當貨基成為避險法寶

你還不知道貨幣基金的五個秘密

中國基金報記者方麗

自2013年6月誕生的余額寶，刺激了普通投資者進行現金管理的積極性。目前股市呈現寬幅波動，包括部分機構在內的投資者紛紛將目光轉向貨幣基金，一方面這類品種目前收益率仍大大高于銀行活期存款利率，另一方面T+0絕佳的流動性能在各類市場中游刃有余“穿梭”。據中國基金報記者了解，目前貨幣基金的規(guī)模急劇膨脹，場內貨幣基金尤其明顯。

然而，目前市場環(huán)境并非如2013年那種“錢荒”狀態(tài)，在降息周期下，貨幣基金收益率呈現很明顯的下滑趨勢。數據顯示，上周五貨幣基金7日年化收益率為2.73%，而且這一收益率水平或許還有下降空間。從海外情況看，貨幣基金的收益率僅略高于活期存款。

需要指出的是，目前不少投資者對貨幣基金存在認識誤區(qū)——認為每只基金都差不多，目前貨幣市場基金數量已經達到249只，看似同質化，但不同基金的收益率卻大相徑庭。最高時候年度排名首尾的收益率差距可能達到1個百分點，長期業(yè)績差異就更大。下面告訴你5個小秘密，方便你玩轉貨幣基金。

秘密一：

收益率下滑至2%時代

未來還有下滑空間

貨幣基金在牛市階段頗為沉寂，僅在近期市場大跌時凸顯出避險作用。但是投資者卻意外發(fā)現——原本以為貨幣基金年化收益率會在4%左右的，可目前不少產品年化收益率2%左右。其實在降息周期下，貨幣基金收益率還有下滑空間。

據中國基金報記者統(tǒng)計，346只貨幣基金（各類型分開算）的8月28日的7日年化收益率僅為2.73%，收益率下滑迅猛。8月28日的7日年化收益率超過5%的，只有安信現金增利、方正富邦貨幣B、方正富邦貨幣A、易方達現金增利B、平安大華財富寶、易方達現金增利A、國金通用眾贏等。

而從歷史數據看，今年以來貨幣基金收益率都呈現下滑趨勢，從1月到7月，每月的平均7日年化收益率分別為4.45%、4.34%、4.52%、3.9518%、3.8713%、3.7127%、2.995%。而相較去年春節(jié)時候的“6%”、“7%”水平，目前這一收益率真是乏善可陳。

為什么貨幣基金收益率出現下滑？其實貨幣基金的收益率高低和市場資金面的松緊有著必然關聯。2007年和2008年，貨幣市場利率相對較高，當時貨幣基金的年化收益率也維持在3%~4%水平。2009年受益于4萬億元的投資政策，資金面極為寬松，貨幣基金的收益率也大幅下降。

自去年開始進入降息周期，多次降息導致貨幣基金的收益率出現下滑。若市場繼續(xù)降息，未來貨幣基金收益率還將繼續(xù)下滑。

值得注意的是，選擇貨幣基金不要看短期7日年化收益率或者萬份收益，最好看長期收益率。若看最近1年、2年、3年貨幣基金收益前五名情況，南方現金增利貨幣A、萬家貨幣A、華夏現金增利等品種較好。

深圳一位貨幣基金經理稱，貨幣基金的7日年化收益率或者萬份收益有時候相差很大，是因為貨幣基金采用攤余成本記賬法，所持投資品種的浮虧浮盈并不顯示在其每日的萬份收益中，在其賣出投資品種兌現收益和虧損后，萬份收益就會出現劇烈的波動，因此偶然因素對萬份收益影響較大，看長期收益才能挖掘出優(yōu)秀的品種。因此投資者選擇時沒必要糾結于近期的七日年化收益。

秘密二：

貨幣基金類型差異大

股民應布局場內貨基

“貨幣基金都差不多。”很多投資者都這么想，因為這類品種收益率差異很小，導致市場對其不同類型的關注度不高。其實貨幣基金可以分為貨幣交易型開放式指數基金（ETF）、場內可申贖貨幣基金、直銷官網T+0、銀行代銷T+0、第三方T+0、淘寶網直銷等類型，每一種工具適合不同的投資者。

