大基金助力 芯片產(chǎn)業(yè)借勢崛起

16日，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司、中芯國際和美國高通在京召開發(fā)布會，宣布達成向中芯長電半導(dǎo)體有限公司投資的意向，并簽署不具有法律約束力的投資意向書，投資總額2.8億美元。此次投資將幫助中芯長電加速中國第一條12英寸凸塊生產(chǎn)線的建設(shè)進度，擴大產(chǎn)能提升制造能力，完善中國芯片產(chǎn)業(yè)的加工產(chǎn)業(yè)鏈。

中芯長電半導(dǎo)體去年8月由中芯國際和長電科技共同投資1.5億美元成立，是全球首個專注于先進凸塊制造技術(shù)的專業(yè)中段硅片加工企業(yè)。其中，中芯國際占比51%，長電科技占比49%。中芯長電半導(dǎo)體CEO崔東表示，一年來公司已先后完成生產(chǎn)工藝調(diào)試和產(chǎn)品認(rèn)證加工，取得較高良率，有望于2016年量產(chǎn)。此次新一輪融資中，中芯國際將保持控股地位，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金是新增投資人，而全球最大的手機芯片商高通的出現(xiàn)則更具意義。

凸塊是先進的半導(dǎo)體制造前段工藝良率測試所必需的，也是未來3D晶圓級封裝技術(shù)的基礎(chǔ)。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模的不斷擴大，以及40納米及28納米等先進IC制造工藝的大量采用，終端芯片對凸塊加工的需求急劇增長。目前，國際各家代工廠都在大力推廣凸塊加工的技術(shù)服務(wù)，臺積電已經(jīng)率先具備12英寸凸塊加工產(chǎn)能，英特爾預(yù)計去年年底有超過50%的凸塊晶圓采用銅柱凸塊。

以往芯片在中國制造之后，大部分會被運到新加坡、韓國等地的工廠進行凸塊加工。在此之后，客戶大部分會選擇就近測試和封裝，只有少部分回流。這不僅拉長了物流時間、增加了成本，也容易造成客戶的流失，不利于整體產(chǎn)業(yè)鏈的健全，然而，12英寸凸塊生產(chǎn)線投產(chǎn)后將有效“補全”產(chǎn)業(yè)鏈缺口。

國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司總經(jīng)理丁文武表示，通過產(chǎn)業(yè)鏈攜手發(fā)展，將帶動中國IC制造產(chǎn)業(yè)整體水平和競爭力的提升。此舉符合產(chǎn)業(yè)基金的投資方向，也是落實《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進綱要》的重要舉措?！毒V要》于去年6月印發(fā)，提出到2030年，集成電路產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)達到國際先進水平，一批企業(yè)進入國際第一梯隊，有望實現(xiàn)跨越發(fā)展。上海證券報

東信和平（002017）:坐擁城聯(lián) A股最具用戶規(guī)模的移動支付平臺運營商

東信和平:坐擁城聯(lián),A股移動支付最佳投資標(biāo)的。據(jù)統(tǒng)計,我國手機在線支付使用率已由2013年底的25.1%升至2014年上半年的38.9%;2014Q2我國移動支付交易筆數(shù)及總額分別達到9.47億筆、4.92萬億元,同比增速分別高達255%、237%;移動支付需求呈加速增長趨勢。此外,我國移動支付標(biāo)準(zhǔn)確定,且截至2014年Q2聯(lián)網(wǎng)POS機數(shù)量達到1358萬臺,推廣條件漸具。城聯(lián)數(shù)據(jù)有限公司是城市一卡通全國平臺的唯一運營方,公司將成A股移動支付最佳投資標(biāo)的。

城聯(lián)公司:城市一卡通全國平臺的唯一運營推廣方。城聯(lián)公司作為城市一卡通全國平臺運營方,承擔(dān)2大功能:1、“一卡通用”,為各地方一卡通公司提供互聯(lián)互通、清分結(jié)算功能;2、“一卡多用”,推動一卡通向小額消費、智能家居等智慧城市生活各領(lǐng)域的落地應(yīng)用。當(dāng)前階段,城聯(lián)公司有2大清晰明確的盈利模式:1、小額消費手續(xù)費模式(參照中國銀聯(lián)收取POS手續(xù)費);2、用戶流量導(dǎo)入模式(參照互聯(lián)網(wǎng)流量收費模式)。后續(xù)基于平臺及龐大的用戶群將開拓更多新的業(yè)務(wù)形態(tài)及盈利模式。預(yù)計到2018年,城聯(lián)公司將成為用戶過3億,營業(yè)收入過10億、利潤超3億的智慧城市生活平臺運營商。

