徐翔，上海澤熙投資管理有限公司總經(jīng)理。1976年出生，17歲帶3萬入市，對股市很有天分，19歲時曾被上海黑幫脅迫，替黑幫操盤，相傳兩大黑幫為爭他做操盤手而打了一次。幾年后，90年底末成為浙江龍頭老大，被稱為浙江敢死隊(duì)“總舵主”，而葉大戶當(dāng)時只是“堂主”。目前他的個人資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到40億元。

徐翔不是普通人———數(shù)十億元身價以及旗下管理的數(shù)百億元資產(chǎn)，足以令他以“傲視群雄”的姿態(tài)站在眾多投資者面前。但至今為止，這位“寧波漲停板敢死隊(duì)”的頭號人物一直很低調(diào)，基本不接受任何媒體的采訪。在2012年資本市場大幅下挫的情況下，他管理的澤熙瑞金1號達(dá)到25.20%的收益。

“漲停板敢死隊(duì)”總舵主

1993年，還是個高中生的徐翔帶著父母給的幾萬元本錢進(jìn)入股票市場。“那個時候，寧波老百姓家里幾萬元很正常，而且家里就我一個小孩。”徐翔說。

18歲，徐翔放棄高考，專心投資，并得到家人同意。

徐翔對股市熱點(diǎn)的把握非常敏感，個人資產(chǎn)迅速累積，成為營業(yè)部高手。

“我學(xué)習(xí)股票，看書，聽券商培訓(xùn)，也看國外投資方法。三人行必有我?guī)煟瑢暧^經(jīng)濟(jì)，也懂一點(diǎn)。”徐翔表示。到20世紀(jì)90年代后期，徐翔和幾個以短線擅長的朋友被市場冠名“寧波漲停板敢死隊(duì)”，投資風(fēng)格彪悍，被“敢死隊(duì)”選中的股票，大進(jìn)大出，高起高落。這批人以銀河證券寧波解放南路營業(yè)部為核心，成員20人左右，核心是徐翔、徐曉、張建斌等。徐翔在成名后更被媒體封為“漲停板敢死隊(duì)總舵主”。

三大短線高手中，徐翔是其中的頭號人物，也是最年輕的一位；2號人物姓吳，35歲左右，這兩位不僅經(jīng)歷相似，連炒股水平也是旗鼓相當(dāng)；3號人物徐海鷗的，975年出生，上大學(xué)時就開始炒股，1997年在北京商學(xué)院畢業(yè)后沒找工作，直接回寧波專職炒股。在做散戶時，徐海鷗與徐翔結(jié)識，便從散戶室搬到4樓，為小他1歲的徐翔做助手，并逐漸成長為“敢死隊(duì)”的核心成員。

名氣漸響之后，徐翔的一舉一動開始為外界所注意，特別其在營業(yè)部的倉位、持股，很容易被泄露，有人專門分析其持股以跟風(fēng)投資。徐翔對此頗為苦惱，稱很希望陽光私募能爭取到機(jī)構(gòu)席位，擺脫跟風(fēng)者。

2005年，徐翔從寧波遷到上海，經(jīng)歷了A股的一波大牛市，2009年成立澤熙投資，經(jīng)過三年的發(fā)展，目前總管理規(guī)模在70億元左右，規(guī)模僅次于目前陽光私募中管理資金規(guī)模排名第一的上海重陽投資。“我們70億的投資中，有至少40至50只股票。”徐翔說。

澤熙旗下的五只管理型產(chǎn)品均已運(yùn)營滿二年，在二年期的業(yè)績排名中，五只產(chǎn)品曾經(jīng)同時實(shí)現(xiàn)20%以上正收益，同時排前十名。其中，澤熙瑞金一號曾一度翻番，大幅度跑贏市場及同類產(chǎn)品。

澤熙投資的業(yè)績到底來源于徐翔投資手段高明，還是有內(nèi)幕交易、操縱市場之嫌，都沒有足夠證據(jù)支持。

2011年7月，因?yàn)橥饨鐐餮詽晌跬顿Y違規(guī)被查，徐翔曾首次接受證券媒體的采訪，否認(rèn)違規(guī)操作和被監(jiān)管部門調(diào)查的傳聞。

進(jìn)入2012年12月，澤熙投資旗下產(chǎn)品由于折戟酒鬼酒，業(yè)績大幅下滑。在一些排名中，澤熙投資的產(chǎn)品已經(jīng)全部跌出前十名。

