2012年06月16日 17:20
來源：中國經(jīng)營報 作者：韓言銘

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2010年6月3日，經(jīng)過近70輪競價，北宋黃庭堅書法《砥柱銘》卷以3.9億元落槌，加上12%的傭金，總成交價達到了4.368億元。刷新了當時中國藝術(shù)品拍賣成交價的世界紀錄。2010年11月11日，倫敦Bainbridges拍賣行的清乾隆“黃地粉彩四面開光吉慶有余紋轉(zhuǎn)心瓶”，以5310.5萬英鎊創(chuàng)下中國藝術(shù)品拍賣紀錄，合6億元多人民幣的天價。

這兩個天價藝術(shù)品的背后買主便是商人王耀輝，他在藝術(shù)品投資領(lǐng)域一出手就震驚了中國的藝術(shù)品界，一舉成名。他公開的身份是中輝國華實業(yè)(集團)有限公司(以下簡稱“中輝集團”)董事長。這是一家以戰(zhàn)略性直接投資為主，提供投資咨詢和管理服務的企業(yè)集團公司。在房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、基金公司以及藝術(shù)品領(lǐng)域均有涉足。

對于商人王耀輝玩藝術(shù)品的手法，圈內(nèi)人看法不一。但他近年來無疑成為了國內(nèi)拍賣行的“座上賓”和大買家。而且發(fā)現(xiàn)了炒作藝術(shù)品作為成本低廉的融資工具的妙用。

投身藝術(shù)品市場

從實業(yè)投身藝術(shù)品的人，有些不是因為愛好，而是因為藝術(shù)品市場能帶來的暴利。

做實業(yè)發(fā)家的王耀輝真的對藝術(shù)品有如此深厚的熱愛？藝術(shù)圈內(nèi)的評論家江因風認為，從實業(yè)到投身藝術(shù)品的，一般不是因為愛好，而是因為藝術(shù)品市場能帶來的暴利。另一位不愿意具名的圈內(nèi)人士則認為，當時藝術(shù)品投資剛開始熱，作為嗅覺靈敏的商人，王耀輝可能意識到其中的商機，故參與進來淘金。

2010年春，在樓市股市低迷情況下，尋求新投資點的資金增多，推高了中國藝術(shù)品拍賣市場。拍賣成交額從2009年秋季的156.46 億元，上升至2010年春季的201.41 億元，環(huán)比上季度增加了28.7%，創(chuàng)造了當時中國藝術(shù)品拍賣成交總額的新紀錄。

有業(yè)內(nèi)人士指出，進入2010年，流動性資金大量介入中國藝術(shù)品市場，不僅使得市場規(guī)模迅速增長到300億元，更是推高了中國藝術(shù)品的成交量和成交價格。這些跡象表明，中國的藝術(shù)品市場已經(jīng)從“收藏型市場”向“投資型市場”轉(zhuǎn)型。

一直以來，國內(nèi)藝術(shù)品市場的水很深，并非只有錢就能玩得轉(zhuǎn)的。而王耀輝則一下以大手筆現(xiàn)身藝術(shù)品投資領(lǐng)域頗有意外。

“如果是真藏家的話，應該是愿意跟圈內(nèi)人士交流的，但是王卻很低調(diào)。雖然拍賣行都有保護自己大戶的心理，關(guān)于他的消息太少了不太合常理?！鼻笆鋈?nèi)人士對《中國經(jīng)營報》記者說。

《no art》雜志在推出2008年至2010年3年之間最有影響力的拍場買手第六名便是王耀輝。雜志點評道：“由某銀行最早扶持起來的藍色港灣，這兩年也進入到了藝術(shù)品市場，看來這個東西讓王總上了癮，希望這樣的業(yè)外大鱷能多多支持藝術(shù)，玩藝術(shù)多體面呀！”

2010年4月，由高潮出面成立了自然人獨資公司——北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司(以下簡稱“雅盈堂”)，這個1000萬元注冊資本金的公司選擇在保利大廈辦公。

第三方理財機構(gòu)恒天財富在2011年推薦信托產(chǎn)品時的材料指出，雅盈堂法定代表人高潮是代王耀輝先生持股。該材料也列出了雅盈堂的投資管理團隊和投資顧問團隊名單。投資管理團隊包括：王博、張玲、高明仁、楊桂思和田文艷；投資顧問團隊包括：龔繼遂、孔晨、章津才、尹吉男、余輝、王春福、呂成龍和王健華。

