作者：中國(guó)銀行高級(jí)投資經(jīng)理 胡昆

談到理財(cái)，應(yīng)從金融學(xué)中有關(guān)理財(cái)?shù)幕纠碚撜勂?。從金融學(xué)的角度看，任何一個(gè)居民或家庭都有一張資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)包括居民的金融資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)等，負(fù)債則包括信用卡貸款、房貸、車貸等，居民的資產(chǎn)減去負(fù)債就是居民的權(quán)益，是實(shí)實(shí)在在歸屬于居民的利益。

居民理財(cái)?shù)膶?shí)質(zhì)就是要最大化居民的權(quán)益，簡(jiǎn)言之居民理財(cái)不但要管好自己的資產(chǎn)也要管好自己的負(fù)債。

一、如何在加息周期中管理好自己的資產(chǎn)

理財(cái)所理的最主要對(duì)象是金融資產(chǎn)，在加息周期中，居民應(yīng)如何合理配置自己的金融資產(chǎn)？

首先，在加息預(yù)期或是本文判斷的加息周期即將開始的背景下，我們必須先談?wù)剣?guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品如果從銀行推出目的的角度來(lái)看，一般有如下幾個(gè)目的：1、存款替代品類理財(cái)，吸引普通大眾客戶，穩(wěn)定和擴(kuò)大客戶群，比如：固定收益，期限可變類的理財(cái)產(chǎn)品；2、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類理財(cái)，同樣也可吸引普通大眾客戶，但同時(shí)實(shí)現(xiàn)銀行資產(chǎn)規(guī)模調(diào)整，提升中間業(yè)務(wù)收入的目的，比如：大量的信貸資產(chǎn)類理財(cái)；3、股權(quán)融資類理財(cái)，券商集合理財(cái)，陽(yáng)光私募類理財(cái)產(chǎn)品，吸引高端客戶，豐富其投資手段，但相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高，結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜。

上述三種中，前兩種提供的理財(cái)產(chǎn)品收益率一般都明顯高于同期存款利率，是銀行主動(dòng)讓渡存貸利差的一種行為，是現(xiàn)今理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)在利率沒(méi)有完全市場(chǎng)化前，競(jìng)爭(zhēng)所形成的必然結(jié)果。

換言之，個(gè)人客戶可以利用上述優(yōu)勢(shì)，投資于此類理財(cái)產(chǎn)品，相對(duì)而言的風(fēng)險(xiǎn)收益是合適的。

其次，既然市場(chǎng)升息環(huán)境中，要盡量選擇與利率正相關(guān)的浮動(dòng)收益率類的金融資產(chǎn)，比如某些掛鉤金融市場(chǎng)利率的理財(cái)產(chǎn)品，而不是固定收益率類的金融資產(chǎn)。

如選擇固定收益率類的理財(cái)，要選擇期限較短的品種，而不是期限較長(zhǎng)的品種。

再次，加息周期的一個(gè)基本假設(shè)就是未來(lái)的利率會(huì)越來(lái)越高，往往意味著通貨膨脹已起，除金融資產(chǎn)之外的保值資產(chǎn)(如：貴金屬、房產(chǎn))的吸引力會(huì)提升明顯。

最后，最應(yīng)緊記的是：上述的一切建議都是建立在升息預(yù)期或即將開始升息的背景下，環(huán)境是會(huì)變的。

21世紀(jì)以來(lái)，市場(chǎng)體現(xiàn)了兩個(gè)明顯特征：其一，經(jīng)濟(jì)周期縮短，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度加大，宏觀政策也隨著變化較大；其二，金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較大，明顯偏離實(shí)際供需或是實(shí)際價(jià)值的情況發(fā)生頻繁。

我們應(yīng)反問(wèn)自己兩個(gè)問(wèn)題：難道升息或通脹的來(lái)臨已成定局了嗎，會(huì)不會(huì)經(jīng)濟(jì)重返低谷？難道在追趕CPI的潮流中，我們投資的各項(xiàng)資產(chǎn)真的值嗎，會(huì)不會(huì)是虛高？

如果始終抱著上述反向思考，理財(cái)就更新應(yīng)該以一個(gè)平穩(wěn)的心態(tài)，投資多樣化資產(chǎn)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益，而不是高收益。

二、如何在加息周期中管理好自己的負(fù)債

管理好自己的負(fù)債也是居民理財(cái)中非常重要的一面，而這往往被大眾所忽視。加息周期中如何管理好自己的負(fù)債呢？

簡(jiǎn)單而言，管理負(fù)債的方式應(yīng)恰恰與管理資產(chǎn)相反，首先，盡量選擇固定利率的負(fù)債，比如固定利率的貸款，因?yàn)楝F(xiàn)在的貸款利率較低，又有通脹預(yù)期，現(xiàn)在以較低的利率獲得固定利率的貸款，就相當(dāng)于鎖定了未來(lái)負(fù)債的成本。

其次，對(duì)于固定利率的負(fù)債，盡量選擇期限長(zhǎng)的品種避免了在未來(lái)利率較高的時(shí)候再行借款。

最后，也是最重要的，應(yīng)該負(fù)債適度。

我們從兩個(gè)方面講了居民理財(cái)?shù)南嚓P(guān)建議，僅供大家參考。

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