美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫

美聯(lián)儲(chǔ)北京時(shí)間周五(9月18日)宣布維持短期利率不變。此前幾周市場(chǎng)激烈辯論美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)強(qiáng)而結(jié)束這一段將利率保持在近零水平的時(shí)期。

大部分的美聯(lián)儲(chǔ)官員仍相信美聯(lián)儲(chǔ)將于今年年底之前加息，但對(duì)此點(diǎn)已沒(méi)有之前那樣確信。根據(jù)隨美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明公布的官員預(yù)測(cè)，6月份會(huì)議上17名官員中有15名預(yù)期會(huì)在今年加息。而本周四預(yù)期會(huì)在今年加息的官員人數(shù)減為13名。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)在官方聲明中指出對(duì)金融市場(chǎng)和海外經(jīng)濟(jì)近期的動(dòng)蕩感到不安。

美聯(lián)儲(chǔ)表示，近期全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)動(dòng)蕩可能在某種程度上抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，且對(duì)短期通脹造成進(jìn)一步的下行風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)稱其正在監(jiān)控海外形勢(shì)發(fā)展，這是美聯(lián)儲(chǔ)愈來(lái)愈擔(dān)憂美國(guó)以外地區(qū)增長(zhǎng)放緩可能傷及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信號(hào)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)中表示，10月加息依然有可能，如果10月加息，屆時(shí)將召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。

耶倫重申決策將依據(jù)數(shù)據(jù)而定，首次加息之后貨幣政策立場(chǎng)將維持一段時(shí)間的高度寬松。

耶倫稱，中國(guó)和新興市場(chǎng)是美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注重點(diǎn)。8月份金融市場(chǎng)在一定程度上體現(xiàn)出了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)，重要的新興市場(chǎng)都受到負(fù)面影響。

由于多數(shù)官員仍相信他們將在今年加息，這顯示許多官員認(rèn)為上述擔(dān)憂將在幾周之后逐漸消退。

自2008年12月份為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)而將利率降至歷史低點(diǎn)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員在過(guò)去幾個(gè)月中一直暗示他們計(jì)劃在今年加息。令官員們保持樂(lè)觀的關(guān)鍵因素是勞動(dòng)力市場(chǎng)迅速改善，并且經(jīng)濟(jì)中的閑置產(chǎn)能在下降，這是通脹獲得一些提振的前兆。

美國(guó)8月份的失業(yè)率為5.1%，處于官員們希望在長(zhǎng)期看到的區(qū)間里。通脹率則在逾三年來(lái)持續(xù)低于2%水平。

美聯(lián)儲(chǔ)表示，總的來(lái)看，勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)顯示今年初以來(lái)勞動(dòng)資源利用率不足的情況已消退。

而就在7月份，美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎仍有望在本周政策會(huì)議上宣布加息，但一系列因素促使他們按兵不動(dòng)，其中包括美元走強(qiáng)、股市和債市大幅波動(dòng)，以及世界第二大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)增速放緩的跡象。

美聯(lián)儲(chǔ)官員目前正密切關(guān)注這些威脅，以確保其不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成更大的麻煩。比如，美元升值可能為出口和輸入型通脹帶來(lái)下行壓力，而這與美聯(lián)儲(chǔ)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和提振目前的低通脹的努力剛好背道而馳。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們似乎比以前更謹(jǐn)慎地期待，將在獲得上述發(fā)展不會(huì)從根本上改變經(jīng)濟(jì)前景的證據(jù)后再采取加息舉措。

和以往一樣，美聯(lián)儲(chǔ)表示，將在看到就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)“進(jìn)一步改善”且官員們對(duì)通脹在中期會(huì)回升至2%具有“合理信心”之后提升利率。

在這次會(huì)議召開(kāi)之前，投資者已相信美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)采取行動(dòng)。會(huì)議開(kāi)始之前的期貨市場(chǎng)行情顯示，交易員認(rèn)為周四加息的可能性為27%，但12月加息的可能性為約64%。

根據(jù)隨政策聲明發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告，17名官員中有13名預(yù)期仍將在2015年加息。6月份17名官員中有15名預(yù)期今年加息。

盡管官員們?nèi)灶A(yù)期會(huì)在今年加息，但他們預(yù)測(cè)的加息路徑已于近月以來(lái)變得更平緩。2015年底的利率中值預(yù)測(cè)值從6月份的0.625%降至0.375%。2016年底的利率中值預(yù)測(cè)值從6月份的1.625%降至1.375%。2017年底的利率中值預(yù)測(cè)值則從6月份的2.875%降至2.625%。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率將升至3.5%，同樣低于之前預(yù)期的3.75%。