抄在地板上賣在半空中

徐翔的每次操作都十分靈活，慣用的招數(shù)就是跟莊，而且每每都比莊做得更精準(zhǔn)。比如一般莊埋伏個大半年吃個50%，徐翔往往在莊做的主升浪中賺取最大一截，比如短短2、3月吃個40%后火速退出，重新尋找新的目標(biāo)。

他操作的原則是，我一向跟著市場走，我也不知道下一步我會買什么。他從來不買創(chuàng)新高的股票，因?yàn)閷λ?，太不安全。他看好一個股票后，寧可買個地板價。但他的盤感過于出眾，往往他買的時候就是爆發(fā)前夜，拋的時候也往往是近期最高點(diǎn)。

對徐翔而言，買到地板價，拋在最上方，是一件司空見慣的事。當(dāng)然，他也不可能每仗必贏。

抄底斷崖股：重慶啤酒

徐翔被認(rèn)為是一個抄底型選手，參與過重慶啤酒、雙匯發(fā)展和酒鬼酒的逆市抄底活動，很多突然連續(xù)漲停的股票都與他有關(guān)。

2011年年末，重慶啤酒乙肝疫苗揭盲數(shù)據(jù)失敗，被認(rèn)為長期以研發(fā)乙肝疫苗為概念炒作股票，此后連續(xù)11個跌停。徐翔在24元左右第一次抄底。

二次揭盲失敗后，市場嘩然。重慶啤酒繼續(xù)跌停，20元左右徐翔再次入場抄底買入3000萬股。此后，重慶啤酒一路漲到35元。徐翔在短短一個月內(nèi)獲利數(shù)億元。

“重慶啤酒我20元左右進(jìn)去的，抄底然后反彈拋出，這就是賭一把，別人不敢像我賭這么大，這就是因?yàn)閯e人沒有錢。”徐翔輕描淡寫。

在徐翔眼里，這次抄底就像澳門賭博一樣“賭一把”，有的人一把十萬元，有的人只能一把幾千元。徐翔甚至后悔當(dāng)年投入抄底的籌碼不夠，“如果比例大的話，我今年業(yè)績現(xiàn)在應(yīng)該很好。”徐翔表示。

“任何斷崖形狀的下跌都會有一個反彈，徐翔摸準(zhǔn)了這個規(guī)律。”某公募基金人士表示。

澤熙投資員工也表示，徐翔喜歡斷崖形狀下跌的股票，這些股票從底部回到原來一半位置，也有50%漲幅。

折戟酒鬼酒“地雷”

2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化劑超標(biāo)，此后酒鬼酒連拉五個跌停板。

根據(jù)酒鬼酒三季報，澤熙一號持有300多萬股酒鬼酒，成本應(yīng)該在50元左右。五個跌停后，股價在30元左右，澤熙虧損6000萬元左右。

在酒鬼酒的第一個跌停日，澤熙投資成功賣出100萬股，機(jī)構(gòu)席位買入。

“當(dāng)時媒體認(rèn)為是大成基金接盤澤熙，因?yàn)楫?dāng)年徐翔接了大成基金的重慶啤酒，而其他機(jī)構(gòu)要買可以等幾天后再買。”一位私募人士表示。

徐翔否認(rèn)了與機(jī)構(gòu)勾兌的說法。他承認(rèn)100萬股是自己賣的，但“朋友打電話過來問我誰買的，我都不好意思說。好比在澳門賭博輸?shù)袅藥装偃f元，走到門口撿了幾萬元。別人來問我誰給的?沒錯，這幾萬元是我拿了，但里面輸了幾百萬元，這點(diǎn)有什么意義?”徐翔說。

徐翔表示確實(shí)有人在跌停之前出貨，但“如果我跑了，肯定有人說我內(nèi)幕交易。因此我買賣都不對”。

12月初，市場發(fā)現(xiàn)徐翔再次抄底酒鬼酒，顯然有意復(fù)制重啤一役。

“市場往往會對股價矯枉過正，當(dāng)股價低于企業(yè)的內(nèi)生價值時，就值得投資。”

但徐翔說“看錯的時候、割肉的時候更多，是偷偷摸摸剁掉，及時止損”。

踩點(diǎn)定增概念

除了尋找斷崖式股票，徐翔的投資還圍繞定向增發(fā)概念股，其基本操作手法是，定向增發(fā)消息公布前買入，等到有關(guān)公司高送轉(zhuǎn)的消息出爐后立刻拋出。澤熙的員工也認(rèn)為，徐翔的成功不是靠那些兇猛的股票，恒星科技、康得新、萊寶高科才是讓徐翔賺了大錢的股票，持股時間不過一年左右。

