“我們非常希望以‘合格買家’的身份參與PTA市場的套保，希望那一天能早日到來。”一家國外聚酯企業(yè)負(fù)責(zé)人顯得頗為焦慮。

所謂PTA，是生產(chǎn)聚酯產(chǎn)品滌綸長絲、滌綸短纖和瓶片薄膜的最大原料，而聚酯產(chǎn)品不僅運(yùn)用在紡織服裝工業(yè)，也越來越多的用在裝飾裝修等行業(yè)，與人們的生活息息相關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士指出，PTA期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.99。在國內(nèi)，90%的PTA企業(yè)及80%的聚酯企業(yè)都已經(jīng)參與到PTA期貨市場。PTA期貨既起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，也能有效幫助企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。

日前，鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）就PTA期貨引進(jìn)境外交易者的相關(guān)規(guī)則制度舉行意見征詢會(huì)，相關(guān)細(xì)則草案首次公開亮相的同時(shí)，PTA期貨國際化又邁出堅(jiān)實(shí)一步。

PTA期貨成“及時(shí)雨”

企業(yè)業(yè)績明顯改善

近期，不少PTA企業(yè)交出了一份靚麗的業(yè)績單，并引起市場關(guān)注。例如，4月24日晚間，恒逸石化披露2015年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入303.18億元，較上年同期增長8.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.8億元，較去年同期大幅增長152%。4月27日晚間，桐昆股份披露一季度業(yè)績報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.56億元，較上年同期增53.40%；營業(yè)收入為48.61億元，較上年同期增0.58%；基本每股收益為0.16元，較上年同期增45.45%。

卓創(chuàng)資訊分析師王珊告訴中國證券報(bào)記者，今年春節(jié)至今，PTA企業(yè)現(xiàn)金流逐步改善，盤面加工費(fèi)也穩(wěn)步提高，當(dāng)前的生產(chǎn)狀況與年前相比大幅改善，而且下游聚酯開工也不錯(cuò)，工廠正處于去庫存階段。

在業(yè)內(nèi)人士看來，PTA企業(yè)之所以取得不俗業(yè)績，主要有兩方面原因。一方面，PTA供求關(guān)系改善，下游需求回暖。例如，恒逸石化年報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)，PTA產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別同比增長34%和37%；而聚酯纖維產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別同比增長0.79%、-1.24%；己內(nèi)酰胺依然保持滿負(fù)荷生產(chǎn)，產(chǎn)銷量同比基本持平。

另一方面，企業(yè)廣泛利用PTA期貨，較好地控制了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。目前，國內(nèi)90%的PTA企業(yè)及80%的聚酯企業(yè)都已經(jīng)參與到PTA期貨市場中。PTA交割便利，除了機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行國外原油和國內(nèi)PTA期貨跨市套利外，國內(nèi)企業(yè)還會(huì)在原料PX現(xiàn)貨和鄭商所的PTA期貨間套作。

數(shù)據(jù)顯示，2011年以來，PTA期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性高達(dá)0.99，與國外成熟期貨品種相當(dāng)。PTA期貨價(jià)格成為行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，以期貨價(jià)格加升貼水的點(diǎn)價(jià)交易模式在現(xiàn)貨貿(mào)易中漸成主流。經(jīng)過近9年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對PTA期貨的運(yùn)用方式日益豐富，涌現(xiàn)出眾多示范企業(yè)，如逸盛石化、翔鷺石化、金綸高纖和青島嘉德瑞等，這些企業(yè)在利用PTA期貨規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營等方面都有各自的創(chuàng)新和成功經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)中國證券報(bào)記者了解，2015年P(guān)TA期貨交投活躍，市場功能發(fā)揮良好。成交量方面，2015年共成交2.32億手（單邊，下同），占全國期貨市場成交總量的份額為6.5%；持倉量方面，2015年日均持倉量67萬手。

不過，金石期貨分析師黃李強(qiáng)也提醒，雖然隨著近期PTA價(jià)格大幅上漲，PTA生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況得到改善，不過由于原油和PX價(jià)格走高，壓縮了利潤空間，實(shí)際利潤沒有想象的好。而從目前PTA企業(yè)的銷售來看，雖然到了夏裝旺季，但是聚酯企業(yè)的庫存相較往年處于低位，這說明聚酯企業(yè)對于漲勢的延續(xù)性并不看好，不急于補(bǔ)貨。反之，雖然近期PTA的開工負(fù)荷有所下降，但是庫存高企，進(jìn)一步驗(yàn)證了行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈沒有疏通?？傮w來看，后市經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不能忽視，PTA企業(yè)仍需用好期貨工具。

