新能源汽車黃金期來臨

據(jù)悉，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)司副司長(zhǎng)瞿國(guó)春在9月12日開幕的2015中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展泰達(dá)國(guó)際論壇上表示，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入發(fā)展“新常態(tài)”，汽車產(chǎn)業(yè)也進(jìn)入到轉(zhuǎn)型調(diào)整期。我們應(yīng)該以更加積極主動(dòng)的心態(tài)適應(yīng)‘新常態(tài)’，在節(jié)能與新能源汽車、智能制造和智能網(wǎng)聯(lián)汽車、自主創(chuàng)新和品牌建設(shè)、實(shí)現(xiàn)行業(yè)法治化管理等方面實(shí)現(xiàn)突破。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是新能源汽車最好的時(shí)代。從購(gòu)買到使用，新能源汽車相關(guān)鼓勵(lì)政策正在消除所有死角。今后應(yīng)緊握智能汽車三個(gè)主題方向：電動(dòng)化、電子化、互聯(lián)化。有理由相信國(guó)家已經(jīng)意識(shí)到產(chǎn)業(yè)鏈完備和核心技術(shù)的重要性。尤其是新能源汽車，是我國(guó)為數(shù)不多的具備逆襲基礎(chǔ)的國(guó)民支柱產(chǎn)業(yè)。另外，8月份新能源汽車數(shù)據(jù)增速持續(xù)亮眼。在目前整體汽車行業(yè)增速趨緩的大背景下，新能源汽車技術(shù)上已經(jīng)成熟，數(shù)據(jù)的強(qiáng)勢(shì)將長(zhǎng)期持續(xù)，所以，目前雖然市場(chǎng)低迷，應(yīng)綁定新能源汽車龍頭不放松。

松芝股份（002454）:機(jī)遇降臨,成長(zhǎng)可期

松芝股份是專業(yè)車輛空調(diào)制造商,同時(shí)也是國(guó)內(nèi)最大的大中客車空調(diào)制造商。

我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略布局已基本完成,各業(yè)務(wù)板塊均面臨重大機(jī)遇,新的成長(zhǎng)空間正在打開。

大中型客車空調(diào):受益純電動(dòng)公交大規(guī)模推廣。

公司是國(guó)內(nèi)大中型客車空調(diào)龍頭,市場(chǎng)份額25%左右,主打“終端銷售”模式,在銷售環(huán)節(jié)具有較強(qiáng)的話語權(quán)且毛利水平較高。依托強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò),電動(dòng)空調(diào)產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場(chǎng),市占率高達(dá)60%左右。隨著純電動(dòng)公交的大面積推廣,公司電動(dòng)空調(diào)業(yè)務(wù)有望保持較高增速,并貢獻(xiàn)較大利潤(rùn)增量。

乘用車空調(diào):向合資品牌配套升級(jí)。

乘用車空調(diào)主要為自主品牌乘用車企業(yè)配套,通過積極開拓新客戶,近年一直保持不錯(cuò)的增幅。公司風(fēng)洞試驗(yàn)室即將投入使用,研發(fā)能力大幅提升,未來有望深度融入合資車企的新車開發(fā)流程,實(shí)現(xiàn)向合資品牌的配套升級(jí),業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利水平都將顯著提升。

軌道空調(diào):突破門檻,斬獲訂單。

公司于2013年獲得鐵道部CRCC 認(rèn)證,獲得鐵路系統(tǒng)采購(gòu)競(jìng)標(biāo)資格,目前已初步具備配套能力,地鐵和鐵路空調(diào)訂單均有斬獲。未來幾年國(guó)內(nèi)將迎來城市軌交建設(shè)高峰,并且我國(guó)運(yùn)營(yíng)鐵路仍以傳統(tǒng)鐵路為主,地鐵和鐵路空調(diào)產(chǎn)品仍有較大的發(fā)展空間。我們估計(jì)未來幾年訂單金額將成倍增長(zhǎng),考慮到收入結(jié)構(gòu)中維修業(yè)務(wù)占比逐步降低,盈利能力將同步大幅提升。

冷藏空調(diào):結(jié)伴中集集團(tuán),前景廣闊。

2011年公司與中集集團(tuán)成立合資公司,冷藏空調(diào)產(chǎn)品主要應(yīng)用于集裝箱制冷,但目前配套比例偏低。依托已建立的合作關(guān)系,我們判斷配套比例仍有較大提升空間。此外,冷鏈物流近年發(fā)展明顯提速,但國(guó)內(nèi)冷藏車保有量偏低且技術(shù)較為落后,冷藏車市場(chǎng)空間和增速值得期待,利好公司冷藏車空調(diào)業(yè)務(wù)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。

受益于純電動(dòng)公交大規(guī)模推廣,客車電動(dòng)空調(diào)業(yè)務(wù)有望持續(xù)快速發(fā)展,并提供較大業(yè)績(jī)?cè)隽?乘用車空調(diào)正在向合資品牌配套升級(jí),產(chǎn)銷規(guī)模有望于2016年得到大幅提升;軌道空調(diào)和冷藏空調(diào)均有所突破,雖然仍處市場(chǎng)開拓期,但將提供中長(zhǎng)期的增長(zhǎng)動(dòng)力。預(yù)計(jì)2014-2016年的EPS 分別為0.54元/0.65元/0.83元(按增發(fā)后股本4.82億股計(jì)算),維持“推薦”評(píng)級(jí)。平安證券