兩會臨近，應(yīng)關(guān)注哪些投資機會？（中泰策略·市場周報）

來源：修煉投資的水晶球

兩會投資機會前瞻

兩會前布局熱點主題，往往能取得不錯的收益。從歷年兩會前后市場表現(xiàn)來看，兩會前后一個月萬得全A指數(shù)取得正收益的概率極高，上證綜指在兩會前后一個月均表現(xiàn)較好，而兩會期間互有漲跌，但歷史上跌多漲少。創(chuàng)業(yè)板在兩會前比較活躍，兩會之后多表現(xiàn)平淡。綜合來看，兩會前布局熱點主題，往往能取得不錯的收益。我們認(rèn)為，主要有兩點原因早就了歷史上的兩會行情，一方面兩會前，政策環(huán)境偏暖，改革預(yù)期升溫有利于提升市場風(fēng)險偏好；另一方面，3月往往是數(shù)據(jù)真空期，疊加春節(jié)前后流動性環(huán)境往往不差，為相關(guān)主題投資提供了較好的時間窗口。

資料圖

熱點往往集中在有政策預(yù)期的的行業(yè)和主題板塊中。分行業(yè)來看，政策預(yù)期較強的熱點板塊往往反映強烈，如2017年兩會前后表現(xiàn)較好的是絲綢之路、新疆區(qū)域振興、一帶一路等；2016年兩會前后表現(xiàn)較好的是精準(zhǔn)扶貧、裝飾園林、新能源汽車等；2015年兩會表現(xiàn)較好的智能交通、在線教育、生物識別等。

根據(jù)十九大和2018年中央經(jīng)濟工作會議精神，并結(jié)合網(wǎng)絡(luò)熱點，建議沿著三條主線布局2018年兩會行情。一是改革開放40周年，劉鶴在達(dá)沃斯論壇講話稱，2018年中國將利用改革開放40周年的機會，推出新的、力度更大的改革開放舉措，從改革概念布局，除了傳統(tǒng)的一帶一路、國企改革概念之外，我們建議關(guān)注受益區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的上海自貿(mào)港、海南旅游島、粵港澳大灣區(qū)等區(qū)域主題性機會。二是高質(zhì)量發(fā)展，十九大報告指出我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，從這一角度，我們建議關(guān)注受益深化供給側(cè)改革的周期行業(yè)龍頭，以及受益國家財政扶持的新興產(chǎn)業(yè)龍頭，如半導(dǎo)體和高端裝備制造等。三是鄉(xiāng)村振興，十九大提出鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，中央一號文件也再次聚焦鄉(xiāng)村振興，同時領(lǐng)導(dǎo)人新年賀詞中提出，到2020年我國現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下農(nóng)村貧困人口實現(xiàn)脫貧，從這一角度，我們建議關(guān)注農(nóng)林牧漁、污染防治以及精準(zhǔn)扶貧等板塊。

當(dāng)然，除了兩會潛在熱點領(lǐng)域之外，建議關(guān)注近期受漲價因素驅(qū)動的板塊，如造紙、化工、有色等。

投資建議：

國內(nèi)政策環(huán)境偏暖疊加海外市場企穩(wěn)，A股有望將步入兩會行情。但是除了改革預(yù)期升溫導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好抬升之外，市場仍然缺乏穩(wěn)定上漲的邏輯，仍需留一份清醒。配置思路上，建議嚴(yán)格控制倉位，適當(dāng)參與主題性機會，如漲價（造紙、化工等）、兩會（先進(jìn)制造、改革開放40周年類區(qū)域題材）、高送轉(zhuǎn)等題材類機會。風(fēng)格層面，仍然建議配置大票為主，如上證50和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)成分股，不建議重倉博小票。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟斷崖式下跌，監(jiān)管超預(yù)期，匯率大幅貶值，資金面收緊超預(yù)期等。

復(fù)盤周記摘要：風(fēng)險偏好低位緩慢修復(fù)

風(fēng)格指數(shù)：指數(shù)縮量反彈，大小盤普漲，各類指數(shù)換手率分位均大幅回落，中證500相對活躍

大類行業(yè)：能源、材料、房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲，金融板塊換手率大幅回落，材料板塊相對活躍。

資料圖

一級行業(yè)：各行業(yè)普漲，周期類行業(yè)有相對收益，輕工、鋼鐵、有色等行業(yè)相對活躍，銀行、非銀、食品飲料等行業(yè)換手率大幅回落。

主題概念：小金屬、海南旅游島、粵港澳自貿(mào)區(qū)、京津冀一體化、鋰電池等概念領(lǐng)漲，高送轉(zhuǎn)概念活躍度大幅提升，建筑節(jié)能、鋰電池等概念活躍度回升明顯，其余題材板塊活躍度普遍下降。

市場活躍度指標(biāo)：市場處在縮量調(diào)整狀態(tài)，20日平滑后的全A換手率水平繼續(xù)回落，單日指標(biāo)創(chuàng)16年以來新低后明顯回升。

風(fēng)險偏好與賺錢效應(yīng)指標(biāo)：融資余額繼續(xù)大幅減少，融資買入額占全市場成交額的比值顯著下滑，節(jié)后2個交易日融資盤流出速度放緩，分級B與分級A成交額的比值繼續(xù)回落，單日指標(biāo)繼續(xù)下滑，顯示市場風(fēng)險偏好處在低位緩慢修復(fù)階段。漲停個股數(shù)量較上周增加1.1家，賺錢效應(yīng)觸底回升。

資料圖

風(fēng)格轉(zhuǎn)換指標(biāo)：大小盤轉(zhuǎn)換指標(biāo)自2月6日觸底后，處在底部震蕩整理的狀態(tài)。

資料圖

指數(shù)估值：各類指數(shù)估值分位均小幅反彈，大小盤股估值水平更趨均衡。

行業(yè)估值：較多行業(yè)估值處于歷史低位區(qū)間，PE與PB估值均處在歷史低位的行業(yè)有傳媒、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁等。

陸股通：截止到2月23日，陸股通周內(nèi)累計凈流入41.5億元，扭轉(zhuǎn)了此前大幅流出的局面。

資料圖

掛鉤A股境外上市ETF：2月2日至今，香港掛鉤A股ETF基金成交量持續(xù)放大，單日成交創(chuàng)近2年新高，安碩A50折溢價率自12月大幅跳升之后一直處在微幅折價狀態(tài)，除2月6日和2月9日外，無明顯大幅變化。

資料圖