雖然推薦材料宣稱這是一支具有較豐富的藝術(shù)品投資管理經(jīng)驗的管理團隊，但是其列出的管理團隊名單卻少有公開資料。而已經(jīng)離開雅盈堂的前任副總經(jīng)理兼藝術(shù)品研究總監(jiān)楊桂思曾在接受媒體采訪時說，她2009年6月從中國人民大學藝術(shù)學院碩士畢業(yè)后，應聘成為雅盈堂的副總經(jīng)理，在公司工作一年左右后辭職。當時的工作內(nèi)容是，招聘藝術(shù)品研究員，研究拍賣市場的拍品，寫報告供公司領(lǐng)導高潮參考。

而材料所列出的投資顧問專家也有水分，一些專家如龔繼遂、尹吉男向媒體表示對自己被列為雅盈堂顧問“毫不知情”。

但是，王耀輝通過雅盈堂在藝術(shù)品市場上豪擲千金大規(guī)模掃貨，有業(yè)內(nèi)人士介紹，王耀輝近幾年在藝術(shù)市場上的消費金額在20億~40億元之間，涉及到國內(nèi)外多家拍賣行，主要的收藏方向為書畫和古董。

2012年4月5日，吉林信托在“雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托計劃2012年第一季度管理報告”中公布用款人經(jīng)營情況時稱：據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年，雅盈堂購入拍品的總額在12億元以上；2011年的購入總額在7億元以上。

該公告指出，2010年秋拍至今，雅盈堂緊密關(guān)注藝術(shù)品市場，不斷加大投資額，積極參加國內(nèi)外的重大拍賣會，比如倫敦佳士得、倫敦蘇富比、香港佳士得、香港蘇富比及中國嘉德、北京保利、北京翰海、中貿(mào)圣佳、北京榮寶、北京華辰、上海天衡、山東天承等拍賣公司的春拍、秋拍。在專家的指導下，購進了包括書畫、瓷雜等多件重量級拍品。

不過，亦有拍賣公司向媒體抱怨，從2011年起，雅盈堂就開始拖欠貨款，而2010年都是結(jié)清貨款的。

實際上，王耀輝不僅在拍買市場中掃貨，他曾想成立一個文交所。據(jù)2011年6月20日《南昌日報》報道，南昌市委常委、常務副市長趙東亮就投資建設(shè)文化藝術(shù)交易平臺項目接待了中輝集團董事長王耀輝一行。同時，中輝集團打出了招聘博物館類或美術(shù)類專業(yè)本科學歷、藝術(shù)品基礎(chǔ)知識豐富的藝術(shù)品管理員廣告。

瘋狂的藝術(shù)品融資

獲得藝術(shù)品本身或收藏坐等藝術(shù)品升值并非王耀輝涉足藝術(shù)圈的主要原因。精于資本運作的他，自然不會放棄藝術(shù)品這個絕好的融資道具。

在拿下《砥柱銘》后，短短幾個月內(nèi)王耀輝便順利把它金融化了。2010年9月29日，雅盈堂就將2010年保利春季拍賣會中拍得的北宋書法家黃庭堅《砥柱銘》作為質(zhì)押物，聯(lián)合吉林信托發(fā)起設(shè)立了“雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托計劃”，這只2年期的信托計劃募集了4.5億元，投資人收益率每年8%。信托計劃表示，信托募集資金用于藝術(shù)品投資以獲取投資收益。

不過，這個天價的《砥柱銘》當時就引起爭議，不僅對于它的真?zhèn)未嬉桑覍τ谒某山粌r格有質(zhì)疑。當時有記者調(diào)查了解到,多位業(yè)內(nèi)資深人士均稱《砥柱銘》天價成交為假，而真實成交價只是作為起拍價的8000萬元。

