過(guò)去9個(gè)月，A股漲幅幾乎獨(dú)霸全球市場(chǎng)。

這種瘋狂的上漲速度和前兩周恐慌的拋售很大程度上源自股票的買賣制度———融資杠桿的放大效應(yīng)。

中國(guó)基金報(bào)記者姚波

A股市場(chǎng)暴跌使得美國(guó)市場(chǎng)上的中國(guó)主題ETF遭受重挫，而一些A股基金的期權(quán)或A股反向基金成為市場(chǎng)的寵兒。

上周五，上證指數(shù)大幅下跌7.4%，深證成指下跌7.9%，該指數(shù)從三周前的高位已經(jīng)下跌20%。

受此影響，美國(guó)市場(chǎng)上最大的A股ETF，德意志X-trackers嘉實(shí)滬深300ETF上周五下跌9.9%，創(chuàng)下該基金自從2013年11月創(chuàng)立以來(lái)最大的單日跌幅。德意志X-trackers嘉實(shí)滬深500A股中小市值ETF當(dāng)日更是大幅下挫15%。不過(guò)即使算上當(dāng)日的下跌，該基金今年的漲幅仍然有55%。

而德意志滬深300并非當(dāng)日美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)最差的基金，Market Vec－tors華夏中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板ETF單日下跌14.4%，帶有杠杠的Direxion每日兩倍滬深300A股基金則下跌了20.3%。

盡管已經(jīng)跌幅深重，市場(chǎng)參與者仍然認(rèn)為A股市場(chǎng)的巨幅波動(dòng)有可能持續(xù)。來(lái)自Livevol的數(shù)據(jù)顯示，德意志X-trackers嘉實(shí)滬深300ETF的隱藏波動(dòng)性———一種以期權(quán)為基礎(chǔ)的對(duì)該基金未來(lái)30日價(jià)格波動(dòng)的測(cè)量標(biāo)準(zhǔn)顯示，波動(dòng)讀數(shù)在上周五上升了21%達(dá)到54，這意味著期權(quán)交易者愿意付出更高的成本來(lái)抵御該基金未來(lái)的價(jià)格波動(dòng)。

美國(guó)市場(chǎng)觀點(diǎn)分析認(rèn)為，過(guò)去9個(gè)月來(lái)，A股的漲幅幾乎是獨(dú)霸全球市場(chǎng)。但緊隨而來(lái)的U型轉(zhuǎn)折格外引人矚目。這種瘋狂的上漲速度和恐慌的拋售很大程度上源自于股票的買賣制度———融資杠桿的放大效應(yīng)。同時(shí)，大批的新股IPO，收緊的杠桿資金以及央行政策的不確定性都加大了市場(chǎng)的擔(dān)憂。此外，A股市場(chǎng)投資者主要以中國(guó)散戶為主，而滬港通等引入外資的渠道還相對(duì)較小，追漲殺跌的散戶投資行為也會(huì)放大市場(chǎng)的震蕩。

與此同時(shí)，一些看空A股的反向基金則從上周五的下跌中獲益。如在美國(guó)市場(chǎng)最早發(fā)售的A股反向ETF———Direxion每日滬深300A股熊市1倍基金，在上周五上漲10%，該基金剛剛發(fā)售不到10天時(shí)間，目前來(lái)看，這個(gè)時(shí)點(diǎn)非常準(zhǔn)確；此外，Direxion每日滬深300A股熊市2倍基金也在上周的暴跌中獲得了20%的收益。

此外，上周發(fā)布的一些中國(guó)中小市值個(gè)股期權(quán)也可能贏來(lái)反彈機(jī)會(huì)。如針對(duì)Market Vectors華夏中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板ETF的期權(quán)則可能從基金的短期大幅波動(dòng)中獲益。