金道貴金屬獨家分析

端午假期金融市場殺機四伏，美元并沒有上演大跌行情，反之企穩(wěn)在93.42點就展開了反彈并收盤在94.64點，一周的走勢幅度為0.78%。歐元終止反彈展開回落走勢，1.14點再次成為關(guān)鍵阻力。英鎊兩連陰展開下跌走勢，盤中跌破1.434點支持，一周幅度為-1.74%點附近。澳元沖高到0.75點開始回落走低收盤在0.73765點附近；日元弱勢企穩(wěn)在106.93點，目前看起來5月6日的105.51點的支持似乎很弱。

相比波瀾不大的匯市，貴金屬市場的反彈則驚天地泣鬼神了，金銀先是在六月公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)差于預(yù)期的影響下反彈，接著本周繼續(xù)大幅反攻倒算直撲1278和17.38美元的上漲高位。

原油市場也在矚目中完成了逆轉(zhuǎn)，油價突破至51.67美元形成了頂部，證明了我們之前分析的假突破真下跌的走勢，最終收盤在48.88美元附近。

從當(dāng)前市場的影響因素和對未來的走勢構(gòu)成的影響分析看，主要有一下幾個方面對后期的走勢影響較大。

一、黃金ETF增持警示英國脫歐黑天鵝？

我們在分析和觀察金銀波動的工作中，雖然美元是我們首要考慮的因素，但是絕對不是全部，大部分時間美元和金銀的負相關(guān)性的波動是可以帶來我們觀察金銀的視角，但是很多時候單一因素會讓判斷走勢無法有準確的回應(yīng)和及時的糾正偏差，這個時候往往就用到其他因素的分析。

在判斷金銀的波動中沒有比ETF的持倉更為反應(yīng)價格波動靈敏性的因素，如果說有CFTC的持倉也可以反應(yīng)這一點，那么也只能算作是機構(gòu)持倉的一個補充數(shù)據(jù)和指標。因此，但就簡單易用方面的因素考慮非ETF持倉不可缺少。尤其是從2015年12月份到今年4月份這波金銀的上漲走勢，ETF的增持行動完全印證了金價的步步上漲，帶來巨大的行情驗證效應(yīng)，給多少多頭安枕無憂的持倉到1300美元發(fā)揮巨大的支持。具體的分析有以下幾個方面。

1.ETF支持上漲發(fā)揮重要作用

從黃金和白銀自從去年10月份展開最后一輪下跌以來，價格跌破多個重要支持一路下滑至1046美元和13.61美元，均是6-8年的低位附近，也由此帶來更低價格谷底的預(yù)判和分析，甚至有人預(yù)測了800美元的下跌空間和位置判斷。

市場處在風(fēng)雨飄搖之際，ETF的持倉也快速跌回2008年1月份的持倉水位附近，及2015年12月17日的持倉減至最低630.16583噸。在2008年這個持倉水平是之后現(xiàn)貨黃金突破1000美元的四位數(shù)大關(guān)至最高1031美元附近。隨后迎來了調(diào)整，調(diào)整之后就是大漲數(shù)年的走勢。

2015年12月中旬的這個630噸價格也是底部和起點的位置，從這一天開始，黃金ETF就開始大幅度的增持，僅在次日12月18日即從630.16583噸增持到648.91494噸。一個交易日的增持達到18.8噸之多，這樣的增持實在讓市場太震撼了。

黃金上漲到5月6日突破了1303美元附近，ETF的持倉已經(jīng)達到了824.94278度之多，從630到824增持達到194噸之多。在這個增持的過程中，ETF是趨勢性的增持行動，這無疑是對價格最具引導(dǎo)性的因素，因此伴隨著金銀的走高，ETF不斷的反彈和美元指數(shù)從100點跌回92點形成了絕對性的呼應(yīng)關(guān)系和負相關(guān)。

2.ETF增持和金銀回落的關(guān)系分析

雖然從5月份開始ETF的增持步伐并沒有放緩，但是金銀的價格則一蹶不振，這又讓很多依賴ETF做指引的投資者老大不適應(yīng)；這其實也很好理解，因為市場從來不缺乏一輪高點后的極端看漲情緒，也不缺少一輪暴跌之后的極端看空判斷。

但是5月份到下跌伴隨ETF的逆勢增倉也讓市場學(xué)習(xí)了另一面的影響，就是二者可以合也可以分；至少市場在判斷價格走勢的時候，始終沒有等到兩個曲線（ETF持倉走勢線和價格走勢線）交叉的現(xiàn)象出現(xiàn)。

