在美聯(lián)儲(chǔ)加息與中國中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議共同成為本周市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)的背景下，人們非常關(guān)心正在舉行的本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將有哪些重要的討論和部署?！度A夏時(shí)報(bào)》特別邀請(qǐng)中國人民大學(xué)國家發(fā)展研究院執(zhí)行院長劉元春教授接受專訪做深入分析。劉元春認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息的利率有多高、步伐有多快，這是目前制定決策要充分考慮的因素。他還表示，如何在目前背景下保持中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展，這是對(duì)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策提出的全新挑戰(zhàn)。這意味著本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所關(guān)注的明年經(jīng)濟(jì)工作的一個(gè)很重要的著眼點(diǎn)，就是控風(fēng)險(xiǎn)，控世界經(jīng)濟(jì)的不確定性和各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的沖擊。

當(dāng)前需要打組合拳穩(wěn)定預(yù)期

《華夏時(shí)報(bào)》：美加息對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議決策的影響您怎么看？

劉元春：關(guān)鍵是要看美聯(lián)儲(chǔ)加息的利率有多高、步伐有多快，這是目前制定決策要充分考慮的因素。

中國11月份外匯占款又下降3000多億，目前資本外逃壓力很大。同時(shí)，人民幣加入SDR，今年進(jìn)行了匯改和資本項(xiàng)目的調(diào)整，以及推行了利率市場(chǎng)化，這些因素令明年整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的框架與今年相比，將有重大調(diào)整。這將是一個(gè)全方位開放時(shí)代的宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的定位。在這樣的環(huán)境中駕馭中國經(jīng)濟(jì)，保持中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的相對(duì)獨(dú)立性和調(diào)整的有效性，就必須充分考慮到美國加息的因素，考慮到歐洲央行的舉措，考慮到明年英國是否會(huì)脫離歐盟。更重要的是，要考慮新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)否出現(xiàn)二次探底。

如何在目前背景下保持中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展，這是對(duì)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策提出的全新挑戰(zhàn)。這意味著本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所關(guān)注的明年經(jīng)濟(jì)工作的一個(gè)很重要的著眼點(diǎn)，就是控風(fēng)險(xiǎn)，控世界經(jīng)濟(jì)的不確定性和各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的沖擊。

《華夏時(shí)報(bào)》：從決策層決意推進(jìn)人民幣國際化的角度觀察，若允許人民幣與強(qiáng)勢(shì)美元脫鉤，如何防止匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)？

劉元春：由于已經(jīng)采取了一系列舉措：8·11的一個(gè)很重要的思想，是讓人民幣中間匯率形成機(jī)制有根本性改革?，F(xiàn)在又推出人民幣指數(shù)，這是希望參考一籃子匯率給出的人民幣匯率指數(shù)。盯住一籃子，就意味著在強(qiáng)勢(shì)美元下，人民幣有一個(gè)貶值周期。這個(gè)貶值周期可能要避免幾個(gè)問題。一是避免形成強(qiáng)勁貶值的預(yù)期，因?yàn)橐坏┵H值預(yù)期進(jìn)行自我強(qiáng)化，會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)不利。二是防止匯率過度高估對(duì)中國經(jīng)濟(jì)帶來實(shí)質(zhì)性沖擊，因?yàn)楫?dāng)其他經(jīng)濟(jì)體貨幣都在貶值，而人民幣若還在挺，與美元綁在一起，中國就會(huì)過度承擔(dān)世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本。三是要在某種程度上制定人民幣匯率單日波幅范圍，這將使目前那些做空人民幣者的套利空間被擠壓。四是要加強(qiáng)宏觀和微觀的審慎監(jiān)管，即對(duì)于資金的流入流出要加大監(jiān)管力度。

在人民幣匯率上，中國正面臨很大挑戰(zhàn)，需要打出一系列組合拳以形成未來相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期。

政策組合表述會(huì)有重大調(diào)整

《華夏時(shí)報(bào)》：我們看到您和您的研究團(tuán)隊(duì)已經(jīng)預(yù)判在“十三五”開局之年的2016年，中國經(jīng)濟(jì)增速依然存在持續(xù)下行的壓力，并提出了一系列關(guān)于應(yīng)對(duì)之策的建言，我們想知道中央政府真正有可能采取的應(yīng)對(duì)之策會(huì)是什么，您對(duì)此有何預(yù)測(cè)?