城市一卡通:移動支付的主要應(yīng)用領(lǐng)域,智慧城市生活的承載者和推動者。住建部城市一卡通標(biāo)準(zhǔn)最初由國務(wù)院授權(quán),目前已為一二線城市事實標(biāo)準(zhǔn)。城市一卡通已是移動支付的主要領(lǐng)域,手機支付的重要推動者;具備2大核心優(yōu)勢:1、用戶規(guī)模大,目前我國一卡通存量超4億張,后續(xù)還將持續(xù)增長;2、使用黏性高,一卡通為城市生活所必需。后續(xù)一卡通將覆蓋人們衣食住行各方面,成為智慧城市生活的承載者和推動者。

盈利預(yù)測與估值。預(yù)計2014-2016年歸屬母公司的凈利潤為9599、16825、22150萬元,EPS為0.33、0.58、0.77元,對應(yīng)PE為51、29和22。央企激勵改善推動公司業(yè)績高成長,坐擁城聯(lián)成移動支付平臺運營最佳標(biāo)的,維持公司“強烈推薦”評級,目標(biāo)價21.8元。廣證恒生

新國都（300130）:行業(yè)整體快速發(fā)展,公司毛利繼續(xù)下滑

盈利預(yù)測及投資建議。公司是以金融POS機為主的電子支付受理終端設(shè)備生產(chǎn)、研發(fā)、銷售和租賃的廠商,伴隨著國內(nèi)電子支付行業(yè)的快速發(fā)展,公司也將保持高速增長。考慮到公司客戶結(jié)構(gòu)已逐步得到優(yōu)化,且下游電子支付發(fā)展迅速,我們預(yù)計公司今年業(yè)績會企穩(wěn)回升,維持對公司的“增持”投資評級。山西證券

國民技術(shù)（300077）:RCC與金融IC卡芯片業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展,三季度業(yè)績略低于預(yù)期

公司前三季度業(yè)績同比下降49.3%,略低于我們預(yù)期。公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7272萬,同比下降33.1%;歸屬于母公司凈利潤為2.8萬元,同比下降83.6%。公司收入下滑主要是受到USBKEY安全主控芯片銷售收入減少影響,凈利潤大幅下滑則主要是由于政府補助收入減少和存貨計提跌價準(zhǔn)備所致。其中存貨跌價準(zhǔn)備主要是對原有的CMMB和老款USBKEY安全主控芯片產(chǎn)品進行了計提。

RCC產(chǎn)品積極推廣,靜待2.45G標(biāo)準(zhǔn)立項。9月13日,海南省農(nóng)村信用社聯(lián)合社、中國聯(lián)通在海南成功發(fā)布了國內(nèi)首張加載金融信息的RCC手機支付卡“沃信順”,這是RCC移動支付技術(shù)在金融領(lǐng)域的首次應(yīng)用。同時,公司也正在積極推動手機深圳通使用環(huán)境的優(yōu)化,預(yù)計年內(nèi)可在深圳的出租車及其他公共領(lǐng)域增加使用環(huán)境。另外,工信部在8月底就2.45G/13.56MHz雙頻POS技術(shù)的兩項國家標(biāo)準(zhǔn)計劃征求意見之后,我們認(rèn)為后續(xù)將對這一標(biāo)準(zhǔn)進行正式立項,對公司的RCC業(yè)務(wù)形成積極的推動作用。

金融IC卡芯片產(chǎn)品穩(wěn)步提升,積極迎接國產(chǎn)化替代浪潮。9月中旬,公司收到了銀聯(lián)標(biāo)識產(chǎn)品企業(yè)資質(zhì)認(rèn)證辦公室頒發(fā)的《銀聯(lián)卡芯片產(chǎn)品安全認(rèn)證證書》。這表示公司自主研發(fā)的新款金融IC卡芯片符合《銀聯(lián)卡芯片安全規(guī)范》,能夠滿足金融應(yīng)用的高安全要求。目前,公司金融IC卡芯片也正在配合相關(guān)銀行開展應(yīng)用測試。我們預(yù)計金融IC卡芯片國產(chǎn)化替代浪潮有望從今年年底開始啟動

