2013年04月23日 03:38
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：曹元

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4月的基金業(yè)暴風(fēng)驟雨。

兩家基金公司因?yàn)閭徊?、兩家基金公司因?yàn)镋TF涉事。

4月22日，易方達(dá)基金對外發(fā)布了馬喜德涉案的情況說明。此前一天，盡管是周末，南方基金的工作人員都在加班開會、探討如何對客戶進(jìn)行賠償。4月19日，該公司收到證監(jiān)會史上最嚴(yán)厲的處罰：對南方基金采取責(zé)令整改3個月等監(jiān)管措施，并責(zé)其以自有資金4799萬余元對相關(guān)基金份額持有人進(jìn)行賠償、對潘海寧三年禁入。

還有萬家基金的固定收益部總監(jiān)、基金經(jīng)理鄒昱在4月15日接受公安部門調(diào)查。

更早之前，4月初，博時基金因?yàn)?00ETF被套利者套走美的電器(000527.SZ)而成為輿論焦點(diǎn)，該公司管理層也傳或有變動。

易方達(dá)、南方基金、博時基金分列整個基金行業(yè)前3-5名；萬家基金則是近兩年進(jìn)步較大的公司。這些公司的出事，或?qū)π袠I(yè)格局產(chǎn)生影響，也會影響到其利益關(guān)聯(lián)方。

行業(yè)格局變化

今年年初，基金行業(yè)彌漫著大展鴻圖的興奮氣息。承接2012年基金規(guī)模的增長，又遇到子公司可以開展業(yè)務(wù)、基金發(fā)行市場化的機(jī)遇，基金業(yè)新一輪大躍進(jìn)近在眼前。然而，4月份基金業(yè)一連串事件爆發(fā)讓這個行業(yè)的腳步大亂。

南方基金遭遇中國基金史上最嚴(yán)厲的處罰，出乎行業(yè)所有人預(yù)料。

在時間上，從4月8日，南方滬深300ETF換購的永泰能源(600157.SH)出現(xiàn)兩個跌停板，至4月19日證監(jiān)會開出罰單只有11天，如此快速的處罰歷史少有；而處罰力度上，市場禁入、巨額罰款、3個月整改重刑并用也是歷史罕見；從案情來看，證監(jiān)會在處罰說明中將該事件定義為“未能履行勤勉盡責(zé)、合規(guī)及風(fēng)險管理制度未能覆蓋ETF基金管理環(huán)節(jié)、關(guān)于永泰能源投資未能留痕等問題?！?/p>

考慮到并未查明南方基金換購300ETF是否存在利益輸送，在案情還未完全結(jié)案，證監(jiān)會就發(fā)布處罰結(jié)果，未免令人有些難以理解。

而在對南方基金處罰內(nèi)容來看，3個月整改最為嚴(yán)重。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會公布的2012年基金業(yè)數(shù)據(jù)，排名第四的南方基金和排名第五的博時基金只有40億的規(guī)模差距。如果3個月不能發(fā)行新基金，到了半年末，博時基金很容易超越南方基金，而南方基金將可能再度淪落至第五名的位置。

但對于南方基金的股東而言，巨額罰款或是短期更需要考慮的問題。南方基金股東結(jié)構(gòu)為：華泰證券股份有限公司(45%)；深圳市投資控股有限公司(30%)；廈門國際信托有限公司(15%)；興業(yè)證券股份有限公司(10%)。

在2012年，華泰證券有8100萬元是從南方基金處分紅所得，占華泰證券2012年凈利潤的5%。證監(jiān)會對南方基金接近4800萬元的罰款，勢必對華泰證券二季度的利潤產(chǎn)生影響。

對股東產(chǎn)生影響還有萬家基金。萬家基金憑借固定收益獨(dú)步“基林”，規(guī)模截至2012年年底為251億元，為股東齊魯證券(占比49%)創(chuàng)造了收益。更重要的是，由于券商資管即將獲準(zhǔn)發(fā)行公募產(chǎn)品，據(jù)知情人透露，萬家基金和其股東齊魯證券未來打算的分工是，萬家基金主營固定收益，而齊魯證券多做權(quán)益投資。由于萬家基金鄒昱被調(diào)查，其固定收益在市場中的地位受到損害。據(jù)傳，已經(jīng)被客戶大額贖回。所以，齊魯證券和萬家基金的分工是否產(chǎn)生影響，還有待觀察。

易方達(dá)目前并未因馬喜德案受到證監(jiān)會的處罰。但從歷史個案觀察，基金公司個人出現(xiàn)問題通常也會連累到公司。

相比而言，博時基金所遇到的問題最輕，沒人被調(diào)查，公司也未被處罰。但是，博時基金目前受損的是聲譽(yù)。

綜合來看，基金業(yè)的格局可能會發(fā)生變動。易方達(dá)、南方基金和博時基金是有望沖擊行業(yè)第二的基金公司，在這些事件爆發(fā)后，或會和華夏基金、嘉實(shí)基金的差距增大。

雖然在博時基金之后的工銀瑞信尚不足以對上述三家基金公司的地位產(chǎn)生沖擊，但是卻可以趁其發(fā)展遇到問題的時候迎頭趕上，縮小差距。

市場格局變化

涉事的四家公司，兩家牽扯到了目前處于風(fēng)暴中心的債券市場問題。而過去兩年，債券市場是為基金業(yè)創(chuàng)造規(guī)模的投資市場。

2012年全年固定收益類基金總規(guī)模達(dá)10896億元，其中新基金發(fā)行5085億元，占全年首發(fā)規(guī)模近80%比重，而當(dāng)年基金規(guī)模的增長就是靠固定收益類產(chǎn)品獲得。今年新發(fā)基金中，固定收益類產(chǎn)品也占據(jù)了大半江山。

但是，債市黑幕的曝出，將會影響到投資者對債券型基金的黏度。

上海一家以基金為投資對象的私募公司董事長稱：“如果不允許代持養(yǎng)券，債券型基金的收益率勢必降低，而且產(chǎn)品收益率可能變得更加沒有差異?！?/p>

他透露，不排除會投資其他低風(fēng)險投資產(chǎn)品，比如銀行理財、信托等。“我們目前還不清楚哪家基金受到的影響比較大，但是出于安全考慮，我們正在考慮贖回部分債券型基金，配置一些低風(fēng)險的其他產(chǎn)品?！?/p>

而且，即使受到債市黑幕的影響，投資債市的資金也并不一定就會轉(zhuǎn)移到股市。除了風(fēng)險偏好不同外，更重要的是債市黑幕也對股市資金面產(chǎn)生壓力。

對代持養(yǎng)券及丙類賬戶的限制，實(shí)則是對債市去杠桿，這將影響全市場的流動性。根據(jù)shibor數(shù)據(jù)，4月22日，7天利率已經(jīng)連續(xù)上升至3.1230%。

債市黑幕是發(fā)生在債券市場高速發(fā)展的背景下，而另外兩家基金公司ETF操作的問題也發(fā)生在ETF高速發(fā)展下。截至4月21日，基金市場共計(jì)有63只ETF，2010年(含)之前只有20只ETF。換句話說，有43只ETF都是2011年之后誕生的。ETF頻出技術(shù)問題，或也會讓管理層對ETF發(fā)行節(jié)奏進(jìn)行控制。

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