金道貴金屬獨(dú)家分析

隨著英國脫歐公投漸行漸近，英鎊/美元期權(quán)的隱伸波幅持續(xù)擴(kuò)大，上周曾經(jīng)一度飆升至32%的上方，創(chuàng)下自2008年10月份來高位，反映投資者擔(dān)心脫歐陰霾沖擊金融市場，避險(xiǎn)資金涌入債市，德國、英國的10年期國債的收益率創(chuàng)歷史低位，英鎊/美元跌破1.4200，下一個(gè)關(guān)鍵部位在1.4000心理關(guān)口。不過，民意走勢及隱伸波幅隨時(shí)逆轉(zhuǎn)，謹(jǐn)慎市場不確定性。

我們試從英鎊期權(quán)的隱伸波幅來看脫歐公投對市場造成的陰霾。在3月至4月份時(shí)，脫歐和留歐比例均力敵之際，英鎊期權(quán)隱伸波動(dòng)率顯著上升至超過10%，當(dāng)時(shí)英鎊/美元曾一度跌破1.4000。在5月份時(shí)，支持留在歐盟的比例上升，令到英鎊期權(quán)隱伸波動(dòng)率回落，英鎊/美元在5月表現(xiàn)不俗，曾探高至1.4700。但進(jìn)入6月份，市況出現(xiàn)了180度的改變。個(gè)別民意調(diào)查顯示脫歐支持比例占上風(fēng)，英鎊的一個(gè)月的期權(quán)隱伸波幅一度大升至20%上方，為自從2009年初全球金融危機(jī)以來最高，而兩周期權(quán)隱伸波幅更飆升至32%，創(chuàng)下自2008年10月份來高位，而英鎊匯價(jià)則跌至1.4155。不過，政治一日都嫌長，民意取態(tài)反復(fù)，隨時(shí)驟變，政治表態(tài)多于實(shí)際，最終或?qū)?huì)有驚無險(xiǎn)屈服于經(jīng)濟(jì)壓力之下，民意也隨時(shí)逆轉(zhuǎn)，屆時(shí)加劇隱伸波幅變化。

隨著英國脫歐公投漸行漸近，英鎊期權(quán)隱伸波幅飆升, 市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好胃口大為減弱，國債價(jià)格大漲，資金紛紛涌入國債市場避險(xiǎn)。美國10年期國債收益率跌至1.639%，為自從2013年5月以來最低收盤價(jià)，同時(shí)，10年期英國國債收益率亦創(chuàng)紀(jì)錄新低。市場避險(xiǎn)情緒升溫，現(xiàn)貨黃金和日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。黃金價(jià)格近期反復(fù)整固之后，突破了前期密集區(qū)域，持續(xù)攀升至1278美元。從周線圖來看，黃金價(jià)格連續(xù)第二周上漲，短線技術(shù)結(jié)構(gòu)顯示前景呈現(xiàn)穩(wěn)定。從日線圖來看，黃金價(jià)格站穩(wěn)在5天和10天均線，積累動(dòng)力，形成多頭排列。但是謹(jǐn)慎市場不確定性和探高回落，密切留意英鎊隱伸波動(dòng)率變化，一旦英鎊期權(quán)隱伸波幅回落，慎防出現(xiàn)急速獲利了結(jié)的情況。金價(jià)走勢仍將以寬幅震蕩為主，振幅擴(kuò)大。本周關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)、英國央行及日本央行等三大央行的利率會(huì)議，密切留意耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上釋放未來貨幣政策信號(hào)，英國央行卡尼在脫歐公投前的發(fā)言及應(yīng)對，日本央行會(huì)否擴(kuò)大QQE規(guī)模。屆時(shí)，美元、英鎊、日元等三大貨幣將會(huì)因應(yīng)央行政策指引而出現(xiàn)過山車式震蕩。

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