維持買入評級。我們維持公司14-16年EPS分別為0.09元,0.43元,0.69元的盈利預(yù)測,目前股價對應(yīng)市盈率為314X、64X、40X?？紤]到公司主導(dǎo)的RCC技術(shù)如果能夠?qū)崿F(xiàn)突破,那么公司的總市值空間將有望達到198億,維持買入評級。 申銀萬國

新大陸（000997）:地產(chǎn)和二維碼設(shè)備持續(xù)釋放業(yè)績

地產(chǎn)和設(shè)備收入大幅增長,帶動營收和利潤加速增長。營收增長主要系子公司地產(chǎn)公司地產(chǎn)收入增加及公司金融支付機具和二維碼識讀產(chǎn)品收入等增加所致;地產(chǎn)收入毛利率較高,拉動整體毛利率提升。我們預(yù)計明年二維碼識讀設(shè)備收入有望大幅增長,“新大陸壹號”地產(chǎn)項目也將持續(xù)釋放業(yè)績。

二維碼支付是支付業(yè)大勢所趨,公司是二維碼龍頭,期待移動支付標(biāo)準(zhǔn)出臺后的行業(yè)爆發(fā)帶來二維碼識別設(shè)備的爆發(fā)機遇。二維碼應(yīng)用領(lǐng)域包括移動支付、線下營銷推廣、發(fā)票防偽、食品安全溯源管理等,具有NFC支付無法替代的功用,是打通互聯(lián)網(wǎng)公司O2O資金流的基礎(chǔ),未來有望全面放開。另外,二維碼可能很快在其他行業(yè)(軍方、物流、食品等)取得突破,應(yīng)用前景極為廣闊。新大陸在硬件識別和二維碼營銷方面均領(lǐng)先同業(yè),其“手機二維碼+二維碼識讀機具”的支付模式有望成為行業(yè)首選,通過提供線下應(yīng)用場景的硬件布置和線上系統(tǒng)的定制和銀行二維碼支付合作,未來有望充分受益行業(yè)高增長。

盈利預(yù)測:考慮支付標(biāo)準(zhǔn)出臺在年末,相關(guān)設(shè)備銷售爆發(fā)集中在明年,我們下調(diào)14年業(yè)績預(yù)測,預(yù)測2014/15/16年公司凈利潤分別為2.67億元、4.8億元和6.75億元;EPS分別為0.52元、0.94元和1.32元。給予目標(biāo)價30元,相當(dāng)于32x 15PE,維持“買入”評級。宏源證券

鼎龍股份（300054）:費用增加影響短期業(yè)績，看好公司新材料業(yè)務(wù)和新商業(yè)模式

研發(fā)銷售費用大增影響短期業(yè)績，彩粉放量保障后續(xù)業(yè)績增長:15年上半年，公司對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行了優(yōu)化，核心產(chǎn)品彩色聚合碳粉營收增長45.15%，尤其是非惠普系打印粉和高速快印粉兩類產(chǎn)品營收同比大增327%。新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣使得公司15年上半年研發(fā)費用和銷售費用大幅上升，分別同比增長45.94%和30.82%，費用的增加導(dǎo)致公司利潤增速較低，而彩粉產(chǎn)能的不足又制約了銷售規(guī)模的提升。

下一階段，國外市場拓展、新產(chǎn)品的持續(xù)開發(fā)以及快印粉放量將促進公司彩色聚合碳粉銷量增長。同時，公司利用超募資金建設(shè)的二期500噸彩粉項目目前正在加緊建設(shè)中，預(yù)計15年4季度投產(chǎn)，該項目建成后，將有效的緩解彩粉產(chǎn)能不足的現(xiàn)狀。在打印市場彩色化、兼容化的大趨勢下，公司未來彩色打印耗材業(yè)務(wù)空間巨大，公司作為全球彩色打印兼容市場唯一具備全系列耗材生產(chǎn)能力的企業(yè)，將獨享行業(yè)巨大的空間。

