排名靠前的產(chǎn)品走的基本都是穩(wěn)健路線。它們在牛市中甚至業(yè)績平平，而在市場大幅調整中，管理人牢牢穩(wěn)住方向盤，將控制回撤視作頭等大事，獲得不錯的投資收益。

數(shù)據(jù)來源：好買數(shù)據(jù) 何婧怡

中國基金報記者何婧怡

一年前，上證指數(shù)從5178點開始轟然崩塌，最低一路下行至2638點，指數(shù)將近腰斬。泥沙俱下之際，私募江湖也風云變幻。有的穿越風雨成為市場明星，更多的則是關起門來暗自神傷。一年之后，上證仍然在3000點之下徘徊，很多私募的業(yè)績難上臺面，何去何從令人糾結。一年風雨給市場和行業(yè)留下了太多的感嘆號和問號。

股票型產(chǎn)品平均虧兩成

僅一成取得正收益

根據(jù)好買數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月8日，近一年有完整凈值披露的2730只私募股票型產(chǎn)品的平均收益為-22.41%，只有293只產(chǎn)品取得正收益，約占總數(shù)的10%。其中，虧損超過30%的有1000只，占比達到36.63%，虧得最多的居然折掉88.24%。

這些產(chǎn)品中，業(yè)績優(yōu)異的可謂鳳毛麟角，收益翻倍的有2只，超過50%的有20只。統(tǒng)計管理規(guī)模在一億元以上的私募旗下的股票型產(chǎn)品，澤泉投資辛宇摘得近一年的收益桂冠，其管理的產(chǎn)品景渤金融投資近一年的回報達98.59%。從其凈值走勢來看，股災之前，同很多產(chǎn)品一樣，景渤金融投資高歌猛進，凈值一路飆升。而6月以后，其凈值線就一直“平躺”?？梢钥闯?，辛宇幸運地“逃頂”，保住了牛市中的成果。盡管在今年的市場調整中，景渤金融投資也有所挫傷，但依靠前面保住的豐厚回報，仍然占據(jù)第一的寶座，并且領先第二名象輿行思源1期約20個百分點。占據(jù)前十寶座的產(chǎn)品收益都在57%以上。

從排名靠前的產(chǎn)品來看，走的基本都是穩(wěn)健路線。與大多數(shù)產(chǎn)品相比，它們在牛市中甚至業(yè)績平平，而在市場大幅調整中，管理人牢牢穩(wěn)住方向盤。排名靠前的景富投資總經(jīng)理祝巍就表示“控制回撤是頭等大事。”他堅決依照回撤控制倉位，把風險控制放在第一位，明確凈值最大回撤距離最高點不能超過7%。

當然，上述納入數(shù)據(jù)統(tǒng)計的產(chǎn)品盡管有的業(yè)績不佳，但至少是“活到現(xiàn)在的幸運兒”，還有相當多的產(chǎn)品在這一年里已經(jīng)觸及止損線被提前清盤。

超一成產(chǎn)品仍瀕臨紅線

高位發(fā)行者半數(shù)隱退

去年6月至今年5月的12個月中，股票型私募產(chǎn)品共發(fā)行了7988只。相較于去年上半年的火爆場面，去年6月份以后發(fā)行大大降溫，最低時單月發(fā)行量僅為200多只，不及牛市里單月發(fā)行兩千多只的十分之一。而發(fā)行最為集中的則是股災之前的三個月——去年4月至6月，股票類產(chǎn)品發(fā)行量達5822只。

瘋狂過后災難如期而至，A股幾輪雪崩之后，相當一部分私募基金產(chǎn)品夭折，尤以普通股票型產(chǎn)品為最。僅在好買私募數(shù)據(jù)庫覆蓋范圍內，去年7月至今年5月底，共有2500多只私募基金產(chǎn)品遭到清盤。從時間來看，清盤集中于去年9月至今年1月，每個月的產(chǎn)品清盤數(shù)量為329只、317只、315只、419只、303只，月均超過300只，在去年12月達到頂峰，今年2月以后數(shù)量有所下降，仍在100只左右。

