吳清

母公司中海油業(yè)績不振，連帶主要子公司之一的中海油服(15.67, -0.08, -0.51%)(601808.SH)業(yè)績也出現(xiàn)了大幅下滑。

最新數(shù)據(jù)顯示，中海油服前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入179.96億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤為12.49億元，同比下滑83%。而就在12月4日，中海油服被剔除出富時(shí)中國50指數(shù)成分股。

中海油服回應(yīng)《中國經(jīng)營報(bào)》記者稱，這是該成分股每季度正常輪換，可能中海油服的業(yè)績走勢(shì)已經(jīng)相對(duì)不具有代表性了。業(yè)內(nèi)人士則稱，正是中海油服糟糕的業(yè)績和資本市場(chǎng)表現(xiàn)導(dǎo)致該股被踢出了上述指數(shù)。

業(yè)績下滑加劇

中海油服的業(yè)績走勢(shì)正如持續(xù)低迷的國際油價(jià)。

對(duì)于一路走跌的業(yè)績，中海油服解釋稱，國際油價(jià)持續(xù)走低，石油公司大幅縮減投資規(guī)模的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，油田服務(wù)行業(yè)低迷局面未改。受此影響，集團(tuán)大型裝備的使用率和服務(wù)價(jià)格同比出現(xiàn)下降。

12月7日，國際油價(jià)暴跌6%，跌破每桶38美元，而在2014年6月，紐約國際原油價(jià)格曾高達(dá)每桶108美元。據(jù)中宇資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，2015年1~12月份WTI期貨均價(jià)為49.70美元/桶，布倫特原油期貨均價(jià)為54.78美元/桶。

“跌跌不休”的油價(jià)讓中海油服母公司中海油也捉襟見肘，其2015年資本支出計(jì)劃為700億~800億元人民幣，相較2014年的1083億元縮減26%~35%，而受資本支出縮減影響最大的就是中海油服。

中海油服的收入多寡取決于中海油的資本開支。在過去幾年里，中海油服約60%收入是來自中海油。中海油資本開支大幅縮減直接導(dǎo)致中海油服開工率大降。

“由于市場(chǎng)費(fèi)率疲弱和中海油嚴(yán)控成本，公司的鉆機(jī)日費(fèi)率和工作量持續(xù)受壓，我們年初曾預(yù)測(cè)中海油服2015年鉆機(jī)日費(fèi)率將同比下跌約15%。”中國銀河國際分析師劉志成表示，現(xiàn)在看來，這個(gè)下跌幅度估計(jì)保守了。

這好比石油公司是房地產(chǎn)開發(fā)商，有錢，能拿到地皮；而油服公司是建筑商，能夠把房子蓋起來。開發(fā)商持續(xù)虧損削減投資不拿地皮了，建筑商縱然再有能力，沒有房子可蓋，又怎么能過上好日子？中宇資訊分析師高承莎表示：“中海油期內(nèi)資本支出大幅下降44%，僅大型裝備使用率和服務(wù)價(jià)格跳水，就導(dǎo)致中海油服經(jīng)營板塊盈利大減44.5%”。

引人擔(dān)憂的不僅是賬面上的營收和利潤數(shù)據(jù)，2015 年前9 個(gè)月中海油服應(yīng)收賬款增長43%也令人擔(dān)心，3 季度中海油服已對(duì)應(yīng)收賬款做出了1.03 億元人民幣的減值撥備。“繼上半年的9.91億元人民幣之后，公司可能需要入賬更多的資產(chǎn)減值費(fèi)用。”劉志成說。

陷入多事之秋

相對(duì)于持續(xù)走跌的公司業(yè)績，公司及中海油的最近變動(dòng)卻有些多。

近幾個(gè)月來，中海油服人事持續(xù)震蕩。

2015 年8 月27 日，中海油服原董事會(huì)秘書楊海江因工作變動(dòng)提交辭職報(bào)告，中海油服總法律顧問兼法律事務(wù)部總經(jīng)理王保軍接任。

2015年11月20日，公司非執(zhí)行董事及董事會(huì)專門委員會(huì)成員曾泉辭任，董事會(huì)提名中海油財(cái)務(wù)資產(chǎn)部總經(jīng)理成赤為公司非執(zhí)行董事候選人，不過仍待股東大會(huì)選舉。

就在同一天，公司監(jiān)事會(huì)主席張兆善也提出書面辭呈。中海油相關(guān)公告顯示該辭職將在股東大會(huì)選舉產(chǎn)生新任監(jiān)事后生效。

如此密集的人士變動(dòng)引發(fā)外界普遍猜測(cè)。不過中海油服董秘辦一位工作人員告訴記者，這些都只是正常的工作變動(dòng)，不涉及到公司方向的調(diào)整和業(yè)務(wù)變動(dòng)，外界不要過度解讀。

半個(gè)多月后的12月初，富時(shí)指數(shù)公司公布季檢結(jié)果，其中富時(shí)中國50指數(shù)成份股，將加入廣發(fā)證券(18.96, -0.19, -0.99%)等，剔走中海油服及華潤電力。“可能主要還是公司業(yè)績持續(xù)低迷，資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。”一位不愿透露姓名的分析人士表示。

不唯中海油服，母公司中海油也陷入多事之秋，業(yè)績下滑和腐敗接踵而至。今年初中海油原黨組成員、副總經(jīng)理吳振芳被查，成為中海油近年來首位落馬的公司高管。

