中國基金報泰勒

今天，歐洲金融把全球市場搞得人心惶惶。

意大利股債雙殺

5月29日周二，意大利金融市場終于引發(fā)“核爆”，股債齊跌。

意大利富時MIB指數(shù)五連陰，在開盤后不久便大跌超過3%，觸及10個月新低；

隨著投資者對意大利政局擔憂加劇，意大利債券市場出現(xiàn)新一輪拋售浪潮，原因是意大利政局不穩(wěn)定性持續(xù)發(fā)酵，投資者擔心，如果意大利重新大選，五星運動黨與北方聯(lián)盟疑歐情緒或更加高漲，因此，周二投資者大量拋售意大利債券與股票。意大利兩年期國債收益率因此大幅攀升。

受意大利股債雙殺影響，歐洲股市一片慘淡。

意大利政局變盤來龍去脈

據(jù)國君宏觀團隊整理，3月5日，意大利2018年議會選舉，新政府的誕生，意大利中右聯(lián)盟宣告解體（中右聯(lián)盟中的實力派政黨--力量黨和兄弟黨不參加聯(lián)合政府組閣），使意大利政治格局發(fā)生新的變化，帶來新的不確定因素。

組閣兩黨（“反建制”派民粹主義政黨五星運動和極右翼聯(lián)盟黨）推薦的孔特放棄出任總理；總統(tǒng)馬塔雷拉任命國際貨幣基金組織（IMF）前任執(zhí)行理事卡洛?科塔雷利擔任臨時總理，組成看守政府。意大利力量黨和其他中右聯(lián)盟黨派、五星運動黨表示將不會支持由科塔雷利組建的政府，意大利政局不確定性再次上升。

組閣兩黨——“反建制”派民粹主義政黨五星運動和極右翼聯(lián)盟黨——都屬于民粹傾向黨派，引發(fā)了市場對于未來民粹傾向聯(lián)合政府政策的不確定性以及與歐盟關系風險的擔憂。五星運動和聯(lián)盟黨可能在考慮：

（1）要求歐央行免除QE購買的2500億歐元的意大利國債；重新協(xié)商意大利對歐盟預算的資金貢獻比例；

（2）尋求進一步減稅、提高針對窮人的福利支出、終止2011年提高退休年齡養(yǎng)老金改革；

（3）尋求修改條約以允許成員國退出歐元區(qū)。

上述草案中第一條可能會使得意大利新政府與歐盟及歐央行的關系惡化，第二條措施會使得財政赤字進一步擴大并可能加劇依然高企的政府債務問題，而最后一條退出歐元區(qū)的可能性則是市場最為擔心的情形，但五星運動和聯(lián)盟黨在一份聲明中對此已經(jīng)做出否認。

意大利退歐指數(shù)翻了逾3倍

德國民意調查機構sentix周二最新發(fā)布的報告顯示，衡量歐元區(qū)崩潰風險的Sentix歐元區(qū)分裂指數(shù)升至13%，為2017年4月以來的最高水平。這標志著有13%的受訪者預計，在未來12個月內，歐元區(qū)將會出現(xiàn)分裂。

不少分析人士表示，意大利的二次大選很可能將等同于一場退歐公投！羅馬政治風險咨詢公司Policy Sonar主管Francesco Galietti稱，“選舉事實上將會是對歐盟及歐元的一次全民公投，這對整個歐元區(qū)的存在構成威脅?！?/span>

路透社指出，如果意大利民眾在新的選舉中對歐盟和歐元投下反對票，將會是歐盟自英國兩年前公投退歐以來面臨的最大挑戰(zhàn)，還會引發(fā)對于歐元命運的質疑。負債累累的意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體，這意味著與希臘經(jīng)濟危機相比，其對歐元構成更大的潛在威脅。

有網(wǎng)友這么評論

為什么意大利會爆發(fā)危機？

經(jīng)濟長期低迷、債務問題嚴重和難民問題日益突出是意大利爆發(fā)危機的主要原因。

意大利的經(jīng)濟問題錯綜復雜。目前，意大利的政府債務占GDP高達132%，規(guī)模僅次于希臘，在歐元區(qū)排名第二；目前的政府支出中，養(yǎng)老支出是大頭，占GDP比例達到16%；失業(yè)率高達11%，在歐元區(qū)位居前列；銀行不良貸款總額超過3000億歐元，占歐元區(qū)銀行業(yè)壞賬規(guī)模30%左右。

自2008年以來，意大利經(jīng)濟盡管實現(xiàn)復蘇，但是增長乏力，其經(jīng)濟總量比十年前還小約6%，是OECD成員國中少數(shù)幾個經(jīng)濟產(chǎn)出水平尚未回到金融危機前水平的國家之一，失業(yè)率長期高企。

       許多民眾對經(jīng)濟狀況不滿；與此同時大量難民涌入，政府還試圖削減福利，將納稅人的錢用于救助難民時，民粹主義思想興起。

在此狀況下，歐盟攤派給意大利大量的難民名額嚴重影響該國社會治安、福利分配、就業(yè)機會，加劇本地居民對難民擠占本不充足的政府資金和工作機會的不滿。這些因素導致民眾對傳統(tǒng)政黨的信心明顯降低，并助長民粹主義政黨發(fā)展。同時，英國脫歐示范效應將進一步助長意大利民粹主義勢力，增加政治不確定性。隨著全球貨幣政策邊際收緊，市場利率將趨勢性緩慢上升，加重意大利融資成本，使債務問題進一步凸顯，并損害初見回暖的經(jīng)濟增長。

