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增量資金回流 機(jī)構(gòu)加倉銀行股


來源:中國證券報(bào)-中證網(wǎng)

11月9日,指數(shù)延續(xù)升勢(shì),銀行板塊集體走強(qiáng)。楊榮認(rèn)為,與上半年銀行不良資產(chǎn)的普升不同,在結(jié)構(gòu)上部分銀行的不良率已經(jīng)企穩(wěn)。業(yè)界普遍預(yù)期銀行業(yè)將啟動(dòng)不良資產(chǎn)證券化,將成為銀行板塊上漲的催化劑。

11月9日,指數(shù)延續(xù)升勢(shì),銀行板塊集體走強(qiáng)。除因重大事項(xiàng)停牌的北京銀行外,A股市場上15家上市銀行全線上漲。多名業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為,繼券商集體上漲后,大金融板塊同向波動(dòng)規(guī)律明顯,銀行股或?qū)⒂瓉砟甑仔星椤?a href="http://dali56.com/app/hq/stock/sh600109/" target="_blank" title="國金證券 600109">國金證券分析師馬鯤鵬表示,年內(nèi)銀行板塊已經(jīng)很難再跌破1倍PB,從當(dāng)前的估值水平看,銀行向上的概率和空間遠(yuǎn)大于向下,預(yù)計(jì)到年底有30%左右的上漲空間。接受中國證券報(bào)記者采訪的部分私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為,此前包括險(xiǎn)資在內(nèi)的機(jī)構(gòu)配置的銀行股并不多,而此類資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,從估值來看,不少資金將會(huì)持續(xù)進(jìn)入銀行等板塊以獲得較平穩(wěn)的收益。

增量資金回流

“前幾個(gè)月,我們投資方向主要集中在固定收益類產(chǎn)品上,特別是債市。而目前債市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始積累,股票市場正在回暖,因此會(huì)有部分資金重回股市。”華南某商業(yè)銀行資管部負(fù)責(zé)人說,銀行資金風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低,一般不會(huì)追逐中小票,藍(lán)籌股就成了這類資金的首選,目前低估值的銀行股正是其配置方向之一。國金證券馬鯤鵬認(rèn)為,以銀行理財(cái)為代表的增量資金對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的關(guān)注一直不曾消失,目前對(duì)場外配資的清理已告一段落,在權(quán)益類資產(chǎn)賺錢效應(yīng)重新顯現(xiàn)后,增量資金回流是大概率事件,而處于估值洼地的板塊應(yīng)是增量資金的首選。

“反彈趨勢(shì)已明,包括銀行、保險(xiǎn)板塊在內(nèi)的配置價(jià)值在逐漸增大,特別是對(duì)于社保、險(xiǎn)資等大資金的吸引力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。此外,風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者也可適當(dāng)配置銀行股。”深圳眾劦財(cái)富管理投資總監(jiān)楊萬強(qiáng)表示。馬鯤鵬認(rèn)為,精確擇時(shí)和踩點(diǎn)銀行板塊性行情的可能性比較小,相對(duì)于其他板塊,銀行板塊性行情是利好因素不斷積累后從“量變到質(zhì)變”的結(jié)果,而非一聲令下的精準(zhǔn)啟動(dòng),而目前銀行板塊已經(jīng)進(jìn)入由“量變”到“質(zhì)變”的時(shí)期。當(dāng)前大金融板塊同向波動(dòng)規(guī)律明顯,適合建倉銀行股。中信建投報(bào)告指出,從估值水平看,銀行板塊相較今年年初PB,其估值已便宜約30%,平均股息率在4%以上,遠(yuǎn)高于10年期國債收益率水平,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提下,目前銀行股的估值對(duì)股價(jià)有堅(jiān)實(shí)的支撐。

不良增速收窄

不少機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,“息差收窄”以及“不良資產(chǎn)”是壓制銀行估值的兩大重要因素,而這兩大因素在第三季度卻產(chǎn)生了積極的變化。一是利率市場化與降息對(duì)凈息差的壓制緩解,息差未來有望繼續(xù)企穩(wěn)回升;二是新增不良增速收窄,關(guān)注類貸款等先行指標(biāo)出現(xiàn)部分反轉(zhuǎn)。中信建投楊榮分析,央行的降準(zhǔn)釋放了接近7000億元的流動(dòng)性,對(duì)沖外匯占款減少對(duì)基礎(chǔ)貨幣帶來的負(fù)面影響。降息對(duì)息差的影響邊際效應(yīng)減弱,預(yù)計(jì)對(duì)銀行利潤影響約-1%,與之前一樣,降準(zhǔn)提升生息資產(chǎn)收益率,對(duì)銀行利潤影響1%,綜合來看則對(duì)銀行短期利潤影響中性。降息有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖,側(cè)面對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量改善有益。