圈內(nèi)知名人士也表示：“今天我們才知道王耀輝當初為什么要拍出天價了，便于抵押融資?！?/p>

資本業(yè)內(nèi)人士亦指出，這款產(chǎn)品的實質(zhì)為藝術(shù)品質(zhì)押融資理財產(chǎn)品。

在藝術(shù)品信托當中主要分為融資型、投資型和管理型。其中融資型信托的基本模式是：以信托資金收購投資顧問指定的藝術(shù)品，到期后由投資顧問以約定的溢價回購(如年利8%)。

上述“雅盈堂藝術(shù)品收益權(quán)集合資金信托計劃”就屬于這類，在這一模式下，信托項目所投資的藝術(shù)品價值漲跌與投資人關(guān)系不大，其收益率只取決于信托項目與所投公司的回購協(xié)議。

北京孫中偉律師事務所藝術(shù)法研究中心主任孫中偉告訴《中國經(jīng)營報》記者：“借助藝術(shù)品融資，輸血房地產(chǎn)或者挪作他用的這兩三年很常見?！辈贿^，他認為如果是融資型藝術(shù)品信托，信托資金的流向是可以由投資顧問自主決定的。

而整個藝術(shù)品信托融資模式十分可怕。孫中偉描述了一個精簡的過程：通過“假拍”把藝術(shù)品炒高，甚至“拍假”把藝術(shù)品炒高，然后用藝術(shù)品通過信托或銀行進行抵押貸款，再把除去“假拍”或“拍假”成本后的資金挪作他用。

寫有“藝術(shù)戰(zhàn)爭”系列的江因風，一開始以為，天價《砥柱銘》是一個洗黑金或者是貪污公款的途徑，但是從現(xiàn)在情況來看不是這樣。“拿有爭議的作品來巨額融資，很容易被查出來，王耀輝的藝術(shù)品運作水平還比較低端。真正的高手是‘大象無形’，自己是不會輕易暴露的。”

而一位文化部系統(tǒng)的專家表示：“信托是成熟的金融產(chǎn)品，藝術(shù)品信托合法合規(guī)，至于信托資金流向哪、用在哪里，那是投資顧問的問題了。像是和尚把經(jīng)念歪了，不能說明這個信托工具不好，就不能做了?！?/p>

王耀輝的藝術(shù)品金融化創(chuàng)新之路，并不止于上述這款產(chǎn)品。2010年8月，國投信托發(fā)行“國投飛龍藝術(shù)品基金9號集合資金信托計劃”，信托規(guī)模1.5億元，期限為1.5年-2年。在其12月發(fā)布的第四季度報告中指出：1.5億元全部用于購買雅盈堂合法擁有的藝術(shù)品收益權(quán)，信托資金于成立當日便支付給雅盈堂。

2011年3月，北京信托發(fā)行“盛藏財富寶騰一號藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”，規(guī)模4億元，雅盈堂即為投資顧問。采用分層級的收益類型，優(yōu)先級的預期年化收益率為9%-10.5%。

北京藍色港灣置業(yè)有限公司(系王耀輝控制公司)為“盛藏財富寶騰一號藝術(shù)品投資集合資金信托計劃”提供連帶責任保證。

上述三款藝術(shù)品信托產(chǎn)品為王耀輝融得兩年期資金9億元。正因如此出色的規(guī)模，王耀輝控制的雅盈堂在一份2011年中國藝術(shù)品基金排行榜單中榮膺第二的寶座。

在藝術(shù)品資本化過程中，投資顧問根本不需要出太多錢，便可享受藏品的升值空間。業(yè)內(nèi)人士稱，在一些小的拍賣公司中，還會有一些違規(guī)做法，例如虛增交易價格，使成交價嚴重背離市場價值，買家一邊付很少的錢收下藏品，另一邊又以更高的價格去融資。

不過，亦有業(yè)內(nèi)人士指出，土地都可能做兩次抵押，而這種保管在第三方機構(gòu)的藝術(shù)品用作兩次質(zhì)押貸款并非無可能。一份給信托作抵押；同時再把藝術(shù)品抵押給銀行貸款。

一個佐證便是，工行上海分行今年1月份便成功發(fā)放首筆藝術(shù)品質(zhì)押貸款。工行上海分行聘請專業(yè)權(quán)威機構(gòu)及專家對藝術(shù)品進行詳細地鑒定，辦妥藝術(shù)品質(zhì)押手續(xù)后，參照估值價格給予一定比例的融資。