原標(biāo)題：博時(shí)基金魏鳳春：目前是布局A股的較好時(shí)機(jī)

　　回顧上周，國(guó)際主要股市漲跌互現(xiàn)，美股小幅走低，西歐股市因CPI偏弱、歐元貶值而小幅反彈，日韓以及香港股市因外圍局勢(shì)改善而反彈。A股普遍下跌，結(jié)構(gòu)方面中小創(chuàng)跌幅略微突出，但中證1000指跌幅相對(duì)較小。風(fēng)格偏成長(zhǎng)與輕資產(chǎn)。大類行業(yè)看，周期與消費(fèi)跌幅較小，金融跌幅較大。商品方面，原油因中東局勢(shì)而上漲，有色金屬小幅調(diào)整，國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格企穩(wěn)，庫(kù)存環(huán)比去化，焦煤價(jià)格較為堅(jiān)挺，動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)回落，貴金屬因美元加息在即而有所下跌。國(guó)內(nèi)債市因流動(dòng)性寬裕而持續(xù)反彈。

　　展望本周，美國(guó)2月通脹數(shù)據(jù)較為溫和。與此前公布的薪資增長(zhǎng)不及預(yù)期一致，美國(guó)2月核心CPI(剔除食品和能源價(jià)格)同比上漲1.8%，環(huán)比上漲0.2%，短期沒(méi)有加速跡象。近期通脹預(yù)期緩和，等待3月加息落地。國(guó)內(nèi)地產(chǎn)開發(fā)“趕工”推動(dòng)1-2月工業(yè)增加值好于預(yù)期，制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資均未超預(yù)期，開發(fā)商抓緊“做面包”使得開發(fā)投資、新開工維持較好景氣，購(gòu)地面積出現(xiàn)明顯下滑。綜合觀察，關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)景氣的預(yù)期與實(shí)際情況的差異已經(jīng)下降到了較低的水平。

　　2018年權(quán)益與商品市場(chǎng)經(jīng)歷過(guò)山車行情，是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲后期的典型特征，目前多空因素仍在拉鋸。短期而言，美通脹預(yù)期緩和，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息落地，貿(mào)易戰(zhàn)僅限于鋼鋁等小品種而不升級(jí)，均說(shuō)明外部風(fēng)險(xiǎn)或趨于降低。國(guó)內(nèi)公布的1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，對(duì)股債等資產(chǎn)都可謂利大于空。

　　具體來(lái)看，A股市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固，政策面或超預(yù)期溫和，流動(dòng)性維持寬松，A股調(diào)整反而是較好的布局時(shí)機(jī)。配置以金融、消費(fèi)與科技成長(zhǎng)為基礎(chǔ)，周期有交易型機(jī)會(huì)。

　　港股較A股有較好的安全邊際，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)乃至政策趨穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地之后，港股或有望反彈。從結(jié)構(gòu)看，估值較低的恒生國(guó)企指數(shù)、恒生中小型股指或?qū)⑾鄬?duì)占優(yōu)。

　　全年來(lái)看，受金融監(jiān)管、通脹預(yù)期以及外部利率的影響，中長(zhǎng)端國(guó)債收益率或?qū)⒕S持高位。但貨幣市場(chǎng)持續(xù)寬松以及市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的轉(zhuǎn)穩(wěn)，或?qū)褐崎L(zhǎng)端利率上行空間，中長(zhǎng)期金融債有較好的配置價(jià)值和安全性。

　　隨著原油供需基本面出現(xiàn)持續(xù)性改善以及減產(chǎn)協(xié)議正式延長(zhǎng)至2018年底，看好油價(jià)中樞緩慢抬升。但短期美國(guó)石油活躍鉆井?dāng)?shù)的持續(xù)上升以及美國(guó)原油產(chǎn)量攀升仍會(huì)加重市場(chǎng)對(duì)供給過(guò)剩的擔(dān)憂，再加上需求淡季來(lái)臨，油價(jià)或有調(diào)整壓力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)3月加息在即，對(duì)黃金構(gòu)成一定壓制，但加息落地之后，金價(jià)或有反彈。短期維持偏低配置，建議逢低布局反彈。