特朗普

特朗普上臺(tái)后金融市場(chǎng)將如何波動(dòng)？

在周一萬(wàn)眾期待的美國(guó)大選第一場(chǎng)辯論前，包括摩根士丹利Michael Zezas在內(nèi)的分析師表示，市場(chǎng)并不認(rèn)為特朗普最后會(huì)贏得大選。

但是這一切可能很快就會(huì)發(fā)生改變，特別是近期特朗普的支持率大漲，開(kāi)始超過(guò)希拉里。如果特朗普能守住當(dāng)前對(duì)希拉里的優(yōu)勢(shì)，或者進(jìn)一步擴(kuò)大。由Zezas領(lǐng)銜發(fā)布的摩根士丹利最新研報(bào)指出，市場(chǎng)將開(kāi)始考慮特朗普當(dāng)選后的問(wèn)題。

圖：2016年7月18日至2016年9月26日，希拉里（藍(lán)色）和特朗普（紅色）支持率走勢(shì)圖。

Zezas指出，考慮到特朗普在進(jìn)行稅收和貿(mào)易改革問(wèn)題上的阻礙相比其他方面較小，特朗普既有動(dòng)機(jī)也有機(jī)會(huì)在其執(zhí)政初期實(shí)行稅收和貿(mào)易改革。這些問(wèn)題都會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

如果特朗普在競(jìng)選期間的一些政策漸進(jìn)主義想法付諸實(shí)踐，那么可能會(huì)擾亂市場(chǎng)。

“意外刺激”

摩根士丹利表示，一旦特朗普當(dāng)選，他不會(huì)立刻在貿(mào)易問(wèn)題上采取行動(dòng)，取而代之的將是對(duì)稅率問(wèn)題進(jìn)行改革，因?yàn)楹笳邔?shí)行起來(lái)相對(duì)更加容易。

摩根士丹利指出，“盡管我們認(rèn)為特朗普最后不會(huì)取得勝利。但是至少在國(guó)會(huì)中，我們認(rèn)為共和黨將會(huì)推進(jìn)稅收改革，作為對(duì)政府赤字的一種刺激。這是非?？赡艿摹?rdquo;

這可能會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)類似“英國(guó)退歐”的影響。摩根士丹利指出，“我們認(rèn)為投資者至少應(yīng)該考慮下特朗普最終當(dāng)選為美國(guó)總統(tǒng)的可能性。如果特朗普最終當(dāng)選，風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)一開(kāi)始會(huì)因?yàn)榫薮蟮牟淮_定性受到影響，但是一段時(shí)間之后，當(dāng)”意外刺激“變得明顯，市場(chǎng)將可以恢復(fù)。”

“美國(guó)堡壘”

特朗普競(jìng)選主題被形容成保護(hù)主義。特朗普認(rèn)為貿(mào)易活動(dòng)就是一場(chǎng)災(zāi)難。一旦上臺(tái)，他可能會(huì)推出一系列新措施。正如摩根士丹利指出的，特朗普可能會(huì)單方面退出貿(mào)易協(xié)定，例如北美自由貿(mào)易協(xié)定(該協(xié)定中存在退出條款，規(guī)定美國(guó)如果選擇退出需要提前6個(gè)月通知)。

摩根士丹利表示，一旦特朗普上臺(tái)后推行這種“保護(hù)主義美國(guó)”的政策，那么將給市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。

如果特朗普最終當(dāng)選總統(tǒng)，特朗普同樣會(huì)給美國(guó)貿(mào)易協(xié)定帶來(lái)影響。智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所已經(jīng)指出，美國(guó)國(guó)會(huì)已經(jīng)賦予了總統(tǒng)監(jiān)管貿(mào)易問(wèn)題的權(quán)利。

舉例來(lái)說(shuō)，在1974年貿(mào)易法案下，如果存在巨大的國(guó)際收支順差，美國(guó)總統(tǒng)可以對(duì)進(jìn)口商品施加最多150天，15%的額外關(guān)稅。在1962年貿(mào)易擴(kuò)大法案下，如果發(fā)現(xiàn)進(jìn)口商品對(duì)國(guó)家安全存在不利影響，總統(tǒng)有權(quán)施加關(guān)稅或是限制進(jìn)口額度。

摩根士丹利表示，關(guān)稅對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不利的，特別是在貿(mào)易協(xié)定的再談判過(guò)程中，例如北美自由貿(mào)易協(xié)定。盡管總統(tǒng)實(shí)行這些措施需要面臨長(zhǎng)時(shí)間的法律審核，但是短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的影響將是巨大的。

底線：最終，特朗普稅收計(jì)劃的好處與保護(hù)主義政策的風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系是高度緊繃的。這一切將會(huì)怎樣被付諸實(shí)現(xiàn)的不確定性是市場(chǎng)短期內(nèi)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。(Oscar)

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