彩粉放量保障業(yè)績，新業(yè)務(wù)值得期待，維持買入-A評級:我們預(yù)計公司打印耗材業(yè)務(wù)未來三年將繼續(xù)保持快速增長，CMP投產(chǎn)將帶來新的增長點，新商業(yè)模式重構(gòu)快印行業(yè)為公司打開估值和成長空間。并購基金吹響了公司外延并購整合的號角，基金瞄準(zhǔn)新材料、生物醫(yī)藥、健康醫(yī)療及互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)帶來更長期的高成長。員工持股計劃推出使得公司百億市值成為新的起點，我們預(yù)計公司15-17年EPS分別為0.38、0.58和0.83元，維持買入-A評級。安信證券

上海新陽（300326）:實際控制人增持，彰顯責(zé)任與信心

危機時刻增持，彰顯實際控制人對廣大投資者的責(zé)任心和對公司未來發(fā)展的信心。受近期股市系統(tǒng)性下跌的影響，以及大量公司停牌加劇未停牌公司的下跌速度，上海新陽的股票價格與最高時相比跌去6成。在這樣的背景下，公司實際控制人積極響應(yīng)證監(jiān)會《關(guān)于上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員增持本公司股票相關(guān)事項的通知》文件精神，第一時間提出增持計劃。以實際行動維護公司股價穩(wěn)定，維護廣大投資者權(quán)益，同時也彰顯其對公司未來發(fā)展和長期投資價值的信心。

股票市場有漲有跌，公司巨大投資價值只增不減。集成電路行業(yè)是信息產(chǎn)業(yè)的核心，在全球產(chǎn)業(yè)鏈向大陸加速轉(zhuǎn)移，國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背景下，公司作為國內(nèi)集成電路電子化學(xué)品行業(yè)龍頭，獲得巨大的發(fā)展機遇。公司以核心技術(shù)為基礎(chǔ)，通過內(nèi)生和外延增長方式，不斷擴大業(yè)務(wù)的廣度和深度，以實現(xiàn)公司發(fā)展成為國內(nèi)最大的電子化學(xué)材料專業(yè)供應(yīng)商的宏偉目標(biāo)。

新產(chǎn)品放量效果顯現(xiàn)，大硅片將于2016年投產(chǎn)。公司已經(jīng)成為中芯國際晶圓銅互連電鍍液產(chǎn)品的第一供應(yīng)商，晶圓劃片刀產(chǎn)品批量出貨，IC封裝基板電鍍銅添加劑產(chǎn)品開始供貨。今年一季度前道晶圓制程化學(xué)品收入同比增長507%，新產(chǎn)品放量效果初顯。大硅片項目已經(jīng)取得土地，正在辦理規(guī)劃、施工許可等手續(xù)，預(yù)計三季度正式開工建設(shè)，按照計劃2016年底可以建成投產(chǎn)。

盈利預(yù)測及投資建議。預(yù)計公司15/16/17年實現(xiàn)營收4.96/6.64/8.89億元，EPS為0.60/0.87/1.21元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為34/23/17倍。公司價值嚴(yán)重低估，維持“買入”評級。東北證券

飛凱材料（300398）:新產(chǎn)品開花在即 高成長接力續(xù)航

新項目高純氧化鋁、光刻膠、塑膠涂料二季度開始陸續(xù)投產(chǎn)，新成長通道打開。

高純氧化鋁7月份投產(chǎn)，公司改進生產(chǎn)工藝，成本比行業(yè)平均預(yù)計低20~30%，性價比高，市場推廣壓力小，滿產(chǎn)后保守估計可為公司新增銷售收入2億元左右，利潤9000萬元左右。

3500t/a濕膜光刻膠9月份投產(chǎn)，15年業(yè)績貢獻取決于客戶認(rèn)證進展，未來該產(chǎn)品有可能成為公司新的“明星”產(chǎn)品:目前該已通過南亞客戶認(rèn)證并正常供貨，國內(nèi)有7~8家客戶還在認(rèn)證中，2015年該項目的業(yè)績貢獻取決于客戶認(rèn)證進展，但中長期看，作為國內(nèi)最早從事濕膜光刻膠生產(chǎn)的企業(yè)之一，憑借技術(shù)實力、成本優(yōu)勢，公司有望成為該領(lǐng)域的領(lǐng)先者，享受超額收益。