首先看，貨幣ETF和場內申贖型貨幣基金最適合股民。Wind資訊數據顯示，銀華日利、華寶興業(yè)現金添益、博時貨幣、易貨幣、南方理財金、招商保證金快線、易方達保證金等都屬于此類品種。相比起其他產品，貨幣ETF有兩大獨特優(yōu)勢，一是貨幣ETF不僅可以做到場內交易，還可作為融資融券業(yè)務保證金，折算比例最高可達90%。第二，2013年12月9日起，貨幣ETF明確實行當日回轉交易，即“T+0”交易，投資者當日買入基金份額后，當天交易時間內可以隨時賣出基金份額，一旦市場有機會就可馬上出手，完全和股票投資可以無縫對接。此外，貨幣ETF除了以市價買賣交易，還能在一級市場以凈值申購贖回，上交所現有5只貨幣ETF均不設置申購贖回上限，方便投資者靈活參與及退出。

場內T+0貨幣基金的靈活性略低于貨幣ETF，大成現金寶場內實時申贖貨幣、匯添富收益快線貨幣、 廣發(fā)現金寶等產品都屬于此類，同樣適合股民投資，特別目前很多股民的倉位不足30%，與其讓資金閑置，不如把它們放在此類賬戶做投資。

但是對于普通投資者來說，其實直銷官網T+0、銀行代銷T+0、第三方T+0、淘寶網直銷等都是投資者打理銀行卡上閑錢的利器。前三大渠道基本上實現T+0交易，目前超過7成基金公司直銷官網上貨幣基金可以T+0贖回，不少大型基金公司還提供了跨行還款、信用卡還款、繳納水電費等服務。

不過，以“余額寶”、“理財通”為代表的產品，這些產品依托于淘寶、微信等平臺，對于愛玩淘寶、微信等平臺的用戶，一邊玩一邊打理閑散資金是好辦法。無論是屌絲、土豪，還是股民、期民、金民，都可以通過不同渠道的貨幣基金理財，選擇原則是選最方便的品種。

秘密三：

規(guī)模大小影響收益

大巨頭或有大能量

規(guī)模是投資貨幣基金的最重要的風向標之一，規(guī)模小的貨幣基金更容易受到資金申購贖回的影響，收益率也極易大幅波動，“規(guī)模越大越利于操作”是業(yè)內一致觀點。

目前不少貨幣基金規(guī)模破500億，“余額寶”天弘余額寶或比較近規(guī)模最大，二季度末已經超過6000億元。緊隨其后的是華寶興業(yè)現金添益，目前規(guī)模達到1817億元，此外規(guī)模較大的還有工銀瑞信貨幣、中銀貨幣、華夏現金增利、興全添利寶、上投摩根貨幣、建信現金添利、南方現金增利、華夏財富寶等。

從公司來看，天弘、華夏、南方、易方達、銀華、匯添富、建信、廣發(fā)、中銀、工銀瑞信、上投摩根、博時等公司旗下貨幣基金規(guī)模較大。

實際上，貨幣基金規(guī)模大，有利于其獲得更高更穩(wěn)定的收益率。華泰證券曾有一份研究報告顯示，參與統(tǒng)計的3年區(qū)間內貨幣基金的平均年化收益率超過3.5%，其中資產規(guī)模大于80億元的貨幣基金收益率最高，年化收益率為4.03%；資產規(guī)模在10億元到80億元之間的貨幣基金，收益率為3.97%；資產規(guī)模在10億元以下的貨幣基金，年化收益率僅有3.54%；顯然大規(guī)模貨幣基金收益更佳。而從今年業(yè)績來看，規(guī)模較大的天弘余額寶、華夏現金增利、中銀貨幣等業(yè)績都較為領先。

