導(dǎo)讀：這是一篇對(duì)基金二季報(bào)解讀的專(zhuān)題長(zhǎng)文，包括三篇文章。如果你是被標(biāo)題吸引進(jìn)來(lái)，重倉(cāng)股表格在第一篇文章末尾；第二篇是《股票基金二季末平均倉(cāng)位高達(dá)九成部分混合基金大幅砍倉(cāng)》，講的是經(jīng)歷了六月份暴跌之后，基金的倉(cāng)位；第三篇是八位牛逼哄哄的基金經(jīng)理對(duì)后市的看法，他們的聲音不容忽視。

中國(guó)基金報(bào)記者朱景鋒

偏股基金大舉減持中國(guó)平安持續(xù)重倉(cāng)成長(zhǎng)股和基本面向好藍(lán)籌股

隨著基金二季報(bào)的集中公布，公募基金在二季度投資動(dòng)向逐步曝光。從已經(jīng)公布的兩批基金二季報(bào)基金持倉(cāng)情況看，基金在二季度繼續(xù)加碼成長(zhǎng)股投資，優(yōu)質(zhì)的信息技術(shù)、醫(yī)藥和消費(fèi)類(lèi)個(gè)股受到基金經(jīng)理不斷增持，同時(shí)，基金對(duì)傳統(tǒng)周期股繼續(xù)采取減倉(cāng)操作，其中以中國(guó)平安被減持幅度最大。

傳統(tǒng)藍(lán)籌不受待見(jiàn)中國(guó)平安再遭基金大舉減持

在一季度大幅減持中國(guó)平安的基礎(chǔ)上，二季度基金繼續(xù)對(duì)該股進(jìn)行拋售。根據(jù)天相投顧對(duì)基金二季報(bào)的統(tǒng)計(jì)顯示，重倉(cāng)中國(guó)平安的基金數(shù)量(統(tǒng)計(jì)口徑均為已公布季報(bào)的基金)從一季末的116只大幅減少到二季末的69只，減少幅度超過(guò)四成。意味著有四成基金將中國(guó)平安踢出前十大重倉(cāng)股之列。這已經(jīng)是公募基金連續(xù)兩個(gè)季度大幅減持中國(guó)平安。

除了中國(guó)平安之外，還有包括興業(yè)銀行、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、金螳螂、保利地產(chǎn)、華夏幸福、中國(guó)太保、華泰證券等藍(lán)籌股遭到基金顯著減持，二季末重倉(cāng)這些個(gè)股的基金數(shù)均大幅度下降。帶有互聯(lián)網(wǎng)券商概念的錦龍股份則被基金集中減持，從32只基金十大重倉(cāng)股中全面退出。

行業(yè)持倉(cāng)情況也反映出基金對(duì)傳統(tǒng)周期行業(yè)的看淡，二季末已公布季報(bào)的主動(dòng)偏股基金持倉(cāng)金融股市值僅占到凈值的3.57%，比一季末大幅下降3.54個(gè)百分點(diǎn)，這就意味著，金融股占基金凈值比重被腰斬，基金對(duì)整個(gè)制造業(yè)板塊的減持幅度也達(dá)到4.79個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)板塊同樣繼續(xù)遭到基金減持。

內(nèi)需成長(zhǎng)股持續(xù)獲得基金追捧

今年以來(lái)，基金經(jīng)理持續(xù)追捧成長(zhǎng)股，二季度也不例外。天相投顧統(tǒng)計(jì)顯示，二季度基金增持幅度最大的個(gè)股包括怡亞通、萬(wàn)達(dá)院線、信雅達(dá)、達(dá)安基因等，五糧液、東方航空等基本面向好的藍(lán)籌股也得到基金增持，顯示出基金經(jīng)理“業(yè)績(jī)?yōu)橥?、成長(zhǎng)為王”的選股思路。在眾多銀行股中，招商銀行和民生銀行獲得基金增持，重倉(cāng)招商銀行的基金從一季末的19只增加到二季末的38只，增加了一倍。而重倉(cāng)民生銀行的基金則從一季末的9只猛增至33只。

記者發(fā)現(xiàn)，如果按照行業(yè)來(lái)看，醫(yī)藥、信息技術(shù)和航空股是基金二季度增持的重點(diǎn)板塊，其中醫(yī)藥股中北陸藥業(yè)、益佰制藥、國(guó)藥一致等個(gè)股被增持最為明顯，信息技術(shù)板塊中以飛利信、昆侖萬(wàn)維被增持最顯著，除了東方航空，南方航空和中國(guó)國(guó)航也被基金大幅增持，低油價(jià)之下航空公司業(yè)績(jī)暴增讓三大航空股成為香餑餑。