穆迪將意大利列入降級觀察名單

意大利民粹新政府還沒走馬上任，就被直接“威脅警告”。穆迪上周五發(fā)聲明警告稱，由于意大利執(zhí)政聯(lián)盟新“協(xié)議”缺乏財政限制，可能延緩或者推翻之前的重要改革措施，如養(yǎng)老金改革，意大利將從目前Baa2評級（這是穆迪投資級里第二低評級）降級至Baa3 （仍是投資級），甚至可能是垃圾級。

穆迪還稱，雖然意大利終版執(zhí)政聯(lián)盟協(xié)議有所修改，但是這依然會導致未來的財政狀況更虛弱，因為其“遠沒有提供進一步整頓財政的前景”，耗費龐大的稅改和財政支出措施，也沒有任何明確的規(guī)劃說明錢從哪來。

不過，穆迪目前只是口頭警告，需要對新政府上臺實施的新政評估后，才會采取實質性的舉動。穆迪指出，意大利養(yǎng)老金支出已經(jīng)接近GDP的16%，是所有發(fā)達經(jīng)濟體中比例最高的國家之一。

意大利新政府仍計劃增加財政支出，令金融市場感到不安。

意大利央行行長坐不住了：這個歐洲大國離失去國際信任僅幾步之遙

眼看意大利危機愈演愈烈，意大利央行行長兼歐央行委員Ignazio Visco不免痛心疾首，在意大利央行年度會議上大聲警告：意大利離失去國際信任僅幾步之遙。

游戲規(guī)則可以辯論，可以批評，最終肯定能得到改善。但我們不能忽視憲法的約束：保護儲蓄、平衡賬目、尊重條約。最重要的是，我們不能忘記，失去“信任”這種無可替代的資產(chǎn)是一種非常嚴重的風險，而意大利距離這種風險只有幾步之遙了。

Visco還在會上承認，意大利的高債務/GDP比率可能將國家暴露在危險的信任危機中，但減少債務并沒有捷徑。

我們不受歐洲規(guī)則束縛，而是受經(jīng)濟邏輯的約束。與之密切相關的一點在于，我們有義務不去對下一代人的未來造成影響。增加債務則意味著讓子孫后代承擔我們當下不愿付出的代價。

不僅意大利，西班牙也出現(xiàn)了危機

另一邊西班牙的糟心事也遠未結束，西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)周五將面臨信任投票，數(shù)十名與其中右翼人民黨有關聯(lián)的人士受到貪腐指控后被定罪，威脅到了他的首相地位。

西班牙議會今日啟動不信任投票程序。西班牙首相拉霍伊周五將面臨不信任投票。

西班牙國家法院近日對貪腐案“居特勒案”做出判決，包括執(zhí)政黨人民黨多名前高官在內的29名涉案人員因逃稅、洗錢、濫用權力和公共資金等罪名被判處不同程度的刑期和罰款。

        其中案件主犯——商人弗朗西斯科·科雷亞和人民黨前財務主管路易斯·巴爾塞納斯分別被判處51年和33年徒刑，人民黨也因非法獲利被處以24.5萬歐元的罰款。

“居特勒案”是西班牙歷史上最嚴重的權錢交易貪腐案之一。科雷亞被控在1999年至2005年間與人民黨官員在西班牙多地構建官商勾結網(wǎng)，通過向官員提供回扣以換取公共項目合同。2007年西班牙反腐敗檢察院開始調查此案，2009年向國家法院提起訴訟。包括前衛(wèi)生大臣安娜·馬托在內的多名人民黨前要員因收取禮物和回扣、權錢交易等丑聞被卷入此案，接受法院調查。

目前，西班牙在野黨工人社會黨已發(fā)起對政府的不信任動議，公民黨則敦促政府提前進行選舉。西班牙首相拉霍伊對此回應稱，不信任動議將影響西班牙的穩(wěn)定，損害經(jīng)濟復蘇，不符合西班牙國家利益。

近年來，腐敗丑聞接連沖擊西班牙政壇。最近，人民黨成員、馬德里大區(qū)前主席克里斯蒂娜·西蒙恩特斯因學歷造假丑聞宣布辭職，巴倫西亞前大區(qū)主席愛德華多·薩普拉納也因涉嫌洗錢等罪名被捕，這一判決結果無疑使負面新聞纏身的人民黨雪上加霜。

媒體分析認為，接連不斷的貪腐丑聞將對2019年西班牙的地方選舉和2020年的大選產(chǎn)生影響。由于腐敗丑聞頻發(fā)，人民黨聲譽受到嚴重影響，支持率不斷下降，在議會中失去絕對多數(shù)地位。另據(jù)最新民調結果顯示，在野黨公民黨和“我們能”黨以反腐敗為重要訴求獲得民眾響應，其支持率大有超越傳統(tǒng)政黨工人社會黨和人民黨之勢。

全球開啟瘋狂避險模式

風險資產(chǎn)下跌，也使得黃金一度漲至1306.59美元/盎司，突破1300關口。目前，黃金漲幅有所收窄，回落至1300關口以下。

政治危機也引爆全球，市場陷入恐慌模式，投資者對歐元區(qū)非核心經(jīng)濟體證券避之不及，涌入美國國債尋求避險。

美元繼續(xù)上漲，非美元普跌

在歐元和新興市場貨幣“不爭氣”之際，美元指數(shù)趁機大漲，近日最高一度突破95的關口。

受意大利危機沖擊，歐元/美元刷新日低至1.1511，日內跌幅一度擴大至0.84%，創(chuàng)去年7月份來新低。

歐元兌美元承受的賣壓仍未減退，歐市盤初一度大跌至十個月低位1.1510，直逼1.15關口，可能形成在三個交易日內接連跌穿1.17、1.16和1.15關口的“壯觀”景象。