塑膠涂料項目2015年預(yù)計可以為公司帶來3~5千萬的收入:公司3000t/a的塑膠涂料項目二季度開始釋放產(chǎn)能，公司產(chǎn)品在長三角地區(qū)具有一定影響力，年初完成對嘉裕涂料的收購，有利于將其經(jīng)驗復(fù)制到珠三角地區(qū)，預(yù)計2015年可以為公司帶來3~5千萬的收入。

核心產(chǎn)品紫外固化光纖光纜涂覆材料穩(wěn)增長，將繼續(xù)作為公司的現(xiàn)金流保證。

2015年“寬帶中國”光纖用戶等目標(biāo)比14年翻番，刺激光纖光纜涂覆材料需求繼續(xù)快速增長；？在保持國內(nèi)市場份額穩(wěn)增長的同時公司將積極開拓海外市場，特別是市場空間較大的北美和印度市場，預(yù)計未來3年公司紫外固化光纖產(chǎn)銷量年均增速超過17%。

定位清晰，多項技術(shù)儲備為公司未來發(fā)展提供想象空間:公司高度重視研發(fā)，開展了多項技術(shù)儲備工作，為未來產(chǎn)品的橫向擴張打好基礎(chǔ)；同時公司也積極尋找外延式發(fā)展機會，未來有望成為綜合型新材料公司。

盈利預(yù)測:預(yù)計公司2015~2017年的營業(yè)收入分別為5.61億元、8.23億元、10.05億元，同比增長39.3%、46.8%、22.1%；歸屬上市公司股東凈利潤分別為1.24億元、1.83億元、2.27億元，同比增長46.4%、54%、23.5%；2015~2017年的EPS分別為1.27元、1.95元和2.41元。

投資建議:綜合考慮1）公司所從事行業(yè)屬于寡頭壟斷的利基市場，具有高增長、高壁壘、高利潤的特點；2）公司在紫外固化光纖涂覆材料領(lǐng)域的龍頭地位不可撼動；3）高純氧化鋁、光刻膠等新業(yè)務(wù)前景明朗，且有率先搶灘國內(nèi)市場成為行業(yè)領(lǐng)頭羊的趨勢，未來行業(yè)空間和市場地位具有想象力，有望成為綜合型新材料公司；4）可比公司2016年的平均估值是55倍，我們看好公司內(nèi)生和外延成長空間，給予公司2016年70倍估值，目標(biāo)價137元，對應(yīng)市值142億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。齊魯證券

證通電子（002197）:長期受益支付行業(yè)變革型的機遇

著眼長期,加大投入,導(dǎo)致公司短期盈利能力相對承壓:公司13年營業(yè)收入超出我們此前預(yù)期逾7,000萬元,我們認(rèn)為跟公司加密鍵盤去年4季度取得NCR等大客戶突破存在一定關(guān)聯(lián),同時公司LED大功率路燈相關(guān)業(yè)務(wù)受結(jié)算周期影響,在去年四季度的收入集中確認(rèn)中也存在一定的超預(yù)期表現(xiàn)。

公司13年利潤增速相對低于我們此前預(yù)期,我們認(rèn)為在收入超預(yù)期的背景下,凈利潤低于預(yù)期的主要原因跟公司四季度投入加大高度相關(guān)。隨著公司在去年4季度完成增發(fā)項目,公司相關(guān)擴產(chǎn)項目和研發(fā)項目投入獲得顯著加速,而產(chǎn)能的釋放和芯片項目帶來的成本下降則存在一定的時間差效應(yīng)。我們因此判斷公司13年毛利率仍然存在一定壓力,同時估計公司銷售與管理費用應(yīng)當(dāng)仍在相對高位運行。

把握支付行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合將是公司未來最大發(fā)展機會:基于公司目前的行業(yè)競爭力和傳統(tǒng)產(chǎn)品的市場空間,我們認(rèn)為公司未來三年實現(xiàn)三大傳統(tǒng)產(chǎn)品(即POS、自助終端、加密鍵盤)收入和利潤規(guī)模翻一番的目標(biāo)相對較為有保障。