截至6月底，已公布季報(bào)偏股基金前十大重倉(cāng)股中，中國(guó)平安雖然依然占據(jù)頭把交椅位置，但其重倉(cāng)市值規(guī)模較第二名已經(jīng)相差不大，萬(wàn)達(dá)信息、恒生電子和東方財(cái)富等三大信息技術(shù)龍頭股占據(jù)基金第二到第四大重倉(cāng)股位置，

基金公司頭號(hào)重倉(cāng)股差異巨大

季報(bào)的公布也將基金最新核心持倉(cāng)情況曝光，記者發(fā)現(xiàn)，主動(dòng)偏股基金規(guī)模超千億的10家基金公司頭號(hào)重倉(cāng)股大多相同，主動(dòng)管理規(guī)模超2000億元的易方達(dá)基金頭號(hào)重倉(cāng)達(dá)安基因，該公司旗下共有6只大型基金重倉(cāng)持有該股。規(guī)模僅次之的嘉實(shí)基金頭號(hào)重倉(cāng)股鎖定為醫(yī)藥流通股國(guó)藥一致，該公司旗下重倉(cāng)該股的基金數(shù)達(dá)到了10只，可以說(shuō)是獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股。兩大基金龍頭雙雙將頭號(hào)重倉(cāng)股鎖定在醫(yī)藥生物行業(yè)，顯示出大型基金公司對(duì)醫(yī)藥股的追捧。

其他大型公司中，華夏基金繼續(xù)頭號(hào)重倉(cāng)伊利股份這一消費(fèi)白馬股，匯添富基金和上投摩根頭號(hào)重倉(cāng)股雙雙鎖定為萬(wàn)達(dá)信息，華商基金頭號(hào)重倉(cāng)了恒生電子，中歐基金最鐘愛(ài)東富龍。

總體來(lái)看，基金公司頭號(hào)重倉(cāng)股呈現(xiàn)很大差異性，這也反映出當(dāng)前基金公司在核心持股方面的多元化，基金公司扎堆重倉(cāng)某只個(gè)股的情況明顯減少。

股票基金二季末平均倉(cāng)位高達(dá)九成部分混合基金大幅砍倉(cāng)

截至今日已披露的兩批基金二季報(bào)顯示，二季度股票型基金倉(cāng)位持續(xù)高企，即使在6月15日之后股市出現(xiàn)了連續(xù)大幅下跌，股票基金倉(cāng)位平均仍達(dá)到九成以上，顯示基金并未預(yù)期到股市風(fēng)險(xiǎn)的急劇釋放。不過(guò)，一些倉(cāng)位靈活配置的混合型基金采取了提前減倉(cāng)的操作，個(gè)別基金甚至將倉(cāng)位幾乎全部清空。

股基九成高倉(cāng)位迎暴跌

在本輪股災(zāi)中，主動(dòng)型股票基金保持了倉(cāng)位的穩(wěn)定，整體處于歷史高位水平。根據(jù)天相投顧對(duì)已公布季報(bào)的基金倉(cāng)位統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月底，主動(dòng)股票型基金平均股票倉(cāng)位達(dá)到90.85%，和一季末相比幾乎沒(méi)有變化。意味著在整個(gè)二季度，股票型基金整體維持了超過(guò)90%的倉(cāng)位水平。

相比股票型基金倉(cāng)位的堅(jiān)挺，受到打新基金規(guī)模大幅增加、個(gè)別基金轉(zhuǎn)型為打新基金等諸多因素?cái)_動(dòng)，倉(cāng)位靈活配置的混合型基金在二季度整體倉(cāng)位顯著下降，從一季末的68.26%下降至二季末的43.46%，降幅近25個(gè)百分點(diǎn)。

從基金公司整體倉(cāng)位看，進(jìn)入統(tǒng)計(jì)的56家基金公司中有17家公司旗下主動(dòng)偏股基金(股票型和混合型)平均倉(cāng)位超過(guò)85%，上銀基金、華商基金、匯添富基金整體倉(cāng)位最高，分別達(dá)到94.89%、94.04%和93.03%，興業(yè)基金、華泰柏瑞基金、信達(dá)澳銀基金和民生加銀基金等公司偏股基金整體倉(cāng)位均在九成以上。

而受到轉(zhuǎn)型打新以及對(duì)股市看空等多方面影響，萬(wàn)家基金、浦銀安盛基金、平安大華基金、華潤(rùn)元大基金、海富通基金、泰信基金和中?；鸬榷嗉一鸸酒苫饌}(cāng)位較一季末大幅下降，降幅均在40個(gè)百分點(diǎn)以上，特別是萬(wàn)家基金整體持倉(cāng)從一季末的89.84%猛降至二季末的15.33%，倉(cāng)位下降達(dá)74.51個(gè)百分點(diǎn)，成為56家公司中砍倉(cāng)最劇烈的基金公司。