2010年6月28日，恒星科技以每股10元的價格向四名投資人非公開發(fā)行2530余萬股股票。

2010年三季報顯示，澤熙一號持有恒星科技500萬股，占流通股第一位;之后澤熙繼續(xù)增持，到2011年一季報，澤熙的兩期產(chǎn)品累計持有1000余萬股。

某券商投行人士表示，上市公司做非公開發(fā)行都會有保障投資人利益的政策，高送轉(zhuǎn)是其中之一。2011年4月，恒星科技宣布10股轉(zhuǎn)增10股送1元。

“這些手段都需要談判，但都不能公開拿到桌面上。”投行人士表示。

享受了高送轉(zhuǎn)的盛宴，當(dāng)年中報之后澤熙投資的兩期產(chǎn)品退出了恒星科技，而在這一輪定增高送轉(zhuǎn)過程中，恒星科技的股價最高曾達(dá)到35元。

同樣有定向增發(fā)和高送轉(zhuǎn)概念的康得新也有澤熙投資的身影。澤熙投資最早出現(xiàn)在2010年年報，2011年不斷加碼投資，2011年中報持有400多萬股。

2011年6月10日，康得新公布10股轉(zhuǎn)增10股派現(xiàn)金0.45元。2011年9月，康得新正式公布了定向增發(fā)預(yù)案，澤熙投資則迅速在三季報中消失。

康得新2010年四季度股價最低17元，到2011年年中，復(fù)權(quán)后股價在40元左右。徐翔又一次成功。

徐翔何以如此神奇地踩準(zhǔn)步點(diǎn)?

“很簡單，上市公司要定向增發(fā)，必須說個故事。而有人若要想知道這些故事如何結(jié)局，不過是花點(diǎn)成本。”一位券商高管表示。

伴隨著定增概念的逐步退潮，徐翔也難以全身而退。永輝超市(601933.SH)三季報顯示，澤熙一號持股1200余萬股。2012年9月，永輝超市公布了非公開發(fā)行預(yù)案，永輝超市實(shí)際控制人認(rèn)購了新增發(fā)股份，這等于定向增發(fā)失敗。

澤熙投資內(nèi)部人士表示，今年很多非公開發(fā)行參與者都被套牢，定增和投資之間沒有必然聯(lián)系，公司的主觀愿望并不能成為二級市場投資的依據(jù)。

轉(zhuǎn)型穩(wěn)定增長

徐翔擇時準(zhǔn)確且作風(fēng)兇狠，讓澤熙的員工深表佩服，稱他的擇時往往不是加減倉的概念，而是空倉、滿倉的極端操作，以證明其看得準(zhǔn)。但徐翔曾經(jīng)私下對公司員工表示，保證每年穩(wěn)定增長，沒有必要冒險。

目前澤熙投資有20多個研究員，徐翔極少實(shí)地調(diào)研，但是每天要聽兩三家券商路演。徐翔說，“研究員推薦股票，我也不一定買。”投資決策對內(nèi)保密，目前基金經(jīng)理、研究總監(jiān)和兩個助手組成澤熙投資的決策委員會。因?yàn)橥扑]萊寶高科、康得新、恒星科技有功，三個研究員被徐翔獎勵了寶馬汽車。

澤熙投資員工表示，澤熙投資已經(jīng)和公募基金類似，基本上放棄了趨勢性交易為主的投資方法，而是選擇大資金行業(yè)配置的主流投資方法，對自上而下的判斷和擇時非常重視。

“由于過去的交易經(jīng)驗(yàn)，徐翔摸準(zhǔn)了一些市場短線的規(guī)律。比如炒作新股，他知道哪一類股票容易被散戶關(guān)注，他自己就是散戶出身，所以了解散戶心態(tài)，也愿意去了解這些人的心態(tài)，再集中在一些概念上。”熟悉徐翔的公募基金高管表示，“這就像一個賭局，基本面都是偽命題，能夠吸引賭徒到賭局中來的就是好股票。”

這位公募高管判斷徐翔依據(jù)主要是索羅斯映射理論，徐翔也曾對員工表示能理解索羅斯50%的理論。

“我非常理解彼得林奇的退休。”徐翔表示自己無法和大師相提并論，也流露了倦意，“說實(shí)話，我也不想干，不算研究員券商推薦的股票，我現(xiàn)在盯200家公司，多累啊!有什么好干的。"（文章來源于作者博客）

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