據(jù)了解，私募遭遇清盤主要有基金經(jīng)理看淡后市、存續(xù)期滿、公司業(yè)務結構調整、凈值下滑觸及清盤線、業(yè)績不佳等多種原因。根據(jù)標注的部分清盤原因，有1400多只私募基金產(chǎn)品屬于存續(xù)期滿、到期清盤，還有一些產(chǎn)品是由于觸及清盤線、提前清盤的，也有很多產(chǎn)品并沒有注明清盤的具體原因。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，去年4月1日至今年6月10日，股票型私募產(chǎn)品明確清盤的有348只，5月1日后還有1038只更新凈值。由于一些產(chǎn)品清盤并不會發(fā)布公告，有些產(chǎn)品凈值更新按季度或者兩個月，實際清盤數(shù)量無法統(tǒng)計。

不過，從目前仍在持續(xù)公布凈值的產(chǎn)品來看，依然有相當比例的產(chǎn)品在清盤線徘徊。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，包括券商資管、信托、公募專戶、自主發(fā)行在內的凈值更新至五月底的2237只非結構化私募產(chǎn)品中，凈值在0.8元以下的有293只，占到總數(shù)的13.1%。其中，凈值在0.7元之下的有146只產(chǎn)品，最低的產(chǎn)品凈值只有0.185元，這些產(chǎn)品大多成立于去年年中，也就是牛市的巔峰時期。

另據(jù)統(tǒng)計，去年5、6月在股市高位成立的1178只股票策略產(chǎn)品中有388只已停止更新凈值，790只產(chǎn)品凈值更新至2016年初；但截至今年4月底，只有605只產(chǎn)品還在持續(xù)的進行業(yè)績展示，平均收益率為-12.2%。

值得注意的是，極端行情下私募大佬也難以全身而退，不再更新凈值的產(chǎn)品中不乏一些大佬管理的產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，部分知名私募去年高位成立產(chǎn)品虧損較大，比如清水源投資去年高位成立了60只產(chǎn)品，一半已經(jīng)不再公布凈值，公布的30只平均虧損35.91%；尚雅投資成立17只產(chǎn)品，虧損幅度30％到40%；鴻道投資高位成立了37只產(chǎn)品，虧損幅度多在29％到37%之間。

管理期貨策略業(yè)績領跑

期指受限發(fā)行量趨減

相比于其他資產(chǎn)管理機構，比較靈活的私募在策略上也是百花齊放。按照目前國內較為統(tǒng)一的分類方式，除了普通股票型策略外，還有市場中性、定向增發(fā)、債券、組合基金、多空倉、套利、組合基金、多策略等。

數(shù)據(jù)顯示，私募去年各大策略產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量都有明顯的增長，在股災以來的一年中，它們的表現(xiàn)大相徑庭。其中，跟股票市場相關度較高的定向增發(fā)、多策略、多空倉等策略私募業(yè)績慘淡，最近一年平均收益分別為-4.94%、-9.11和-5.97%。由于目前國內FOF產(chǎn)品選取的子基金仍是以股票策略產(chǎn)品為主，組合基金策略的產(chǎn)品近一年平均收益虧損度僅次于股票型產(chǎn)品，為-16.14%。

而加入股指期貨進行風險管理的策略私募收益就要明顯穩(wěn)健一些，近一年市場中性策略、宏觀對沖策略產(chǎn)品的平均收益分別為4.47%和6.47%。套利策略在不同的市場、品種和期限中尋找接近無風險的超額利潤，在大幅震蕩的市場環(huán)境中表現(xiàn)突出，近一年的平均收益達11.19%。債券策略產(chǎn)品也表現(xiàn)出相對穩(wěn)定的特性，收益為6.31%。

在所有策略當中，近一年表現(xiàn)最突出的當屬管理期貨策略，其與股票、債券等傳統(tǒng)市場及其他對沖策略的低相關性，使管理期貨在股災以來的一年中收益獨領風騷，平均收益高達18.58%。

股災以后，市場的風險偏好明顯降低，上述收益領先、表現(xiàn)穩(wěn)定的策略受到市場追捧?？墒侨ツ?月份股指期貨受限以來，市場中性、宏觀對沖、管理期貨等策略都受到明顯影響。以管理期貨為例，由于期指受限前國內管理期貨策略大都以股指期貨為主要交易標的，期指受限之后原來的一些產(chǎn)品有的停止操作，也有一些積極尋求新的標的，如商品期貨、國債期貨的交易量都一度放大。這從產(chǎn)品的發(fā)行量也可見一斑。去年7月份至今年5月底，管理期貨策略的私募產(chǎn)品月平均發(fā)行量為53.5只，且出現(xiàn)逐月下降趨勢，而往前推一年的月平均發(fā)行量約為74.4只。