2007年年中上證綜指下挫17%后沖上歷史高點，但三個月后一路狂瀉72%。隨著中國股市再次進入熊市，現(xiàn)在每個人心中的頭號問題是：此次大跌到底是上漲途中的一次顛簸，還是當年那樣崩盤的開始？

圖表： 中國股市與2007年走勢對比

上證綜合指數在截至6月12日的一年中上漲了逾150%，然后只用了五個交易日就進入了調整期，接著再用五個交易日邁進熊市。隨著央行上周六降低貸款利率和存款準備金率以重振投資者信心，下一步該如何走？以下是業(yè)內11位頂級分析師和投資者要說的話：

1、威爾明頓信托：“鑒于投機客情緒極為消極，再加上中國證監(jiān)會采取行動控制融資融券，A股將繼續(xù)下跌，”威爾明頓信托投資策略師Clem Miller在6月29日的電郵中稱。“在高杠桿的投機活動（有許多無知散戶參與）推動下，上證綜指過去短短幾個月里就達到了現(xiàn)在的高點，我認為該指數將進一步下跌大約20%。”威爾明頓信托管理著200億美元資產。

2、Janney Capital Management：“中國股市未來表現(xiàn)應該會非常好，”Janney Capital Management駐費城的首席投資策略師Mark Luschini 6月29日在電話中說。“我不知道這次回調最終會在什么水平上停止，但我認為有中國央行為中國經濟托底， 中國官員不想看到股市跳水。他們會竭盡全力推高市場，在回調之后，中國股市無疑將實現(xiàn)反彈。Janney Capital Management管理著大約680億美元資產。

3、Marketfield Asset Management： A股見底之前或下跌至多18%，Marketfield首席執(zhí)行官Michael Shaoul在6 月29日的報告中說。“就股市本身而言，投機入市潮似乎已經退去，導致無序平倉，”Shaoul表示。“我們仍認為H股市場是押注中國經濟復蘇的更合理渠道。”

4、中金公司： 中金公司分析師王漢鋒在6月29日的報告中稱，股市短期內進一步回調的空間有限；市場擔心融資盤平倉壓力及其對市場人氣的負面影響，但降息和定向降準發(fā)出繼續(xù)寬松的信號，打消了對政策可能微調的擔憂，這可能穩(wěn)定市場。

5、匯豐控股：匯豐香港和內地股票研究主管孫瑜在6月28日報告中稱，政策支持可能阻止股市進一步大幅下跌，然而投資者可能將會逢高賣出以降低杠桿；他們也認為，鑒于股市在幫助中國國有企業(yè)和重點行業(yè)獲得融資方面的重要性，以及貨幣寬松進一步放松的可能性，現(xiàn)在斷言政策驅動的A股上漲行情將結束還為時尚早。

6、交銀國際：中國股票策略師洪灝在6月29日報告中稱，大藍籌股仍然很便宜，而且在當前市況動蕩之際，這種股票的低估值具有很好的防御性；交銀擔心的是，創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅的影響會波及其他板塊，而且大藍籌股的反彈必然將會消耗市場流動性。

7、美銀美林：崔巍等分析師在6月28日報告中稱，降息將暫時阻止市場可能出現(xiàn)的崩盤——如果政府不采取行動，隨著融資盤被迫平倉，那么股市可能很快發(fā)生踩踏；除了短線反彈之外，他們懷疑，最新的降息降準不會引發(fā)任何持續(xù)性的上漲；他們認為還存在這樣一種很小的可能性：如果足夠多的投資者認定牛市已經結束，那么股市可能在未來幾周內進一步探底。

8、中原證券：中原證券策略師張剛6月29日在電話中稱，隨著暴跌之后杠桿投資者被迫平倉、基金遭遇贖回，恐慌性拋售或將繼續(xù)；人們都擔心融資盤進一步平倉。張剛說，單個政策的變化不會扭轉市場走勢；如果市場跌幅加深，可能會出臺更多支持性政策。

9、景順：景順駐香港的除日本外亞洲區(qū)首席投資總監(jiān)陳柏鉅6月29日稱，看起來決策者擔心股市更甚擔心實體經濟；經濟正在放緩，而決策者在放松政策方面還落后很多，但股市一回調，他們就行動了，動用了所有的政策。這給了人們一種恐慌的感覺。

10、Krane Fund Advisors： “最終如果我們能有一個更為實際和漸進的IPO時間表，同時降低杠桿， 那么長期而言是利好股市的，”Krane Fund Advisors首席投資官Brendan Ahern 6月29日在電話中稱。“投資這個市場的原因是，國有企業(yè)繼續(xù)改革以及假以時日內地股市將被納入到更廣泛的基準指數中去；投資邏輯還是成立的。我們只是在解決一些短期問題。”

11、Marathon Asset Management：“中國股市可能會大幅回調，因為其已經取得了巨大的上漲，”對沖基金公司Marathon Asset Management的聯(lián)合創(chuàng)始人Bruce Richards接受周日播出的電視節(jié)目Wall Street Week采訪稱。“可是長遠來看，你要搞清楚你想如何在中國投資。過去幾十年美國股市大有賺頭，于中國也是一樣。”

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