移動支付和互聯(lián)網(wǎng)金融都在催生國內(nèi)支付行業(yè)發(fā)生較為重大的變革,目前來看,公司未來最大的發(fā)展?jié)摿θ匀辉谟诎盐战鹑谥Ц对O(shè)備變革型的發(fā)展機遇。未來支付設(shè)備必然需要接受手機、微信支付等方式的接入,公司目前已實現(xiàn)旗下設(shè)備對于二維碼支付的支持,未來如能把握行業(yè)機遇,迅速推出升級換代型的支付設(shè)備,受益于新產(chǎn)品的拉動,公司有望實現(xiàn)很好的爆發(fā)性增長。

下調(diào)評級至“推薦”,目標(biāo)價20元:我們此前預(yù)測公司13-15年EPS為0.27元、0.47元和0.66元,綜合公司最新業(yè)務(wù)發(fā)展情況,我們修正公司盈利預(yù)測為0.23元、0.37元和0.50元。我們對于公司未來長期發(fā)展趨勢依然維持一個樂觀態(tài)度,鑒于公司目前股價已較大程度反應(yīng)公司未來良好預(yù)期,我們暫時下調(diào)公司評級為“推薦”,目標(biāo)價20元,對應(yīng)15年約40倍PE。平安證券

航天信息（600271）:進入新的上升期

防偽稅控業(yè)務(wù)頑強地增長。上半年增值稅防偽稅控業(yè)務(wù)的收入達到13.6億元,同比增長6.6%。每年增值稅防偽業(yè)務(wù)新增用戶基本平穩(wěn),根據(jù)經(jīng)濟榮枯略有波動。營改增使此項業(yè)務(wù)打開了新的空間。系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的收入同比增長27.6%,達到22.1億元。航天信息的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的規(guī)模在業(yè)內(nèi)居前,是第二批系統(tǒng)集成特一級資質(zhì)的有力競爭者。渠道銷售的收入增長22%達到39億元。

渠道銷售支撐收入規(guī)模,對盈利的貢獻較小。

凈利潤增速低于預(yù)期。毛利率雖然比去年同期低1.2%,但無大礙,因為作為盈利支柱的防偽稅控和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的毛利率穩(wěn)定甚至略有提高,僅支撐收入規(guī)模的低毛利率的渠道收入占比擴大拉低毛利率。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和所得稅大幅增長或使凈利潤增速低于預(yù)期。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備較去年年末增長95%,公司的考核機制決定應(yīng)收款和存貨年末都會大幅下降。

已進入新的上升期。營改增擴圍并且小規(guī)模納稅人使用機具將使每年新增用戶增長數(shù)倍,每年的服務(wù)費隨之大幅增長。電子港澳通行證等項目使系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的收入增長和盈利能力都有保障。通過并購打造金融支付產(chǎn)業(yè)鏈已顯成效,上半年北京捷文的凈利潤超過5000萬元。預(yù)期公司還會通過更多并購使金融支付產(chǎn)業(yè)鏈更加完整。

上調(diào)2014年收入預(yù)測1.5%,下調(diào)凈利潤預(yù)測1.1%,維持“買入”的投資評級。預(yù)計全年渠道銷售的收入和實際所得稅率超過之前所做預(yù)測。預(yù)計2014-2016年收入分別為196、224和260億元,凈利潤分別為12.3、15.6和21.4億元,每股收益分別為1.33、1.69和2.32元。申銀萬國

綜藝股份（600770）：業(yè)績拐點已現(xiàn) 2011年將繼續(xù)快速增長

公司業(yè)績同比去年有大幅度增長,可以確認(rèn)公司基本面已發(fā)生轉(zhuǎn)折。但預(yù)增幅度低于我們之前原有預(yù)測,我們推測主要原因應(yīng)是2010年公司海外太陽能電站工程項目進展可能慢于之前預(yù)期。公司于2010年開始進入太陽能電站工程項目,2011年該業(yè)務(wù)仍有望實現(xiàn)高速增長,同時考慮到綜藝超導(dǎo)等項目的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用進入規(guī)模化階段,我們維持之前做出的2011、2012年業(yè)績預(yù)測。

下調(diào)公司2010年業(yè)績預(yù)測至0.40元,并維持原來的2011、2012年盈利預(yù)測不變。2010-2012年全面攤薄EPS分別為0.40元、0.85元和1.27元,對應(yīng)3年的動態(tài)市盈率分別為51.70倍、24.33倍和16.28倍。維持“買入”的投資評級,12個月合理目標(biāo)價格維持32.00元。（廣發(fā)證券 惠毓倫）