這就為黃金價格從1300美元下跌到1200美元在反彈到當(dāng)前位置埋下伏筆，也正是因為這一點，讓我們對空頭成功的判斷不是在1200美元而是在1180美元，也就是說跌破1180美元才是次輪從1300美元下跌變成大回撤的標志。

因此，當(dāng)價格走勢和ETF持倉再度分道揚鑣之際，就是行情二次啟動變回正相關(guān)的時候，這個時期價格走勢喜遇美國5月份非常糟糕的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這是天助多頭啊，因此空頭舉例最后一步的成功就這樣被無情的擊碎。

3.ETF的增持暗示了什么啟發(fā)了什么？

其實，從6月份開始美元的回落和非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響并不成比例，也就是說金銀企穩(wěn)反彈的根源不是美國非農(nóng)數(shù)據(jù)差，而是另有其影響因素，那就是英鎊的下跌引發(fā)了金銀的反彈。

英國脫歐公投民調(diào)的反復(fù)，成為金銀反彈的絕佳支持，也是ETF再次增持到近900噸（6月10日ETF數(shù)據(jù)為893.91843噸）啟發(fā)和暗示。如果把英鎊近兩個星期或從六月份到當(dāng)前的走勢對比金價，則恰好完全驗證這一判斷。

因此，可以確定的是金銀此番大幅上漲其實是避險情緒的不安，對于英國脫歐公投的不安和避險采取的措施，這獨鐘情于金銀的走勢實在罕見，美元就絲毫沒有受到任何避險的因素支持，或許市場放大了美國5月份非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響。

6月23日英國脫歐公投之前的民調(diào)還會變化，但是金銀上漲所隱含的避險屬性的發(fā)揮，通過ETF的增持已經(jīng)得到最好的驗證，俗話說無利不起早。完全可以用CFTC截至6月7日的增倉來解釋，CFTC的持倉顯示，非商業(yè)性持倉和商業(yè)性持倉都出現(xiàn)了大幅上行的走勢，而未平倉合約凈值也出現(xiàn)了凈增加的趨勢。

英國脫歐的黑天鵝將引爆次輪價格的上漲，不過鑒于已經(jīng)上漲的部分和此后的美聯(lián)儲議息會議，任何讓黑天鵝消失的因素都是存在的。任何不利情況的出現(xiàn)都可以能獲利盤兌現(xiàn)。

二、美5月非農(nóng)易被上修不影響中長期上漲

6月初公布的5月份意外糟糕的非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響顯然是巨大的，此后一周的時間都讓美元的走勢承壓頗重，也導(dǎo)致前半段的行情暴跌走勢，不過端午期間的美元迎來了完全的反轉(zhuǎn)走勢。

美元的走勢當(dāng)前的回調(diào)，也就是的二浪的一個調(diào)整而已；從基本面的因素分析看，也可以完全驗證這一技術(shù)性分析的判斷。

1.美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍表現(xiàn)良好

從今年公布的數(shù)據(jù)尤其是五和六月份的走勢看，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)從GDP數(shù)據(jù)到通脹的數(shù)據(jù)，都是在表現(xiàn)上升的軌道上運行；從不非農(nóng)數(shù)據(jù)本身的表現(xiàn)看，雖然就業(yè)數(shù)據(jù)差，但是通信行業(yè)的罷工和平均時薪的數(shù)據(jù)上升等因素，使得非農(nóng)數(shù)據(jù)的利差別市場認為放大了。

這樣的數(shù)據(jù)很容易在下次公布非農(nóng)數(shù)據(jù)時得到大幅的修正，這樣的修正反過來會正向回饋到指數(shù)的波動中。因此市場很顯然看到了這一點，這也是端午期間美指反彈的支持，也是美指無法跌破到93點一線的理由。

2.美聯(lián)儲貨幣政策依舊在加息道路上

從較差的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，美聯(lián)儲的各位委員包括耶倫的反饋看，普遍看5月份非農(nóng)數(shù)據(jù)當(dāng)成例外事件來看待，其次，他們都再次肯定了聯(lián)儲盡早實現(xiàn)二次加息多帶來的積極影響。

其次，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德認為5月就業(yè)數(shù)據(jù)的確是個令人遺憾的意外，并認為美聯(lián)儲或與7月份加息。亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特認為，更傾向于年內(nèi)升息兩次的前提下考慮問題，不認為等待7月份加息將付出太多代價。