實(shí)際上，自從今年3月被中央巡視以來，中海油已有156人因違反中央八項(xiàng)規(guī)定精神、頂風(fēng)違紀(jì)等問題受到黨紀(jì)政紀(jì)處分和組織處理，其中被問責(zé)的處級(jí)以上干部30人。

而今年11月初，中海油紀(jì)檢組長張健偉被發(fā)現(xiàn)在其辦公室內(nèi)身亡。生于1957年的張健偉，今年58歲，此前身體也沒有異常，而其所處崗位卻十分特殊。據(jù)外媒報(bào)道稱，相關(guān)部門正在對(duì)該中海油反腐一把手的突然死亡展開調(diào)查，這一事件已經(jīng)驚動(dòng)了高層。

不管怎樣，進(jìn)入多事之秋的中海油和中海油服，在行業(yè)不景氣的大背景下，未來業(yè)績?cè)鲩L存在較大隱憂。

未來難言樂觀

隨著原油價(jià)格下跌至五年低點(diǎn)，為了應(yīng)對(duì)石油勘探放緩，越來越多的海上石油鉆探商正考慮將鉆井“短期停工”，而中海油服則逆勢(shì)拓展海外市場(chǎng)，公司年初曾表示，面對(duì)行業(yè)日費(fèi)率下降趨勢(shì)，公司將致力保持工作量和合理利潤，并趁低油價(jià)更加積極拓展海外市場(chǎng)。

如今，公司這項(xiàng)戰(zhàn)略開始收取一些成效，今年10月底，中海油服墨西哥公司在COSLHUNTER平臺(tái)成功中標(biāo)墨西哥灣Petrofac海上鉆機(jī)合同，合同價(jià)值千萬美元。

不過這仍然只是杯水車薪。“在油價(jià)低迷的背景下，幾乎所有的石油公司都在縮減開支，導(dǎo)致油服行業(yè)整體不景氣，中海油服即使想擴(kuò)大海外市場(chǎng)也是有心無力。”中海油服一位前高管告訴記者，即使未來公司在海外市場(chǎng)簽訂一些新合同，但更低的日費(fèi)率就是現(xiàn)實(shí)。

中海油服COSLPioneer 合同被取消成為中海油服海外拓展受挫的一個(gè)佐證。COSLPioneer平臺(tái)從2014年10月8日起開始被閑置，原定于今年8月恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn)，但由于油價(jià)大跌導(dǎo)致資本性開支削減，合同方Statoil決定比原定2016年8月提前13個(gè)月終止合約。中海油服無奈在北海地區(qū)裁去229名員工。

在該高管看來，相比較國際石油公司的專業(yè)化分工，中海油服業(yè)務(wù)面更廣，涵蓋油技、船舶等相關(guān)板塊，但技術(shù)等各方面跟國際同行比并不占優(yōu)勢(shì)，專業(yè)化程度也不如國際同行，龐雜業(yè)務(wù)可能進(jìn)一步拖累公司業(yè)績。“現(xiàn)在國際同行都在大幅裁員，中海油服現(xiàn)在最好的做法是跟進(jìn)大舉裁員，但在國內(nèi)這點(diǎn)卻不現(xiàn)實(shí)。”該高管說。

記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，中海油服目前共有44 座鉆井平臺(tái)(33 座自升式鉆井平臺(tái)和11 座半潛式鉆井平臺(tái))，其中有14 座(7 座自升式鉆井平臺(tái)和5 座半潛式鉆井平臺(tái))尚未獲得2016 年的全年合同。在北海的兩座居住和供應(yīng)平臺(tái)也是同樣情況。

國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和油價(jià)持續(xù)低迷，現(xiàn)在看來，中海油服母公司及主要客戶中海油2016年進(jìn)一步削減開支是大概率事件。“新的五年計(jì)劃剛開始，中海油無需加快新項(xiàng)目完工。估計(jì)原先服務(wù)于中海油的25 個(gè)平臺(tái)將有部分得不到訂單，劉志成認(rèn)為，2016 年的空閑期內(nèi)這些平臺(tái)使用率達(dá)到50%就不錯(cuò)了。

卓創(chuàng)資訊分析師高健告訴記者，油服行業(yè)整體不景氣背景下，預(yù)計(jì)公司在可預(yù)見時(shí)期內(nèi)大型裝備使用率進(jìn)一步下降、經(jīng)營壓力進(jìn)一步加大。受服務(wù)價(jià)格下降、工作量下降及其他多重因素影響，預(yù)計(jì)中海油服2015年全年凈利潤同比大降。

這一判斷得到了業(yè)內(nèi)大多數(shù)分析師的認(rèn)同，劉志成認(rèn)為，石油企業(yè)減少資本性開支所引起的盈利下滑仍在繼續(xù)，我們把中海油服2015到2017 年盈利預(yù)測(cè)下調(diào)18%~37%，而且現(xiàn)在很可能還沒到盈利周期底部，未來盈利預(yù)測(cè)有進(jìn)一步下調(diào)的可能性。

事實(shí)上，中海油正在吞下前些年大幅躍進(jìn)的苦果。斷崖式下跌的油價(jià)讓深海油氣開發(fā)的經(jīng)濟(jì)性徹底喪失，中海油2012年高調(diào)提出的深海戰(zhàn)略正在陷入困頓；同樣陷入停滯的還有中海油海外的大舉擴(kuò)張，2012年溢價(jià)61%總額高達(dá)200多億美元并購尼克森成為中國企業(yè)海外并購第一單，如今也是深陷業(yè)績泥潭。

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