交易所啟動(dòng)意見征詢

PTA國際化再進(jìn)一步

2014年，全球聚酯產(chǎn)量達(dá)6400萬噸，其中中國占比近一半，是全球最大的聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)國。鄭商所將PTA確定為推進(jìn)國際化的特定品種。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，將PTA期貨確定為鄭商所第一個(gè)國際化特定品種，主要有四點(diǎn)考慮：第一，從PTA所處的產(chǎn)業(yè)鏈來看，其上游源頭是原油，下游是紡織服裝業(yè)，承上啟下連接石化、紡織兩大產(chǎn)業(yè)，PTA期現(xiàn)價(jià)格既受原油價(jià)格的影響，也受紡織業(yè)景氣度及進(jìn)出口的影響。PTA期貨于2006年末上市，鄭商所是上市PTA期貨的唯一交易所，PTA也是全球聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中唯一的期貨品種。

第二，從國家層面來看，PTA期貨引入境外交易者有利于我國成為紡織品的國際定價(jià)中心。我國是全球第一大PTA生產(chǎn)和消費(fèi)國，PTA產(chǎn)業(yè)鏈撐起紡織產(chǎn)業(yè)的半邊天。作為紡織出口大國，在PTA期貨引入境外交易者，有助于我國成為國際上的紡織品成本定價(jià)中心。

第三，從國家戰(zhàn)略來看，PTA期貨引入境外交易者與國家的“一帶一路”戰(zhàn)略高度契合，有利于推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品出口。PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品包括PX（對二甲苯）、PTA、MEG（乙二醇）、滌綸長絲、滌綸短纖和瓶片等，這些產(chǎn)品的主要貿(mào)易國家大都分布在一帶一路沿線，PTA期貨引入境外交易者，有利于我國PTA產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)更好地“走出去”，落實(shí)“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，有利于推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品出口。

第四，PTA期貨引入境外交易者，有利于滿足境外企業(yè)參與我國PTA期貨的強(qiáng)烈需求。由于PTA與其上下游產(chǎn)品的價(jià)格關(guān)系明確，價(jià)格引導(dǎo)性較強(qiáng)，一些境外企業(yè)積極要求參與PTA期貨。引進(jìn)境外交易者后，將消除境外企業(yè)入市障礙，有利于境外企業(yè)入市套期保值，規(guī)避國際貿(mào)易中的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

近日，PTA期貨的國際化再進(jìn)一步。

鄭商所就PTA期貨引進(jìn)境外交易者的相關(guān)規(guī)則制度舉行意見征詢會(huì)。根據(jù)草案，PTA現(xiàn)有合約和基本制度框架不變，同時(shí)采取人民幣計(jì)價(jià)與結(jié)算，外幣資金沖抵保證金，PTA期貨境外交易者將享有“國民待遇”。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，境外交易者開戶的模式有兩種，第一種是境內(nèi)期貨公司直接代理境外交易者模式；第二種是境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托模式。其中，境外客戶委托期貨公司會(huì)員進(jìn)行交易的，由期貨公司會(huì)員為其辦理開戶手續(xù)，申請期貨交易編碼；嚴(yán)格遵守一戶一碼原則，一個(gè)客戶一個(gè)期貨交易編碼。

在結(jié)算方面，PTA期貨外匯專用結(jié)算賬戶使用NRA賬戶，遵循原路進(jìn)出的資金收付原則。初期只接受美元和境外人民幣貨幣，外幣沖抵保證金，充抵率參照上一交易日外匯交易中心公布的中間價(jià)，并乘以一定的折扣率，每日計(jì)算。

在準(zhǔn)入條件方面，境外客戶需要具備期貨基礎(chǔ)知識，了解特定品種相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則；需要有余額不低于人民幣5萬元或等值外幣的銀行證明；最近三年內(nèi)應(yīng)具有5筆以上期貨真實(shí)交易成交記錄；個(gè)人客戶應(yīng)具有完全民事行為能力；機(jī)構(gòu)客戶應(yīng)有健全的期貨交易內(nèi)控制度、信息通報(bào)機(jī)制；不存在禁止或限制從事期貨交易的情形。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前PTA期貨引入境外交易者相關(guān)規(guī)則制度仍處論證階段，后期將會(huì)進(jìn)一步完善該草案，以穩(wěn)步推進(jìn)PTA期貨國際化進(jìn)程。