劉元春：我們的研究報(bào)告和政策建言在向全社會(huì)公布的同時(shí)，也希望能為高層領(lǐng)導(dǎo)做決策提供一點(diǎn)參考。但我們是從學(xué)院的角度來做的判斷，而高層領(lǐng)導(dǎo)的決策是綜合平衡的結(jié)果。

從最近一次中共中央政治局會(huì)議和習(xí)總書記最近多次講話中看，高層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)已很明確。

在對(duì)于外部環(huán)境的判斷上，認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)在本次金融危機(jī)后的調(diào)整仍在繼續(xù)，復(fù)蘇乏力，一些地緣政治因素、恐怖主義因素等對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇造成很大的負(fù)面影響。這實(shí)際上也對(duì)明年中國外貿(mào)形勢(shì)做了一個(gè)預(yù)判。世界經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)帶來沖擊，因此需要防止世界性的在經(jīng)濟(jì)和金融等各種層面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的近乎崩潰性的沖擊。習(xí)總書記在烏鎮(zhèn)本次世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上也談到，中國經(jīng)濟(jì)面臨著下行壓力，走出下行趨勢(shì)的一個(gè)很重要的思路就是要?jiǎng)?chuàng)新。由此來看，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將會(huì)延續(xù)中央政治局關(guān)于2016年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望的判斷：新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但中國依然處于戰(zhàn)略機(jī)遇期，新的增長亮點(diǎn)和結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍會(huì)持續(xù)全面展開。這應(yīng)是主基調(diào)。

《華夏時(shí)報(bào)》：中央高層近來多次強(qiáng)調(diào)明年要實(shí)現(xiàn)“十三五”良好開局，必須繼續(xù)從供需兩端加大結(jié)構(gòu)性改革力度，以創(chuàng)新供給帶動(dòng)需求擴(kuò)展，以擴(kuò)大有效需求倒逼供應(yīng)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)互為支撐、互促共進(jìn)。從這一宏調(diào)走向看，您估計(jì)2016年的財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)有怎樣的基調(diào)，改革會(huì)有哪些新內(nèi)容？明年政策重心會(huì)有哪些變化？

劉元春：從去年和今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)方式上看，雖然總的基調(diào)不會(huì)有大的改變，但個(gè)別表述會(huì)有重大調(diào)整。

第一，承認(rèn)存在一定下行壓力；第二，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、控風(fēng)險(xiǎn)的總基調(diào)與去年差不多。但政策層面，提出宏觀政策要穩(wěn)，微觀政策要活，社會(huì)政策要托底，但加了兩個(gè)很重要的新提法：產(chǎn)業(yè)政策要準(zhǔn)，改革政策要實(shí)。之所以如此強(qiáng)調(diào)這兩點(diǎn)，說明高層在政策層面將有重大新舉措。首要舉措就是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這一改革將全面推出，并將在產(chǎn)業(yè)政策方面有一系列新舉措。比如減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，簡政放權(quán)，存量調(diào)整，等等。特別是房地產(chǎn)存量調(diào)整，已被上升到一個(gè)新高度。既在增量上做文章，也在存量上動(dòng)刀子，將會(huì)下決心真正為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)中國創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，而展現(xiàn)鳳凰涅槃般勇氣。這同時(shí)也表明高層為此已做好了很多準(zhǔn)備，比如在社會(huì)保障托底方面。最近大家看到武鋼已開始裁員，這預(yù)示著下一步國企裁員將全面展開。

