巴菲特資料圖

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 2017年巴菲特股東大會(huì)于5月6日北京時(shí)間22點(diǎn)在股神家鄉(xiāng)美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈召開，鳳凰財(cái)經(jīng)全程報(bào)道。

在股東大會(huì)上，巴菲特對航空、鐵路方面的投資進(jìn)行了解釋，他認(rèn)為，航空行業(yè)是競爭非常激烈，上世紀(jì)80年代航空公司曾采用自殺式方式進(jìn)行運(yùn)營，航空業(yè)并沒有很大的靈活性，會(huì)不會(huì)通過油價(jià)下降獲得更多利益并不確定，但巴菲特仍然猜測四大航空公司都會(huì)有更大收益，關(guān)鍵在于他們的運(yùn)作率和邊際收益。

以下為巴菲特答問實(shí)錄：

GREGG WARREN提問：今天鐵路公司是網(wǎng)盤跟數(shù)據(jù)線，一定現(xiàn)象已經(jīng)慢慢聚集在一起，只剩下幾個(gè)非常大的。油價(jià)也是非常重要的，現(xiàn)在油價(jià)又開始上升，所以價(jià)格戰(zhàn)也是航空公司做的。再講到客戶滿意度，跟他們所有游說在華盛頓也講到這個(gè)問題，我注意到航空公司現(xiàn)在跟鐵路公司是兩個(gè)不太一樣公司，所以我們知道伯克希爾公司在十幾年之前開始進(jìn)行鐵路投資，但現(xiàn)在好象任何一個(gè)公司投資都要上百億。您今天要做的還有聯(lián)邦快遞，還有一些類似的這些貨運(yùn)的公司，跟我們現(xiàn)在的一些投資你現(xiàn)在有怎樣選擇性？跟我們解釋一下。

巴菲特：我想今天投資航空公司并不是跟鐵路公司有關(guān)，我們可以分類一下，也可以你講這兩個(gè)都是交通或者運(yùn)輸行業(yè)，僅此而已。并不是因?yàn)槲彝顿Y鐵路就必須要投資航空公司，這不是我們的原始想法。

選這些比較難運(yùn)作公司的話，航空公司算之一。要想今天這個(gè)公司已經(jīng)是百年歷史，我們是不是就有投資？你今天如果到航空公司，航空公司破產(chǎn)馬上有上百家公司或者類似很多公司，在過去十幾年中，都曾經(jīng)面臨或產(chǎn)生一些情況，查理跟我也見過。美國全美航空公司就是一個(gè)例子。那上面我們投資非常多也損失非常多的錢。我們中間也賺一些錢。但其中一段時(shí)間人們對全美航空業(yè)非常熱衷，那個(gè)時(shí)期過后，我們賣掉自己的倉位，他們這之后兩次宣告破產(chǎn)。可以找到很多這樣的因素，包括一些很多經(jīng)濟(jì)方面的因素。

我可以告訴你們的是航空行業(yè)是競爭非常激烈，很多時(shí)候采用自殺式方式進(jìn)行運(yùn)營。而我們很多大型航空公司都有持股，我們看到不管大還是小的公司，都會(huì)或多或少面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。80年代時(shí)當(dāng)時(shí)他們定價(jià)甚至采用自殺性方式進(jìn)行一個(gè)競爭，而現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候我們的收益，其實(shí)已經(jīng)比那個(gè)時(shí)候有了一定的改善。

這一種收益率對我們的投資資本來說，其實(shí)相應(yīng)還是比較高的，甚至比聯(lián)邦快遞和UPS還更高。但并不意味著，某天早上你發(fā)現(xiàn)有航空公司降價(jià)你也跟著降價(jià)，油價(jià)下降會(huì)不會(huì)可以通過價(jià)格保持獲得更多利益，這個(gè)行業(yè)沒有那么大靈活性。

因?yàn)橛懈喔偁帲嗤顿Y，各種情況會(huì)更加激烈，整個(gè)美國都如此。過去的時(shí)間我們看到這樣的情況，不希望惡化環(huán)境影響我們其他的業(yè)務(wù)，過去很多時(shí)候我們統(tǒng)計(jì)上面有自己的優(yōu)勢?，F(xiàn)在如果遇到更多困境，可能還可以進(jìn)行面對，我覺得查理的哲學(xué)性太強(qiáng)，我可能沒有辦法跟他媲美。這個(gè)機(jī)率很高，就是他們會(huì)有更多的五到十年的時(shí)間里面，有更多人支持航空公司他們的企業(yè)。航空公司，他們現(xiàn)在跟未來五到十年我們還可以獲得比較可觀投資回報(bào)。

我的猜測是所有四大航空公司都會(huì)有更大收益，關(guān)鍵在于他們的運(yùn)作率，他們的邊際收益有多少。是不是值得我們現(xiàn)在進(jìn)行這樣做，我覺得作為長期來說我們不會(huì)毫不猶豫。