證券時報(bào)記者潘玉蓉

從保險(xiǎn)資金做股票基金投資開始，保險(xiǎn)公司和基金公司的關(guān)系就可以用“相愛相殺”來形容。

相愛相殺

“每天來我們公司路演的基金公司，大約五六波吧。”上海一位大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士輕描淡寫地說。見多了基金經(jīng)理，他對基金經(jīng)理的評價(jià)也有了一套自己的標(biāo)準(zhǔn)：不同賬戶的錢該給到誰最合適；在不同的市場環(huán)境下，找哪家公司會更好。

一位從券商來到保險(xiǎn)資管公司的人士對于保險(xiǎn)公司和基金公司的關(guān)系感觸頗深，“以前在券商，老要求著基金分倉，現(xiàn)在倒過來了，基金公司邀請我們出席活動，還能拿點(diǎn)小禮品。”

雖然基金公司將保險(xiǎn)公司奉若座上賓，但是管理保險(xiǎn)資金的要求很多，且保險(xiǎn)公司贖回起來毫不手軟，不惜將基金贖回成空殼。這塊業(yè)務(wù)并不好維護(hù)。

保險(xiǎn)公司的苦惱則是，基金公司不理解保險(xiǎn)資金的特性，保險(xiǎn)資金的投資受到嚴(yán)格控制，要給保險(xiǎn)公司創(chuàng)造價(jià)值，基金公司必須想方設(shè)法制定出滿足保險(xiǎn)公司要求而且節(jié)約資本的投資策略。另外，不同類型的保險(xiǎn)公司，在對外委托的口味上也很不一樣。

基金公司雖然善于公開理財(cái)市場上進(jìn)行操作，但在理解保險(xiǎn)客戶需求上，還真是隔了一扇門。這是保險(xiǎn)公司希望設(shè)立自己基金公司的原因之一。

目前，已經(jīng)開業(yè)的保險(xiǎn)系公募如國壽安保、華泰保興等公司核心高管都來自保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，熟悉保險(xiǎn)資金運(yùn)作的要求，也了解基金公司的長處。這些公司在發(fā)展初期，業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)都放在了母公司和保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)資金的管理上。

不過，僅靠“出身”想在公募基金行業(yè)這個領(lǐng)域打下江山，顯然是不夠的，保險(xiǎn)公司終歸要走出去，提高自己在公開市場上的操作水平。

委外紐帶

委外業(yè)務(wù)，是基金公司和保險(xiǎn)公司之間的重要紐帶。

截至今年9月末，中國平安旗下的主要保險(xiǎn)資金運(yùn)用平臺——平安資產(chǎn)管理的規(guī)模2.16萬億元，較年初增長9.8%；前三季度，平安保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增幅超過20%。對照著看不難發(fā)現(xiàn)，平安保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平安資管公司資產(chǎn)規(guī)模的增速。這個差距，在近三年都維持著。

“這說明，新增保險(xiǎn)資金并沒有全部流向平安資管，而是委托給了外部的基金公司、資產(chǎn)管理公司等打理。”平安資管一位高層管理人員表示。

這種情況不是個例。大型保險(xiǎn)集團(tuán)如中國人壽、太平洋保險(xiǎn)，每年啟動委外工作被業(yè)內(nèi)戲稱“選妃”，委外的保險(xiǎn)資金一年比一年多。

“做得好，我就多給；做得不好，我就抽回來。”一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理說，把管理任務(wù)交給基金公司之后，保險(xiǎn)公司要做的就是選人、選公司，以及“防忽悠”。

保險(xiǎn)資金體量龐大，對流動性要求卻很高，如果直接投向股市，撤出時必定產(chǎn)生不小的動靜，尤其是個股跌停后，險(xiǎn)資就失去了流動性，但委托給基金公司，在關(guān)鍵的時候“犧牲”的是基金公司，而保住了自己的流動性。

在去年7月份股市大調(diào)整，一些保險(xiǎn)公司正是因此減少了損失。一些基金經(jīng)理在面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)的時候，總抱怨“被險(xiǎn)資坑壞了”。

保險(xiǎn)公司深知，委外可以提高資金使用效率和收益率，是難以對抗的趨勢。在此背景下，拿下一張公募基金牌照，相當(dāng)于是“肥水不流外人田”。

更多意義

公募牌照對于保險(xiǎn)公司的重要意義，還不止拿下一份委外業(yè)務(wù)這么簡單。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)公司中提出過“金融集團(tuán)化發(fā)展”的不下20家，其中既包括全國性保險(xiǎn)公司，也包括地方保險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)。

而公募牌照是“金融集團(tuán)”的組成部分，成為保險(xiǎn)公司必爭的領(lǐng)土。

保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)現(xiàn)在只能發(fā)行私募產(chǎn)品，無法面向公眾，這對于產(chǎn)品條線齊全的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)而言，無法充分利用自身的系統(tǒng)和資源。

“我們有能力管理更多的資金。”一家大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“保險(xiǎn)公司資金發(fā)行的資管產(chǎn)品不能賣給個人，不賣給個人就無法形成市場影響力，我們和客戶隔著千山萬水，是無法了解市場需求的。”

可以說，在擁有公募基金牌照之后，保險(xiǎn)公司便擁有了一條對接個人客戶的通道，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)管理、財(cái)富管理的全鏈條布局。

還有一個不容忽視的原因，讓保險(xiǎn)公司加緊公募事業(yè)的布局：保險(xiǎn)公司的營銷員需要為他們的客戶提供多元化的產(chǎn)品，只有好的產(chǎn)品才能留住客戶，才能提高營銷員的收入。