國(guó)慶假期后，股市超跌反彈，但交易仍呈現(xiàn)明顯萎縮態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)建議投資者，四季度需要適度謹(jǐn)慎，一是股市反轉(zhuǎn)趨勢(shì)未現(xiàn)，二是債市反彈已計(jì)數(shù)月，需要防止高位震蕩。

中國(guó)基金報(bào)記者朱景鋒

在經(jīng)歷了前三季度過(guò)山車般的行情之后，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為四季度A股可能出現(xiàn)一波超跌反彈和結(jié)構(gòu)性行情，投資者可以適度樂(lè)觀的心態(tài)借道偏股基金參與反彈，但反彈非反轉(zhuǎn)，大環(huán)境不佳的情況下，風(fēng)控依然十分重要，降低盈利預(yù)期、采用定投和注意落袋為安可以幫助投資者在四季度有所斬獲。

在股市暴跌的同時(shí)，債券市場(chǎng)在三季度表現(xiàn)火熱，股市的暴跌經(jīng)驗(yàn)告訴我們，越是過(guò)熱的市場(chǎng)越是要保持理性和警惕，債券市場(chǎng)同樣要警惕過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)，純債基金如有盈利應(yīng)該及時(shí)逐步兌現(xiàn)收益。

四季度海外股市依然不會(huì)太平，美國(guó)加息的擾動(dòng)、大宗商品的暴跌和反彈、匯率的波動(dòng)、甚至地緣政治等因素均可能引起全球股市的大幅波動(dòng)。如果你不知道風(fēng)險(xiǎn)在哪里，就不要投資，因此QDII基金可以適度配置，但倉(cāng)位過(guò)重則不可取。

偏股基金：

股市超跌反彈

適度樂(lè)觀中勿忘風(fēng)險(xiǎn)

在10月份基金投資策略中，海通證券判斷股票市場(chǎng)處于一個(gè)較好的階段，資金面與政策面均提供了較好的支持，但是考慮到反彈而非反轉(zhuǎn)，所以在資產(chǎn)配置上，僅建議基金投資者將混合基金投資比例從低配向上調(diào)整到中性配置。同時(shí)在基金品種選擇上，建議投資者提高組合里成長(zhǎng)風(fēng)格基金的配置比例，關(guān)注選股能力強(qiáng)的基金經(jīng)理，如果成長(zhǎng)強(qiáng)于價(jià)值的結(jié)構(gòu)化行情延續(xù)，這類基金經(jīng)理有望取得超越平均水平的業(yè)績(jī)。

上海證券10月份基金投資策略認(rèn)為，預(yù)期10月市場(chǎng)將在震蕩中實(shí)現(xiàn)筑底，市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，上漲的希望在孕育。建議投資者轉(zhuǎn)向中性偏樂(lè)觀，低風(fēng)險(xiǎn)投資者繼續(xù)維持相對(duì)中性的配置結(jié)構(gòu)；高風(fēng)險(xiǎn)投資者適當(dāng)增加權(quán)益型基金的配比。

10月份權(quán)益類基金投資方面，上海證券建議投資者重點(diǎn)關(guān)注選股能力突出、波段操作能力強(qiáng)的混合型基金；主題方面，建議側(cè)重配置國(guó)企改革主題基金，重點(diǎn)關(guān)注重倉(cāng)受益固定投資加速的順周期藍(lán)籌板塊的績(jī)優(yōu)基金；適當(dāng)配置具備真正選股能力的中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格基金。

好買基金10月份投資策略認(rèn)為，目前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到極大釋放，杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控，此外，市場(chǎng)成交繼續(xù)縮量、機(jī)構(gòu)倉(cāng)位普遍偏低、近期金融領(lǐng)域反腐力度加大等也都支撐A股市場(chǎng)蓄力回升，短期不悲觀。但全球市場(chǎng)當(dāng)前處于動(dòng)蕩時(shí)期，匯率、大宗商品和經(jīng)濟(jì)低迷等多重不確定性因素疊加，未來(lái)的樂(lè)觀之中也需多一份謹(jǐn)慎。在基金配置方面，對(duì)于中長(zhǎng)期的投資者，仍然建議把握選股能力強(qiáng)的基金。

凱石財(cái)富10月份基金投資策略認(rèn)為，市場(chǎng)底部已經(jīng)逐漸清晰，影響A股走勢(shì)的多種因素已基本穩(wěn)定，未來(lái)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑或?qū)⒊蔀橛绊懝墒械年P(guān)鍵因素，因此建議保持積極心態(tài)，對(duì)基本面數(shù)據(jù)保持敏感。長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)已經(jīng)來(lái)臨，投資者可擇機(jī)分批加倉(cāng)，關(guān)注三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響的同時(shí)適當(dāng)控制倉(cāng)位，待經(jīng)濟(jì)基本面影響可控之后，可繼續(xù)進(jìn)行加倉(cāng)操作。