從上市銀行披露的三季度業(yè)績報(bào)告可以看出,前三季度不良貸款已經(jīng)加速暴露,9月末,上市銀行整體不良貸款率達(dá)1.52%,同比上升40bps,環(huán)比上升7bps,不良率呈逐季上升之勢(shì)。不過前三季度不良凈生成率及信用成本升幅已經(jīng)呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。多家券商分析指出,盡管不良率仍在繼續(xù)提升,但環(huán)比增速已經(jīng)開始放緩,撥備覆蓋率呈現(xiàn)下滑,部分銀行關(guān)注類貸款占比開始企穩(wěn)甚至下降,不良增速最高峰正在過去。

楊榮認(rèn)為,與上半年銀行不良資產(chǎn)的普升不同,在結(jié)構(gòu)上部分銀行的不良率已經(jīng)企穩(wěn)。出于對(duì)利潤增速與撥備覆蓋率下降空間的不同訴求,撥備覆蓋率與撥貸比的變動(dòng)呈現(xiàn)分化,總體來看,利潤增長在0附近徘徊的大行保增長的動(dòng)機(jī)更大,撥備覆蓋率與撥貸比下降則更明顯。資產(chǎn)增長、凈息差、資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)的幅度均在收窄,在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)短暫的快速下行后,銀行業(yè)自身也在進(jìn)行適應(yīng)。

多因素助力估值回升

上市銀行三季度業(yè)績報(bào)告顯示,銀行業(yè)收入呈現(xiàn)分化趨勢(shì),一些銀行的非息收入占比持續(xù)提升,收入結(jié)構(gòu)的改變有利于銀行股估值的提升。業(yè)內(nèi)人士指出,在資產(chǎn)不良及凈息差縮窄雙層夾擊下,近年來上市銀行加快轉(zhuǎn)型發(fā)展,發(fā)力中間業(yè)務(wù),非息收入占比逐年上升,收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,尤其是股份制銀行。數(shù)據(jù)顯示,前三季度,民生、招商非息收入占比突破35%,平安與中行則超過30%。股份銀行非息收入占比達(dá)29.7%,高于上市銀行平均水平,領(lǐng)軍轉(zhuǎn)型之路,而非息收入保持較高增速,收入結(jié)構(gòu)或繼續(xù)改善。

“不良貸款、政府債務(wù)等問題已經(jīng)在預(yù)計(jì)范圍內(nèi),年底前不會(huì)有黑天鵝事件爆發(fā)。銀行板塊的自身催化劑還來源于對(duì)混業(yè)經(jīng)營和不良資產(chǎn)證券化等多方面。”馬鯤鵬分析認(rèn)為。近期銀行業(yè)務(wù)分拆和綜合化經(jīng)營加速,中行分拆中銀航空租賃赴港上市,中行旗下內(nèi)地壽險(xiǎn)公司啟航;興業(yè)銀行初步規(guī)劃將科技輸出業(yè)務(wù)、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分拆進(jìn)行公司化運(yùn)作;浦發(fā)銀行發(fā)行股票購買上海信托,已然形成混業(yè)經(jīng)營格局。

同時(shí),業(yè)界普遍預(yù)期銀行業(yè)將啟動(dòng)不良資產(chǎn)證券化,將成為銀行板塊上漲的催化劑。銀監(jiān)會(huì)副主席曹宇在9月下旬召開的2015年全國城商行年會(huì)上明確表示,支持通過資產(chǎn)證券化、銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)平臺(tái)等途徑,盤活存量資金,處置不良資產(chǎn)。不過,由于配套設(shè)施建設(shè)尚不完善,不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟雖已有監(jiān)管導(dǎo)向,但仍有待具體的試點(diǎn)政策出臺(tái)。此外,傳統(tǒng)銀行加速布局互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域等動(dòng)作也將助力于銀行股估值的回升。

[責(zé)任編輯:libing]

標(biāo)簽:銀行股 銀行板塊 增量資金

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