部分混合基金大幅砍倉(cāng)近乎清倉(cāng)

中國(guó)基金報(bào)記者注意到，個(gè)別混合基金及股票型基金采取了高位減倉(cāng)操作，倉(cāng)位下降十分顯著。季報(bào)顯示，共有27只基金二季末倉(cāng)位較一季末下降20個(gè)百分點(diǎn)以上，在已披露季報(bào)的偏股基金中減倉(cāng)幅度最大。

其中，有10只混合型基金倉(cāng)位降幅超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)，海富通新內(nèi)需一季末倉(cāng)位高達(dá)97.32%，但到了一季末只剩下0.79%，幾乎處于空倉(cāng)狀態(tài)，新華行業(yè)輪換配置基金股票倉(cāng)位同樣從一季末的高達(dá)96.78%削減至一季末的0.78%，浦銀安盛新興產(chǎn)業(yè)基金倉(cāng)位也由一季末的95.48%砍至一季末的1.73%，這三只基金成為從極高倉(cāng)位到近乎空倉(cāng)的典型代表。在很大程度上顯示出他們對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)的提前預(yù)判能力。

對(duì)于減倉(cāng)原因，浦銀新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理在季報(bào)中稱(chēng)，“在二季度中后期，鑒于市場(chǎng)整體估值較高，因此階段性參與了新股的申購(gòu)”。

除了混合型基金之外，一些股票型基金也采取了大幅減倉(cāng)的操作，以盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)暴露。如前海股息率100在一季末倉(cāng)位不足55%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步減倉(cāng)至18.58%，從而在本輪股災(zāi)中表現(xiàn)抗跌，浙商產(chǎn)業(yè)、建信內(nèi)生動(dòng)力、博時(shí)卓越、西部策略、興全合潤(rùn)分級(jí)等股票基金也都砍倉(cāng)20個(gè)百分點(diǎn)以上。

八大知名基金經(jīng)理論市：掘金結(jié)構(gòu)牛市繼續(xù)看好新興成長(zhǎng)行業(yè)

華夏基金副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)陽(yáng)琨：A股仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

展望3 季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍難有明顯起色，房地產(chǎn)銷(xiāo)售的短期回暖并不能迅速帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇，貨幣政策仍將處在寬松周期中，地方債務(wù)置換等措施仍有望穩(wěn)步推進(jìn)，而財(cái)政政策的積極變化也有望推動(dòng)基建發(fā)展。2 季度監(jiān)管層規(guī)范兩融帶來(lái)的市場(chǎng)大幅波動(dòng)使得前期杠桿過(guò)高的資金損失顯著，后續(xù)金融杠桿的使用將更為謹(jǐn)慎、規(guī)范，居民資產(chǎn)配置從固定資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的邏輯仍然延續(xù)，預(yù)計(jì)3 季度A 股市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。本基金將重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革、互聯(lián)網(wǎng)及其對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的改造、醫(yī)療大健康、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)4.0 等相關(guān)行業(yè)，精選個(gè)股。

嘉實(shí)基金副總經(jīng)理邵?。簞?chuàng)新轉(zhuǎn)型與改革仍然是未來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重點(diǎn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)證券市場(chǎng)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。從經(jīng)濟(jì)的角度來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)雖增速放緩，但仍有望保持全球相對(duì)較快的增長(zhǎng)，與此同時(shí)，隨著中國(guó)的轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍將較多。從證券市場(chǎng)的角度來(lái)看，短期雖受到降杠桿的挑戰(zhàn)，面臨較大的壓力，但去杠桿之后，市場(chǎng)將變得更加健康與堅(jiān)實(shí)，一大批代表未來(lái)方向的高成長(zhǎng)性個(gè)股正在重新進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間。在結(jié)構(gòu)方面，我們認(rèn)為創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型與改革仍然是未來(lái)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重點(diǎn)所在。在創(chuàng)新方面，我們重點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)、生命科技、新材料、高端裝備、新型消費(fèi)等領(lǐng)域；在轉(zhuǎn)型與改革方面，國(guó)企改革、產(chǎn)業(yè)的整合、并購(gòu)重組是我們重點(diǎn)關(guān)注方向。

中銀基金助理執(zhí)行總裁陳軍：持續(xù)看好醫(yī)藥、消費(fèi)、教育等長(zhǎng)期趨勢(shì)向上的行業(yè)