第三，美聯(lián)儲主席耶倫講話認為，仍預(yù)計會循序漸進的升息，經(jīng)濟前景中的積極因素蓋過了負面因素；同時認為不要對一個月的數(shù)據(jù)過度解讀。

因此，美聯(lián)儲官員的發(fā)言迄今為止依舊在強調(diào)二次加息的必要性和循序漸進方面給予肯定。這對于下周將要公布的FED議息會議起到定調(diào)的作用，這會對價格的走勢構(gòu)成重要的支持。

綜合以上的各個方面分析，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善和聯(lián)儲官員的二次加息的發(fā)言，就極大的修正市場在非農(nóng)數(shù)據(jù)后對美元的踩踏行情，如果是這樣美元王者歸來的時候就要當(dāng)心對當(dāng)前各個品種的影響大小了。

三，各個品種下周走勢方向和位置判斷

1.美元指數(shù)

技術(shù)分析看，美指超跌反彈收復(fù)49.7的位置，周線已經(jīng)化解部分下跌的壓力，短期均線則有金叉的趨勢；形態(tài)看反彈在95和96.6點一線形成最強的阻力位置。技術(shù)指標MACD綠柱縮短至零軸附近，快慢線觸底反彈構(gòu)成支持形態(tài)。

思路：六月第二周保持反彈調(diào)整的判斷，上行的阻力在96.6點附近，回落的支持在93點附近。

2.歐元/美元

技術(shù)分析看，歐元射擊之星K線收盤，雖然上影線不算長，但是考慮到1.15點附近形成一年多的壓力，這一線還是成為多頭無法逾越的阻力。技術(shù)指標MACD紅柱縮短至零軸附近。

思路：預(yù)計下周下滑調(diào)整判斷，反彈阻力在1.142-1.15點區(qū)域，支持在1.11點附近。

3.英鎊/美元

技術(shù)分析看，英鎊周線形成了斷頭鍘的下跌態(tài)勢；K線大幅下跌多條均線下行趨勢形成；形態(tài)看跌破了自1.3834點反彈構(gòu)成的支持趨勢線。技術(shù)指標MACD紅柱縮減，快慢線有下行死叉的趨勢。

思路：下周繼續(xù)下跌判斷，周線阻力在1.45點附近，支持在1.4點附近。

4.澳元/美元

技術(shù)分析看，盡管有維持利率不變的基本面，但是匯價的反彈還是受到0.75點的阻力；從形態(tài)看這一線無疑是近8周調(diào)整支持變成阻力的位置，而回落的后續(xù)影響也很嚴重。

思路：保持回落下跌判斷，預(yù)計周內(nèi)阻力依舊在0.75點附近，而支持在0.7173點附近。

5.美元/日元

技術(shù)分析看，光腳大陰線K線收盤后，下跌的壓力并沒有因上周出現(xiàn)的小實體陽線化解，反之最有可能的也不是下跌，而是在105附近出現(xiàn)的調(diào)整走勢。指標看綠柱出現(xiàn)收短至零軸的走勢，而快慢線也有金叉后向上發(fā)散的趨勢。

思路:下行虛破105.5的可能性是存在的，大跌的基礎(chǔ)還不存在。周線阻力在110點附近，支持105點附近。

6.原油期貨

技術(shù)分析看，墓碑K線的存在，讓此輪反彈遭遇最大的技術(shù)走勢危機；形態(tài)看連續(xù)五個月反彈的走勢有調(diào)整的可能。技術(shù)指標MACD紅柱持續(xù)縮短；隨機指標高位死叉下行。

思路：二次沖頂成立后市看空，周內(nèi)阻力在52美元附近，而支持在45美元附近。

7.黃金白銀

技術(shù)分析看，金銀連續(xù)兩周陽線走高，大陽線實體都很強；具備短期問鼎前期高位的可能；形態(tài)看金價構(gòu)成W型頂部的變化趨勢；而白銀則是V形反彈形成了二次探頂。

思路：金銀保持略微看多的調(diào)整判斷，向上的阻力在1290和17.8美元附近，而周內(nèi)支持在16.6美元和1233美元附近。

關(guān)于金道貴金屬：

金道貴金屬為金道集團之成員，于2009年在香港注冊成立，是集團多元化金融業(yè)務(wù)中的核心品牌；現(xiàn)為香港金銀業(yè)貿(mào)易場74號AA類行員及標準金集團成員，同時也是上海黃金交易所國際牌行員；專注為全球投資者提供專業(yè)的貴金屬網(wǎng)上投資服務(wù)，致力為客戶提供「公平、透明、有趣」的交易環(huán)境。