一名官員預(yù)期2015年和2016年的利率將為負(fù)值，部分歐洲國(guó)家已采取這種作法來(lái)提振增長(zhǎng)和通脹。美聯(lián)儲(chǔ)并未透露做此預(yù)期的官員姓名。

美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整展望的原因之一是，官員們對(duì)于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛能變得不那麼樂(lè)觀。他們預(yù)期經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)率介于1.8%至2.2%，低于6月份預(yù)期的2%至2.3%。一個(gè)增長(zhǎng)更為遲緩的經(jīng)濟(jì)將更加無(wú)能力承擔(dān)利率上升帶來(lái)的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)展望凸顯出官員們?cè)谂袛喈?dāng)前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境時(shí)所面臨的挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了失業(yè)率的路徑預(yù)測(cè)。他們預(yù)期失業(yè)率將在今年底降至5%，明年底降至4.8%，皆低于之前預(yù)期的5.3%和5.1%。

教科書(shū)中說(shuō)，隨著失業(yè)率預(yù)測(cè)值下滑，通脹預(yù)期應(yīng)該會(huì)上升。但官員們降低了他們的通脹預(yù)期，部分原因是油價(jià)下跌和美元升值給通脹帶來(lái)了下行壓力。官員們并不認(rèn)為以商務(wù)部發(fā)布的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)衡量的通脹率會(huì)在2018年，即耶倫(Janet Yellen)的首任美聯(lián)儲(chǔ)主席任期屆滿之前達(dá)到他們?cè)O(shè)定的2%目標(biāo)。

里士滿聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)萊克(Jeffrey Lacker)反對(duì)按兵不動(dòng)。他希望美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在就將目標(biāo)利率提升0.25個(gè)百分點(diǎn)。

由于市場(chǎng)對(duì)周四加息的預(yù)期非常低，因此現(xiàn)在加息對(duì)耶倫來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一場(chǎng)賭博，而美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部都知道耶倫不愿冒險(xiǎn)。意外加息可能會(huì)給投資者帶來(lái)沖擊，或使他們感到迷惑。而維持利率不變則表明耶倫堅(jiān)持為加息做好仔細(xì)準(zhǔn)備。

耶倫下周將赴馬薩諸塞大學(xué)安姆赫司特分校發(fā)表重要演講。

耶倫新聞發(fā)布會(huì)：

耶倫：首次加息時(shí)間不如加息路徑重要。

自7月份政策會(huì)議以來(lái)，就業(yè)增速持續(xù)穩(wěn)固。通脹率一直低于目標(biāo)，近期全球局勢(shì)演變可能會(huì)給通脹帶來(lái)下行壓力。

委員會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的看法仍然沒(méi)有重大變化。

當(dāng)看到就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善及通脹回升時(shí)，開(kāi)始加息才是合適的。

就業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)支持了家庭開(kāi)支，固定投資小幅增長(zhǎng)。上半年經(jīng)濟(jì)增速明顯強(qiáng)于6月份預(yù)估，凈出口顯著拖累上半年增幅。

首次加息之后，貨幣政策立場(chǎng)還將在一段時(shí)期內(nèi)保持高度寬松。

FOMC仍然預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)溫和增長(zhǎng)。更廣泛的事業(yè)指標(biāo)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能仍然存在一些周期性疲軟問(wèn)題，非自愿的艦只就業(yè)人數(shù)仍然更多，薪資漲幅仍然低迷。

當(dāng)下也有支持加息的理由。FOMC認(rèn)為，等待更多證據(jù)再加息是合適的。

局勢(shì)發(fā)展沒(méi)有從根本上改變前景預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)發(fā)展。

我們的決定并不取決于特定數(shù)據(jù)。首次加息時(shí)間沒(méi)有加息路徑重要，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員仍然預(yù)計(jì)2015年首次加息，世紀(jì)政策行動(dòng)取決于經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展相當(dāng)不確定，利率路徑可能比預(yù)期的更加陡峭或平緩。

鑒于美國(guó)與其他國(guó)家息息相關(guān)，需要密切關(guān)注局勢(shì)，認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)聚焦美聯(lián)儲(chǔ)今日的決定。