股票質(zhì)押新規(guī)自3月12日實(shí)施以來(lái)已有三周，其影響逐漸顯現(xiàn)。本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)券商的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)規(guī)模較去年同期下降了近40%，尤其近三周來(lái)，回購(gòu)交易金額明顯增多。

多位受訪的券商人士也向記者坦言，近段時(shí)間，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)一直在調(diào)整階段，不追規(guī)模，以合規(guī)與防風(fēng)險(xiǎn)為先。目前來(lái)看，挑選標(biāo)的，提高利率，降低折扣，是各家券商采取的主流手段。

“在股票質(zhì)押新規(guī)與資管新規(guī)的雙重管控下，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)會(huì)受到一定程度的限制，也可能短期低迷，但是，作為上市公司現(xiàn)金流調(diào)控渠道之一，該業(yè)務(wù)目前仍在上升通道中，在行業(yè)規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)可控之后，預(yù)計(jì)未來(lái)券商參與的規(guī)模還將有所增長(zhǎng)”，一家上市券商資管部負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)多份年報(bào)透露的數(shù)字：截至2017年末，包括券商自有資金出資、集合計(jì)劃出資和定向客戶出資，滬深兩市股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)的待購(gòu)回初始交易金額約為1.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.56%。其中，券商通過(guò)自有資金開(kāi)展業(yè)務(wù)余額為8446.21億元，同比增長(zhǎng)68.74%。

從所統(tǒng)計(jì)的10家上市券商2017年股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展情況看，銀河證券是發(fā)展最為迅猛的。

中國(guó)銀河（601811）日前披露的年報(bào)顯示，截至去年年末，銀河證券股票質(zhì)押回購(gòu)余額為494.04億元，相較于2016年末的226億元，同比漲幅翻倍，達(dá)到118.6%。

除銀河證券外，國(guó)元證券、廣發(fā)證券、招商證券等去年在股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)上也比較激流勇進(jìn)。國(guó)元證券年報(bào)顯示，至2017年末，公司股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)余額，包括自有資金出資和資管產(chǎn)品出資，合計(jì)79.44億元，比2016年末的49.64億元上漲了 60.03%，不過(guò)行業(yè)排名還需努力，暫居第32位。

此處值得說(shuō)明的一點(diǎn)的是，2017年以來(lái)，特別是下半年開(kāi)始，券商通過(guò)自有資金開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的占比明顯提升。拿招商證券來(lái)說(shuō)，其年報(bào)顯示，截至2017年末，公司股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)待購(gòu)回余額為 591.28 億元，同比增長(zhǎng)36.44%，但是，只看自有資金部分，日均規(guī)模同比增長(zhǎng)達(dá)到了95%。

廣發(fā)證券也是，至去年末，通過(guò)自有資金開(kāi)展股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)余額為265.82億元，同比增長(zhǎng)94.73%。

國(guó)金證券去年以自有資金出資的股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)也發(fā)展不錯(cuò)，至年末待購(gòu)回金額為44.52億元，比2016年末的32.9億元增長(zhǎng)了35.32%，而利息收入也較2016年末提高了53.23%。

10家券商中，太平洋證券是唯一一家在股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)上出現(xiàn)下滑的，融出資金余額77.74億元，同比下降22.02%。

截至目前，尚未有券商曝出因股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)而產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。在統(tǒng)計(jì)的這10家券商在去年年報(bào)中也無(wú)一不確認(rèn)該業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。

即使銀河證券坦承，在2017年受市場(chǎng)行情波動(dòng)影響，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)生了945筆強(qiáng)制平倉(cāng)操作，涉及規(guī)模1.21億元，公司也因此發(fā)生損失328.91萬(wàn)元，但股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)并未發(fā)生實(shí)際損失。

海通證券截至2017年年末的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)余額為1120.69億元，同比增長(zhǎng)逾18%，是所統(tǒng)計(jì)的10家券商中規(guī)模最大的。截至2017年12月底，股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)客戶的平均履約保障比例為231.56%。

光大證券年報(bào)顯示的2017年末股票質(zhì)押項(xiàng)目加權(quán)平均履約保障比例也為231.01%；中信證券負(fù)債客戶平均維持擔(dān)保比例為246%；招商證券整體履約保障比例為230.89%。國(guó)金證券保障比例低一些，客戶履約保障比例一直維持在130%以上。

“公司大力發(fā)展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，聚焦優(yōu)質(zhì)上市公司大股東及控股股東，發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)，同時(shí)加大自有資金對(duì)接比例”，這是光大證券在年報(bào)中提到的“戰(zhàn)略”。

據(jù)記者從多家券商了解，目前，券商以自有資金開(kāi)展股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的報(bào)價(jià)大概在6.5%-7.5%之間，通過(guò)資管計(jì)劃使用外部銀行的資金，則取決于外部銀行的資金成本，也大多在7%左右。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月16日，有3477家A股上市公司仍有未解押的股票質(zhì)押回購(gòu)，占A股總數(shù)的比例達(dá)99.4%，股票市值達(dá)6.49萬(wàn)億元，占A股總市值的10%左右。其中138家A股上市公司股票質(zhì)押比例在50%以上，股票質(zhì)押比例最高達(dá)到了79.35%。

海通證券研報(bào)顯示，截至3月16日A股市場(chǎng)共有142家上市公司股票質(zhì)押比例超過(guò)50%。其中21家上市公司的大股東有存續(xù)債券，主體評(píng)級(jí)在AA級(jí)及以下的有14家。

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