所謂改革要實(shí)，結(jié)合前一次深改組會(huì)議所部署的2016年改革重點(diǎn)、難點(diǎn)來看，將會(huì)有重點(diǎn)突破和全方位實(shí)施，將要在關(guān)鍵點(diǎn)取得重大成就。習(xí)總書記所提出的改革要“蹄疾步穩(wěn)”的新表述，說明在改革上將要下更大決心。并明確要求在一些重點(diǎn)領(lǐng)域改革比如國企、財(cái)稅、環(huán)保等要有突破性進(jìn)展。這些都將是本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主要著墨之處。

從中央的布局來看，對(duì)目前新常態(tài)處于的階段性狀態(tài)把握得比較穩(wěn)，認(rèn)為在一些實(shí)質(zhì)性調(diào)整方面要做大文章，為下一輪中高速發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

由于明年經(jīng)濟(jì)狀況將與今年不一樣，繼續(xù)推行宏觀政策的一些舊表述，將會(huì)加進(jìn)新內(nèi)容。比如過去提到的積極的財(cái)政政策加穩(wěn)健的貨幣政策，明年我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)在不同狀態(tài)里，積極財(cái)政政策所實(shí)施的方式、傳遞的路徑將會(huì)不一樣。穩(wěn)健的貨幣政策，其穩(wěn)健的內(nèi)涵在不同狀況下也不一樣。這些政策組合的表述雖然一樣有連續(xù)性，但其內(nèi)涵，相關(guān)具體舉措可能會(huì)發(fā)生很大變化。這些都值得關(guān)注。

消化庫存將有創(chuàng)新方案出臺(tái)

《華夏時(shí)報(bào)》：本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在進(jìn)一步放寬產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入的限制、加快行政性壟斷行業(yè)的改革等方面，將會(huì)有哪些具體指導(dǎo)意見出臺(tái)，力度可能有多大？

劉元春：每年末舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)規(guī)定下一年的經(jīng)濟(jì)工作方向，整體部署下一年經(jīng)濟(jì)工作。其中內(nèi)容分板塊首先關(guān)注宏觀調(diào)控，其次關(guān)注農(nóng)業(yè)，第三會(huì)關(guān)注區(qū)域，第四關(guān)注民生，還會(huì)關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策等方面。一些具體舉措、新的指導(dǎo)思想，表述的都很明確。這些都相當(dāng)于提出下一年國家經(jīng)濟(jì)工作的最高綱領(lǐng)。

產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入方面可能會(huì)削長補(bǔ)短，對(duì)于產(chǎn)能過剩領(lǐng)域，要進(jìn)行限制性準(zhǔn)入，要提高進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)，提高進(jìn)入的門檻。這體現(xiàn)出對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管的力度將有所加強(qiáng)。但對(duì)于供給不足的領(lǐng)域，比如中高端制成品領(lǐng)域、一些服務(wù)類產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，將會(huì)采取全面鼓勵(lì)進(jìn)入的政策。這其中當(dāng)然要包括削減進(jìn)入門檻，更重要的是要破除行政性壟斷，還要通過簡政放權(quán)，從根本上改變過去玻璃門、彈簧門局面。大家可以看到最近石油進(jìn)口權(quán)已經(jīng)放開，增加了四家擁有石油進(jìn)口權(quán)的企業(yè)，而不再是“兩桶油”所能壟斷。這是實(shí)質(zhì)性的破除壟斷。