貨幣基金規(guī)模大為何會提高收益？據一位貨幣基金經理表示，規(guī)模越大越穩(wěn)定，基金投資操作騰挪的空間就越大，與交易對手談判時的議價能力越強，相應的流動性管理難度也就越低，規(guī)模大的貨幣基金給了基金經理更多的操作自由度。

投資者需要注意，要警惕規(guī)模“忽大忽小”的貨幣基金，這可能意味著該基金流動性管理有問題。此外，要注意不要選擇貨幣基金的機構持有人占比較大的品種，因為機構投資者往往有羊群效應，申購贖回量都會很大影響操作，進而影響收益。

秘密四：

貨幣基金并非完全無風險

流動性風險需關注

目前市場基本將貨幣基金視為“存款替代品”，但其實這類品種也有風險。

離投資者比較近的是2013年6月份的“錢荒”，當時市場資金流動性突然收緊，整個公募貨幣基金遭到了較大規(guī)模贖回?；饦I(yè)協會數據顯示，當時短短一個月時間內貨幣基金的贖回比例接近50%，還出現有些貨幣基金萬份收益幾乎為零的情況。2006年也出現過一波貨幣基金遭遇大額贖回情況，當時有一些小型貨基出現資金無法騰挪瀕臨限制贖回情況。這都是貨幣基金流動性風險的體現。

理財專家提醒投資者，一定要注意貨幣基金的風險控制能力。從海外來看，2008年金融風暴時，美國就有不少貨幣基金出現虧損，香港市場也有些貨幣基金收益非常低，甚至個別出現虧損。國內貨幣基金也曾經出現單日萬份收益為負的極端案例，2006年就有上海一家基金公司旗下貨幣基金單日萬份收益為-0.2566元，廣州一家基金公司也曾出現過類似情況。

據中國基金報記者了解，目前貨幣基金潛在的流動性風險值得關注。數據顯示，7月底貨幣基金的規(guī)模達到3.2萬億，基本占據公募基金的半壁江山。而這些貨幣基金70%以上資產投資于協議存款等，此前協議存款提前支取條款不用罰息，而受到錢荒沖擊之后，去年叫停了貨基協議存款提前支取不罰息的特權。據悉，目前不少貨幣基金的協議存款并沒有提前支取條款，可能存在潛在風險。

從這個角度看，投資者可以選擇固定收益投資經驗豐富的基金經理管理的，以及選擇在固定收益領域較有口碑的基金公司旗下的貨幣基金。此外，投資者最好梳理過往出現較大風險事件時，哪些貨幣基金表現突出，每次都能逃過的品種必然是風險能力較強。

秘密五：

必須關注門檻費用

貨幣基金門檻、費用、流動性也值得投資者關注，這是影響投資貨幣基金與否一個重點標準。

首先看門檻，其實很多貨幣基金申購門檻低至1分，如南方現金增利、匯添富現金寶、民生加銀現金增利、諾安貨幣、新華壹諾寶、興全添利寶、大成貨幣等一大批貨幣基金申購門檻都是0.01元，大大提高了普通投資者理財的效率，讓每分錢都能為自己賺錢。

余額寶、微信理財通、平安盈、“掌柜錢包”等渠道也是支持1分錢申購。不過，也有一些貨幣基金門檻為1元，還有少數品種設在100元甚至1000元的，投資者最好選擇門檻較低的品種。

除了申購門檻外，有些公司贖回也門檻，不少基金公司有“投資者可使用的快速贖回份額應不超過剩余可用份額的90%，且扣除申請份額后的剩余份額不低于100份”的規(guī)定。有些T+0渠道贖回時也需要留存1元或者1分錢。

操作手法也很關鍵。對于普通投資者來說，需要注意臨近節(jié)假日的關口，大部分貨幣基金是T+1申購確認，普通周末時候，投資者于周五申購的基金份額不享有周五和周六、周日的收益；于周五贖回的基金份額則享有周五和周六、周日的收益，因此投資者最好不要周五申購。而在節(jié)假日時，則基金公司會公告暫停申購或者大額申購時間，投資者最好提前做準備，要提前一天的交易日時間申購。不過一些場內貨幣基金，當日申購即可享有收益，要注意選擇品種。