本文來自：鳳凰網(wǎng)博報 作者：劉曉博

對央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔憂，終于醞釀出一起踩踏事件。

4月21日（4月20日），深滬股市大跳水，其中上證指數(shù)最多時下跌了將近140點（至2905點），逼近2900點關(guān)口。至于創(chuàng)業(yè)板就更慘，一度跌幅逼近7%。不過尾盤護盤主力入場，上證指數(shù)收出了長下影的中陰線，成交顯著放大。從技術(shù)分析角度看，下方顯然有比較強的支撐。當然，這種支撐來自政策。如果你把握不準接下來的行情，抓不到牛股？快關(guān)注復(fù)盤大師（fupan588）！資深分析師盤后為你揭秘后市操作策略，每日送上一只金股，讓你盡情在股市賺大錢。

為了節(jié)省讀者時間，我直接給出結(jié)論：

在這次調(diào)整之前，市場連續(xù)三天縮量整理，顯示出分歧加大。4月21日劇烈下跌清洗了“不堅定分子”，對于后市的行情是有利的。大盤并沒有走壞，4月21日其實是一個抄底補倉的機會。

在6月中旬之前，尤其是5月底之前，市場是有機會的。大家可以拋開對大盤風險的關(guān)注，精選個股短炒。仍然是此前的策略：不滿倉，遇到類似4月21日這種急跌可以補倉，遇到大漲可以適當減倉。時刻牢記，今年是“偷情行情”，輕易不要愛上一只股票，嚴守紀律，該止損的時候要止損。

中國央行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿日前在華盛頓說了一句話，值得投資者認真傾聽。

馬駿在解釋了一季度信貸增速較快的階段性、周期性原因后說：未來的貨幣政策操作，除了要繼續(xù)支持實現(xiàn)穩(wěn)增長的目標，也要注意防范宏觀風險，尤其是要避免企業(yè)杠桿率過快上升，還要考慮到貨幣信貸增長對未來物價走勢和房地產(chǎn)價格的影響。

在馬駿發(fā)言的前一天，新華社的評論說：鑒于經(jīng)濟與金融市場出現(xiàn)的變化，未來幾個月中國的貨幣政策將維持一定程度的寬松，將比去年更加突出穩(wěn)健。

這是什么意思？我的看法是，央行向市場提前交底，貨幣政策正在微調(diào)，有轉(zhuǎn)向的可能。

但是考慮到市場的承受能力，央行在向市場傳遞“壞消息”的同時，搭配了兩個好消息：4月18日有MLF，4月20日有逆回購，給市場發(fā)了點紅包。

目前，市場正在期待這個周末央行降準，這將是一個更大的紅包。但這不意味著央行自相矛盾，央行保證在四五月份提供充足的流動性，但再往后就很難說了。

圖

上圖是去年3月以來中國基礎(chǔ)貨幣的走勢圖，可以看出，在2015年一直是下跌的，這里面有貨幣貶值帶來的熱錢外流因素。今年1月的突然反彈，跟央行持續(xù)不斷投放流動性、降準有關(guān)。但到了3月份，基礎(chǔ)貨幣再次下跌。所以央行可能會通過降準，來補充流動性。

但從中期看，正如馬駿和新華社說的那樣，央行將越來越謹慎。

為什么？

1、物價正在顯著反彈，3月的CPI已經(jīng)到了2.3%，在豬周期的推動下繼續(xù)上升到2.5%到2.6%一線是沒有任何懸念的。而今年的物價控制目標是3%，3月的CPI已經(jīng)比一年期定期存款高了0.8個百分點，中國已經(jīng)是真真切切的負利率，程度超過日本和歐洲。如果在這種情況下，繼續(xù)保持一季度的貨幣投放，中國將出現(xiàn)通脹。通脹上來了，經(jīng)濟增速再降下去，就是疑似滯脹。

2、一季度的經(jīng)濟增長，很明顯是房地產(chǎn)和基建帶動的，投資主體仍然是開發(fā)商、地方政府和國企，打法跟2009年沒有任何區(qū)別。中國非金融類企業(yè)負債率繼續(xù)攀升，換句話說，中國在企業(yè)、居民家庭和政府三大方面同時在“加杠桿”。后兩者尚有合理性，但企業(yè)繼續(xù)加杠桿是非常危險的，因為中國企業(yè)債務(wù)率已經(jīng)是全球最高。這時候，央行要掂量掂量了。

上圖：中國非金融類企業(yè)杠桿率已經(jīng)是全球最高。

3、6月以后，美元隨時可能加息。到那時，日元、歐元通通頂不住，會有一波急跌。屆時，人民幣匯率的巨大壓力會再次顯現(xiàn)。如果貨幣太寬松，中美利差縮小，則人民幣匯率風險巨大。

央行的新態(tài)度，對股市產(chǎn)生了負面影響。在我寫這篇文章的時候，4月20日早盤深滬股市出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整，上證指數(shù)再次跌破3000點。

對于股民來說，近期應(yīng)該如何操作？我的看法是，在四五月份，股市很難深跌；急跌之后，必有利好。這段時間適合短炒。6月和6月以后，不確定性增加，目前仍然看不清楚。弄不好，會出現(xiàn)新一輪下跌。

在股市再次失守3000點情況下，央行應(yīng)該降準安撫市場。畢竟，市場這次是被她嚇著的。

央行，4月21日就降準吧，別等周末了！

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