2011年01月14日 23:57經(jīng)濟觀察報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

程志云

全國政協(xié)委員、北京銀行董事長閆冰竹正在密切關(guān)注“利率市場化對中小銀行沖擊”，這也是他計劃中2011年兩會上的提案之一。閆冰竹觀察著近期央行關(guān)于加速利率市場化進程的各種微妙表態(tài)，而未來相關(guān)的政策出臺將給他的工作帶來真正的挑戰(zhàn)。

不過，不少專家以及央行內(nèi)部人士更傾向于，推進利率市場化將會是5-10年的漸進的、反復(fù)論證過程，短時間內(nèi)全面放開存款利率上浮或者貸款利率下浮并不現(xiàn)實。

眼下，對于商業(yè)銀行而言，債市擴容正帶來利率市場化的第一波沖擊。尤其是隨著超短期融資券、私募債券等債市新產(chǎn)品的不斷推出，企業(yè)(尤其是大企業(yè))融資的選擇權(quán)和利率議價能力正在不斷增加，正在蠶食商業(yè)銀行的息差業(yè)務(wù)。

債市大動作

去年12月21日，中國銀行間市場交易商協(xié)會首批注冊發(fā)行的共2100億元超短期融資券面世。其中鐵道部、中國石油天然氣集團以及中國石油化工股份有限公司分別獲準(zhǔn)注冊發(fā)行800億元、1000億元和300億元的超短期融資券。

不過，超短期融資券的出臺盡管獲得企業(yè)的好評，對于銀行而言則是真正的壞消息。

到目前為止，短期融資券替代了約2萬億的銀行公司貸款。理論上講，超短期融資券的利息相比同期限的銀行貸款利率要低2%-3%，即便加上發(fā)行費用在內(nèi)也遠低于銀行貸款。

一位商業(yè)銀行投行部人士告訴記者，由于發(fā)行程序簡便、靈活，這是大勢所趨。發(fā)行人可以直接面向機構(gòu)投資者，并根據(jù)市場需求設(shè)計超短期融資券的期限、利率等。

據(jù)悉，由于超短期融資券的發(fā)行人均為信用級別特別高、二級市場流動性好的大型央企，投資人都愿接受，央行進行貨幣政策調(diào)控時，可以通過購買超短期融資券，調(diào)控市場利率。

除了超短融之外，另一個債市大動作是央行、發(fā)改委、銀監(jiān)會等監(jiān)管部門正在醞釀一統(tǒng)債券市場。

據(jù)悉，有關(guān)部委達成的債券統(tǒng)一大市場框架在三個方面取得突破，一是各類機構(gòu)可自由在兩個市場交易，二是交易品種可自主選擇在兩個交易所掛牌，三是統(tǒng)一登記、結(jié)算等后臺服務(wù)。

急進還是漸進

和債市的擴容、整合相對應(yīng)的是央行在最近一個月里多次表態(tài)要提速利率市場化進程。不過業(yè)內(nèi)人士對于利率市場化的政策路徑選擇上還是有頗多爭議。

2010年12月17日，央行行長周小川在參加《財經(jīng)》年會時作了“穩(wěn)步推進利率市場化”的主題演講，指出利率市場化是宏觀調(diào)控的需要，下一步要根據(jù)“十二五”規(guī)劃的要求，有規(guī)劃、有步驟、堅定不移地推動利率市場化，并給出了八項具體安排，包括選擇具有硬約束的金融機構(gòu)試點、逐步放開替代性金融產(chǎn)品的價格等。

12天之后，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成在央行網(wǎng)站上發(fā)文指出，央行的貨幣政策應(yīng)始終重視價格總水平的穩(wěn)定，并呼吁加快利率市場化步伐，繼續(xù)按照“先長期、大額，后短期、小額”的思路推進存貸款利率市場化。在貸款利率基本由市場決定的情況下，可允許存款利率向上浮動一定幅度。存款利率上浮可首先在具備了財務(wù)硬約束條件的金融機構(gòu)中試點，逐步將加息預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龆▋r。

主張漸進式改革的聲音則更多，即一方面大規(guī)模擴容債市，另一方面逐步放開存款利率上限和貸款下限；一方面政策引導(dǎo)并不斷看銀行和企業(yè)在改革過程中的反應(yīng)，另一方面通過效率更高的債券市場倒逼，逐步實現(xiàn)商業(yè)銀行利率市場化改革。

而中金公司發(fā)布報告稱，利率市場化將是一個循序漸進的過程，需要5～10年來完成。在貸款額度受限、流動性收緊的情況下不適宜在2011年提高存款利率上限，2011年合理的一步是取消貸款利率下限。該報告同時指出，周小川將金融機構(gòu)按是否具有財務(wù)硬約束分類，同時建議采取不同的利率市場化節(jié)奏，但應(yīng)意識到很難控制資金在兩類機構(gòu)之間的流動，因此分類實施利率市場化的效果可能不盡如人意。

利率市場化來了，實際上已經(jīng)有諸多商業(yè)銀行 (尤其是中小銀行)感到了壓力。

一位股份制商業(yè)銀行公司部人士告訴記者，短期商業(yè)票據(jù)一旦放開，對銀行大客戶流動資金貸款的沖擊就在眼前?！八睦实陀谫J款2%-3%，發(fā)行速度又快，如果我們投行業(yè)務(wù)不跟上，很可能一些客戶就流失掉了?！彼f。

中金公司報告顯示，目前最優(yōu)惠公司貸款利率和AAA級債券收益率之間的利差大約為110個基點。人民幣公司貸款中約有25.5%享受利率下浮，預(yù)計取消利率下限將降低上市銀行總體貸款收益約20個基點。不過，該報告強調(diào)這種負面影響可以由三次對稱性加息抵消。

除了對商業(yè)銀行帶來困難之外，對于其監(jiān)管者利率市場化同樣也帶來了監(jiān)管方式的挑戰(zhàn)。中信證券一份研究報告指出，利率市場化會加劇銀行的信貸風(fēng)險，危及銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，包括促漲房地產(chǎn)和證券業(yè)資產(chǎn)泡沫。一位業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)2009年為了應(yīng)對金融危機同樣取消了信貸額度控制，由于凈息差出現(xiàn)下滑，多數(shù)銀行都采取了以量補價的行為，以至于貸款出現(xiàn)天量增長。這在利率市場化過程中同樣需要警惕。

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