在股混基金產(chǎn)品選擇上，凱石財(cái)富建議關(guān)注基金經(jīng)理短期交易能力強(qiáng)、選股能力突出的偏股混合型基金和主動(dòng)型股票基金。對(duì)于組合基金的投資者，建議組合的核心部分配置成長(zhǎng)風(fēng)格基金，衛(wèi)星部分配置價(jià)值風(fēng)格基金和主題基金。主題方面，醫(yī)療器械、醫(yī)療改革、網(wǎng)絡(luò)安全、計(jì)算機(jī)應(yīng)用等建議重點(diǎn)關(guān)注。

眾祿基金四季度投資策略報(bào)告認(rèn)為，A股市場(chǎng)于四季度或?qū)⒚媾R更穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，股指運(yùn)行逐步趨穩(wěn)是大概率事件，且隨著市場(chǎng)信心和技術(shù)性逐步修復(fù)，超預(yù)期改革措施推出和四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升預(yù)期等因素的刺激，不排除股指于四季度出現(xiàn)反彈的可能，雖然空間和力度未知，但已無(wú)需再悲觀。積極型、穩(wěn)健型投資者可適當(dāng)參與或定投參與偏股型基金投資。

債券型基金：

牛市需警惕過(guò)熱

逐步兌現(xiàn)收益

固定收益基金投資方面，上海證券基金研究中心認(rèn)為，一方面，目前債市收益率水平和信用利差均低于歷史均值，另一方面經(jīng)濟(jì)政策大環(huán)境仍然有利于債市走強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)債市有望繼續(xù)走牛，但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)或已不在適宜繼續(xù)大幅超配債券型基金，建議投資者可以適當(dāng)降低債券型基金配置比例。在配置品種上，上海證券更加看好重倉(cāng)期限為中期、評(píng)級(jí)為中高券種的債券型基金。

凱石財(cái)富認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓、資金面無(wú)憂、IPO暫停等因素將繼續(xù)支持債券市場(chǎng)慢牛行情。時(shí)下，信用債絕對(duì)收益率和信用利差都已處于歷史低位，由于公司債發(fā)行利率下降，加杠桿模式使其安全邊際大大下降。而相比之下，利率債的杠桿套息價(jià)值凸顯，建議優(yōu)選利率債配比偏高的純債基金，并謹(jǐn)防股市轉(zhuǎn)暖對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊。

海通證券認(rèn)為，債基相對(duì)于股混基金波動(dòng)較小，短期內(nèi)可以做避險(xiǎn)資產(chǎn)， 建議配置債性較純，且在券種配置上以利率債與高等級(jí)信用債為主的基金產(chǎn)品。

眾祿基金認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)的低通脹環(huán)境，貨幣政策有望繼續(xù)保持寬松，疊加更積極的財(cái)政政策推出預(yù)期升溫，債券市場(chǎng)慢牛格局有望延續(xù)，債券基金具有比較高的配置價(jià)值。

QDII基金：

市場(chǎng)難言企穩(wěn)

不建議重點(diǎn)配置

海通證券認(rèn)為，短期內(nèi)來(lái)看在美國(guó)確定加息利空美國(guó)股市之前，可以考慮配置美股QDII。加上近期美元升值趨勢(shì)較強(qiáng)，投資美元計(jì)價(jià)標(biāo)的資產(chǎn)的QDII 產(chǎn)品如美股、美國(guó)房地產(chǎn)等基金可以幫助投資者規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。

凱石財(cái)富認(rèn)為，海外市場(chǎng)仍然存在部分不穩(wěn)定因素，是否真正企穩(wěn)仍需進(jìn)一步觀望，不建議重點(diǎn)配置QDII產(chǎn)品。由于長(zhǎng)期看人民幣貶值壓力持續(xù)存在，從大類資產(chǎn)配置策略出發(fā)，投資者可以考慮配置少量美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)，建議關(guān)注投資美債、REITs等方面的產(chǎn)品。

QDII方面，上海證券建議戰(zhàn)略性配置正在走出泥潭且估值較低的歐元區(qū)股票QDII、適當(dāng)高配美國(guó)股票QDII，尤其是美國(guó)房地產(chǎn)和制造業(yè)板塊QDII，低配日本股票QDII，回避新興市場(chǎng)和香港股票QDII，謹(jǐn)慎對(duì)待商品QDII。美國(guó)加息延后利好黃金，短期交易性投資者可適當(dāng)關(guān)注黃金QDII。

好買基金認(rèn)為，港股估值較低的事實(shí)，以及人民幣貶值預(yù)期，包括成交量持續(xù)萎靡，都推升了當(dāng)前港股的配置價(jià)值，建議投資者均衡配置2成左右港股QDII標(biāo)的，也可以關(guān)注海外高息債類產(chǎn)品。

海外基金投資方面，眾祿基金認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)健，但局部性經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如預(yù)期，致使美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息可能性降低，美股短期內(nèi)繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)不大，美股QDII基金仍可繼續(xù)持有，但不宜急于繼續(xù)加倉(cāng)。