對(duì)于傳統(tǒng)的為國企所壟斷的行業(yè)，一方面可能會(huì)通過重組的方式將一些高債務(wù)企業(yè)重新兼并、重構(gòu)，同時(shí)可能會(huì)引進(jìn)一些戰(zhàn)略型投資者以鼓勵(lì)社會(huì)其他資本進(jìn)入；另一方面可能會(huì)通過國企混合制改革，通過一些業(yè)務(wù)拆分的方式，鼓勵(lì)社會(huì)其他資本進(jìn)入。對(duì)于更重要的基礎(chǔ)性公共服務(wù)領(lǐng)域，將會(huì)通過大規(guī)模推行PPP模式，引導(dǎo)民營資本進(jìn)入。在戰(zhàn)略型新興行業(yè)，可能會(huì)通過進(jìn)一步做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)基金，鼓勵(lì)新的投資主體出現(xiàn)。這些組合拳今年已開始見到端倪，但明年其力度將會(huì)全面加強(qiáng)。我們將會(huì)看到，一方面是限制進(jìn)入，是存量的大規(guī)模調(diào)整，這在短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)有下行壓力，但另一方面的大規(guī)模簡政放權(quán)的放松，大量的基金性質(zhì)的補(bǔ)貼和扶持，以及一些國企所有制改革，將實(shí)現(xiàn)一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的多元化、多層次化，促進(jìn)供給端的發(fā)展，釋放中國經(jīng)濟(jì)的需求潛能，從而形成新的動(dòng)力。

增量和存量的調(diào)整，總量和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，兩個(gè)一正一反，將形成某種程度的平衡。這是一種雙管齊下的戰(zhàn)略。

《華夏時(shí)報(bào)》：結(jié)構(gòu)性減稅方面會(huì)否出臺(tái)新措施？

劉元春：曾經(jīng)很多人呼吁結(jié)構(gòu)性減稅應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榭偭啃詼p稅，但我認(rèn)為目前時(shí)機(jī)還未到。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能不會(huì)提總量性減稅，而是會(huì)很明確提結(jié)構(gòu)性減稅。但應(yīng)該注意到，營改增在服務(wù)業(yè)的減稅效能大幅度降低，因此明年減稅載體可能會(huì)發(fā)生一些變化，可能會(huì)實(shí)施一些新的工具。一些企業(yè)可能會(huì)認(rèn)為自己原來的營業(yè)稅是包稅，營改增之后不僅沒減稅反而加了稅，明年可能會(huì)針對(duì)這些問題進(jìn)行具體調(diào)整。

《華夏時(shí)報(bào)》：債務(wù)通縮陷阱正在引起高度警惕，對(duì)此您怎么看？為避免經(jīng)濟(jì)陷入債務(wù)通縮陷阱、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)采取怎樣的政策措施？

劉元春：債務(wù)通縮主要體現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，政府高度關(guān)注債務(wù)問題，控風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)核心目標(biāo)就是極高的企業(yè)債務(wù)。極高的企業(yè)債務(wù)導(dǎo)致一些非規(guī)范金融規(guī)模太大，最近暴露出的幾個(gè)相關(guān)大案都高達(dá)數(shù)百億人民幣，顯露出非常嚴(yán)重的問題。因此，對(duì)于僵尸企業(yè)的清理和對(duì)于一些高債務(wù)企業(yè)的調(diào)整，以及對(duì)于地方債務(wù)的進(jìn)一步置換，都將是政策重點(diǎn)，將會(huì)放到比較重要的位置上。由于CPI仍在1.5左右，通縮問題的現(xiàn)狀在明年可能會(huì)維持，但PPI由于今年基數(shù)很低，其明年賬面可能會(huì)好看一些，所以預(yù)料明年通縮壓力或稍有減輕。然而明年債務(wù)問題會(huì)更嚴(yán)峻，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在這個(gè)問題上所著眼的將不會(huì)是學(xué)理上的債務(wù)通縮效應(yīng)，而是高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)如何化解的問題。

《華夏時(shí)報(bào)》：房地產(chǎn)調(diào)整和產(chǎn)能過剩被認(rèn)為拖累了經(jīng)濟(jì)增長，明年的態(tài)勢(shì)會(huì)怎樣？去庫存過程您預(yù)料將有怎樣的政策布局？

