往下走，這樣宏觀經(jīng)濟基本面能夠支持您剛才判斷未來還有上漲空間的走勢嗎？

經(jīng)濟增長質(zhì)量提高會推動資本市場上升

汪潮涌：我覺得在世界上有中國這么大的經(jīng)濟體，還能夠保持6到7個點的增長，這已經(jīng)是難能可貴了。所以宏觀經(jīng)濟我覺得不像大家想象的那么糟糕，更重要的是我們現(xiàn)在增長質(zhì)量發(fā)生了變化。我們增長速度下來了，但是我們增長質(zhì)量上去了。尤其是新興產(chǎn)業(yè)驅(qū)動增長。所以這樣的話，我覺得中國的未來的資本市場也會受宏觀經(jīng)濟的增長的趨勢所推動。而且更重要的是，我們在創(chuàng)新的國策，和一路一帶這種國際化的戰(zhàn)略驅(qū)動下，我們一些低端的產(chǎn)能，過剩的產(chǎn)能，可以通過向海外轉(zhuǎn)移，或者是通過拓展海外市場去消化。那么國內(nèi)這邊的增長就是從過去要素和投資驅(qū)動型，創(chuàng)新驅(qū)動。所以我們因為做風(fēng)投，做創(chuàng)投，我們打交道的都是特別有創(chuàng)新能力的，特別年輕的這批群體，所以我們每天都感到非常的振奮，每天都會發(fā)現(xiàn)新大陸，每天都發(fā)現(xiàn)有新的投資機會。

總裁秘笈：投資者選擇創(chuàng)業(yè)者的5個P標(biāo)準(zhǔn)

汪潮涌：作為創(chuàng)業(yè)者來說，我們選擇的被投企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者，基本上都有五個P的共性，第一個P叫passion，有非常強的創(chuàng)業(yè)激情。

第二個就是有Persistence，就是說能夠堅持，持之以恒。

第三個P就是Previous Experience。就是過往的經(jīng)驗，當(dāng)你創(chuàng)業(yè)的時候，我們希望你過去的工作經(jīng)驗和你創(chuàng)業(yè)的領(lǐng)域有一定關(guān)聯(lián)度，你要到一個陌生領(lǐng)域里創(chuàng)業(yè)風(fēng)險是比較大的。就像李彥宏創(chuàng)造百度的時候，以前在硅谷，做過搜索軟件的工作，丁磊創(chuàng)辦網(wǎng)易的時候，以前寫過軟件，馬云創(chuàng)辦阿里巴巴之前做過跨境貿(mào)易，商務(wù)，所以我覺得創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)也很重要。

第四個就是說融資的時候，對自己企業(yè)的估值，price。不要一上來把自己公司的估值推到天價，最后投資人不愿意進(jìn)來，反而你失去了機會。包括上新三板，你的掛牌的價格，和你未來的企業(yè)的成長是兩回事，你掛牌的時候的這個估值，可能不高，但是十年二十年以后，你企業(yè)可以成長很大的一個公司，就像騰訊掛牌的時候只有兩塊多港幣，現(xiàn)在是將近800港幣，所以這是對自己的企業(yè)的一個合理的估值。

最后就是Profitability，就是創(chuàng)業(yè)者還是要抓住盈利的能力。盡管你在創(chuàng)業(yè)初期，尤其互聯(lián)網(wǎng)公司可以燒錢，大家最終還是要賺錢。就像阿里巴巴虧損了13年，但是到第14年盈利70億，第15年盈利140億，第16年盈利300億，這個營運能力也很重要，所以這是我們作為投資人選擇企業(yè)時候的一個所謂我們自己的標(biāo)準(zhǔn)。

《總裁在線》獨家對話

信中利資本董事長 汪潮涌

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