判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將有大幅下降，整體成交量也會(huì)下降，市場(chǎng)需要一定的時(shí)間來(lái)恢復(fù)信心，因此三季度市場(chǎng)將是一個(gè)有震蕩有分化的慢牛走勢(shì)。維持對(duì)中長(zhǎng)期中國(guó)股市相對(duì)樂(lè)觀的看法，并以積極的心態(tài)尋找未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。我們持續(xù)看好醫(yī)藥、消費(fèi)、教育等長(zhǎng)期趨勢(shì)向上的行業(yè)，同時(shí)我們也積極關(guān)注國(guó)企改革的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，利率水平的降低，使得穩(wěn)定高分紅公司也會(huì)成為我們選擇的標(biāo)的。

中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理任澤松：市場(chǎng)會(huì)逐步企穩(wěn)并進(jìn)入慢牛通道

本次巨幅調(diào)整過(guò)程中，牛市的基礎(chǔ)并沒(méi)有被破壞，市場(chǎng)的暴跌是對(duì)前期非理性暴漲的調(diào)整，也為后續(xù)更理性的上漲奠定了基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)在政策支持、控制供給、估值優(yōu)勢(shì)提升的共同作用下，市場(chǎng)會(huì)逐步企穩(wěn)并進(jìn)入慢牛通道，同時(shí)個(gè)股分化行情將愈演愈烈。在行業(yè)配置方面，我們看好代表未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，如信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料、環(huán)保等行業(yè)。

易方達(dá)科訊基金經(jīng)理宋昆：高度關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)的垂直應(yīng)用領(lǐng)域

在目前位置，A股的整體市盈率已經(jīng)有明顯下降，加之政府的一系列規(guī)避金融不穩(wěn)定的措施的出臺(tái)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)逐步趨于穩(wěn)定。與此同時(shí)，一批股票又開(kāi)始逐漸地體現(xiàn)出投資的高性?xún)r(jià)比。放眼中長(zhǎng)期，能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)活力的依然是不斷崛起的新興產(chǎn)業(yè)。隨著人類(lèi)走進(jìn)移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算時(shí)代，機(jī)器人為代表的人工智能將在制造業(yè)中承擔(dān)舉足輕重的作用。從繁重的生產(chǎn)中解放出來(lái)的人類(lèi)，對(duì)于自身的需求必將更加重視，娛樂(lè)、醫(yī)療、環(huán)保、教育、體育產(chǎn)業(yè)必將迎來(lái)黃金發(fā)展時(shí)期。其中，互聯(lián)網(wǎng)的垂直應(yīng)用領(lǐng)域，將迅速而深刻地改變社會(huì)生活，值得我們高度地關(guān)注。

華商價(jià)值精選基金經(jīng)理劉宏：A股投資機(jī)會(huì)仍然層出不窮

時(shí)間維度放長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)三至五年的牛市格局，仍然沒(méi)有變化，趨勢(shì)仍然在延續(xù)。經(jīng)過(guò)這一波調(diào)整之后，很多前期漲幅巨大，估值過(guò)高的個(gè)股，有的已經(jīng)具備投資價(jià)值了，只要相關(guān)上市公司轉(zhuǎn)型的步伐和創(chuàng)新的業(yè)務(wù)仍然在穩(wěn)健推進(jìn)，更加值得研究和關(guān)注。放到下半年來(lái)看，劉宏認(rèn)為A股市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)仍然層出不窮。

匯添富價(jià)值精選基金經(jīng)理陳曉翔：市場(chǎng)將逐步企穩(wěn)并出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

展望三季度，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)經(jīng)歷崩潰式暴跌后，部分股票已回到合理估值區(qū)間。雖然近期市場(chǎng)急劇下跌超出我們的預(yù)期，但我們相信隨著杠桿率的降低，投資者情緒從此前的狂熱回歸理性乃至出現(xiàn)恐懼，未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)將逐步企穩(wěn)并出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。

華商主題精選基金經(jīng)理梁永強(qiáng)：軍工行業(yè)將爆發(fā)出巨大的彈性

在目前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)相對(duì)低迷，股市作為促進(jìn)轉(zhuǎn)型的核心作用毋庸置疑，因此救市成功的概率較大，目前的不理性狀態(tài)不會(huì)持續(xù)太久。未來(lái)股市作為資源配置的核心作用仍然有效，市場(chǎng)將逐步走向結(jié)構(gòu)化慢牛市場(chǎng)。就未來(lái)投資方向來(lái)說(shuō)，之前的變化趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生變化。今年以來(lái)國(guó)企改革整體上慢于預(yù)期，但這仍然是未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功的關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)，其中軍工行業(yè)整體性從非市場(chǎng)化向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)向的過(guò)程將爆發(fā)出巨大的彈性，這也將是本基金重點(diǎn)配置的方向，此外，基于全球智能化發(fā)展的人工智能、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)也將持續(xù)向好，與人的健康相關(guān)的生物醫(yī)藥以及傳統(tǒng)中醫(yī)藥也可能成為今年的熱點(diǎn)。