劉元春：首先要明確的是，房地產(chǎn)市場(chǎng)總量過剩，結(jié)構(gòu)過度分化，這兩個(gè)定位要清醒看到。但也要看到，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇總體狀況還不錯(cuò)，比預(yù)期要好，只是其潛在風(fēng)險(xiǎn)很嚴(yán)重。總體過剩是歷史上最嚴(yán)重的過剩狀況，結(jié)構(gòu)過度分化導(dǎo)致區(qū)域間資金轉(zhuǎn)移壓力太大。在目前復(fù)蘇路徑下，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)有可能出現(xiàn)三四線城市全面崩潰的局面。因此，存量調(diào)整被提上重要議事日程，相關(guān)措施必須要出臺(tái)。目前方法已很明確，一是由地方政府通過政府購買方式將公租房、廉租房轉(zhuǎn)移成農(nóng)民工住宅用房；二是出臺(tái)一些非常規(guī)性刺激政策釋放需求；三是可能會(huì)通過成立住房銀行來化解累積的問題。

目前住房庫存大規(guī)模集中在三線城市和一些二線城市，更為嚴(yán)重的問題是三四線城市的住房庫存還在快速增長，其銷售價(jià)格仍在下降。目前如果不對(duì)中國房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整和差別性處理，三四線城市住房市場(chǎng)一旦出現(xiàn)崩潰，很有可能引發(fā)全局性問題。這一點(diǎn)已是學(xué)界和政界共識(shí)。中央政府下一步可能會(huì)進(jìn)行一些戰(zhàn)略舉措的摸底，各地將會(huì)因地制宜提出消化庫存的一攬子方案。這將是經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議里必定要提到的內(nèi)容?？赡芤雠_(tái)一些超乎我們前期判斷的創(chuàng)新舉措，因?yàn)?，現(xiàn)實(shí)可能比我們所看到的各種報(bào)告要更為深刻。

解決產(chǎn)能過剩問題，目前已很明確的是，要投入6000億人民幣?；膺^剩產(chǎn)能的過程中，由于地方保護(hù)主義，由于地方承受不了企業(yè)破產(chǎn)所帶來的沖擊，往往一個(gè)企業(yè)的破產(chǎn)就會(huì)導(dǎo)致一個(gè)城市甚至一個(gè)區(qū)域的崩潰，這就需要中央政府的介入。一方面社會(huì)要托底，另一方面要強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)，要有通盤的退出機(jī)制的設(shè)計(jì)，有成本負(fù)擔(dān)機(jī)制和限產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計(jì)，以形成利益、風(fēng)險(xiǎn)共融機(jī)制，才會(huì)在化解產(chǎn)能問題上取得進(jìn)展。因此，將會(huì)有相應(yīng)的政策出臺(tái)。

需求側(cè)管理地位不可弱化

《華夏時(shí)報(bào)》：在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長方面，您是否還有進(jìn)一步的政策建言?

劉元春：第一，仍需要認(rèn)識(shí)到2016年宏觀經(jīng)濟(jì)在總需求方面的壓力，因此需求側(cè)和供給側(cè)的管理雖然要雙管齊下，但需求側(cè)管理的地位不僅不可以弱化，而且還要更進(jìn)一步強(qiáng)化。供給側(cè)管理致力于推動(dòng)中長期增長，其效果本質(zhì)上只有通過結(jié)構(gòu)性改革和制度調(diào)整才能獲得。因此從穩(wěn)增長的角度看，核心要點(diǎn)依然在短期政策上要有所發(fā)力。第二，供給側(cè)發(fā)力的核心在于，要通過構(gòu)建激勵(lì)相融機(jī)制發(fā)動(dòng)社會(huì)各階層積極性，使得積極財(cái)政政策能夠真正積極，穩(wěn)健的貨幣政策能夠真正穩(wěn)健。第三，要高度關(guān)注全方位開放背景下的宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的新挑戰(zhàn)。

明年經(jīng)濟(jì)只有真正穩(wěn)住了，才能會(huì)為供給側(cè)改革贏得時(shí)間。否則，都很難。

小報(bào)告（微信號(hào)：ifengxbg）是鳳凰財(cái)經(jīng)重磅打造的宏觀經(jīng)濟(jì)分析解讀欄目，最前瞻、最權(quán)威的分析助你把握投資大勢(shì)。