2010年06月18日 13:34鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 農(nóng)行上市臨近，香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)今日發(fā)文表示內(nèi)地銀行股去年平均市帳率2.2倍，今年預(yù)測(cè)市凈率1.9倍，如農(nóng)行IPO市凈率和預(yù)測(cè)市凈率低于行業(yè)中位數(shù)，則反映其有吸引力，但要到下周才能知道招股價(jià)，投資者要多加留意。以下為原文：

內(nèi)地股市昨日復(fù)市倒跌收?qǐng)?，但?duì)中資股并沒有帶來太大影響，國(guó)企指數(shù)昨日再升27點(diǎn)，收?qǐng)?bào)11，583點(diǎn)，成交額100億元，連升六個(gè)交易日，是去年2月以來首次出現(xiàn)的走勢(shì)。指數(shù)于當(dāng)年曾由6，911點(diǎn)升至7，814點(diǎn)，隨后升至13，000點(diǎn)水平，筆者希望可以歷史重演。紅籌指數(shù)則升44點(diǎn)，收?qǐng)?bào)3，802點(diǎn)，成交額48億元，連升7日，是過去一年來首次出現(xiàn)。

不過，國(guó)指昨日高見11，646點(diǎn)后回軟，便是受制筆者近日指出的首個(gè)阻力位11，657點(diǎn)。如未見內(nèi)地有利好消息浮現(xiàn)，又或外圍市況未能繼續(xù)造好下，國(guó)指或要稍作整固後，才能繼續(xù)上試12，000點(diǎn)。

至于帶動(dòng)國(guó)指向上沖的股份，或者要靠最近開始A股路演的農(nóng)業(yè)銀行，市場(chǎng)愛炒影子股，加上有心人要提高農(nóng)行吸引力，或多或少要推高建設(shè)銀行、工商銀行和中國(guó)銀行等重磅股股價(jià)。屆時(shí)國(guó)指有機(jī)會(huì)重越12，000點(diǎn)。

然而，農(nóng)行A股開始路演，H股也會(huì)開始前期推介工作，A股招股價(jià)應(yīng)在結(jié)束路演詢價(jià)后，于下周五披露，而A股會(huì)在7月15日上市，H股則在16日上市，但會(huì)否出現(xiàn)近期最流行的“擱置上市”，則要睇招股價(jià)是否合理，以及當(dāng)時(shí)市況又會(huì)否出現(xiàn)股災(zāi)。

農(nóng)行初步招股文件顯示，去年盈利升26%至649.9億元人民幣，今年首季盈利增長(zhǎng)38%至249.7億元人民幣，實(shí)際上增長(zhǎng)表現(xiàn)跟其他內(nèi)銀股相若。已上市的七行今年首季盈利平均增長(zhǎng)39%，故從盈利表現(xiàn)而言，作為第四大銀行的農(nóng)行并非特別吸引。即使從成本來看，以去年A股業(yè)績(jī)比較，農(nóng)行成本收入比率高達(dá)43%，只是略低于招商銀行，但高于三大行32.9%至40%水平，反映成本有待控制。

實(shí)際上，農(nóng)行顧名思義為農(nóng)業(yè)服務(wù)為主，會(huì)積極發(fā)展三農(nóng)金融業(yè)務(wù)，配合中央政策，以去年業(yè)績(jī)看，三農(nóng)金融業(yè)務(wù)貸款總額和存款分別占全行28.8%和40.5%比重，但相關(guān)業(yè)務(wù)的平均資產(chǎn)回報(bào)率只有0.62%，較整體的0.82%還要低，成本收入比率又達(dá)50.47%，高于整體的43.11%，不良貸款比率3.69%，又高于整體的2.91%。即是說三農(nóng)金融業(yè)務(wù)仍然未能成為農(nóng)行未來增長(zhǎng)動(dòng)力，其吸引力或者只是外電報(bào)導(dǎo)所指部分香港富豪已答應(yīng)入飛認(rèn)購(gòu)，令股民跟風(fēng)。

其實(shí)，內(nèi)銀股去年平均市帳率2.2倍，今年預(yù)測(cè)市凈率1.9倍，如農(nóng)行IPO市凈率和預(yù)測(cè)市凈率低于行業(yè)中位數(shù)，則反映其有吸引力，但要到下周才能知道招股價(jià)，讀者要多加留意。

至于內(nèi)銀股平均預(yù)測(cè)息率約3.3厘，但料今年派息或會(huì)減少，以增加資本充足率，讀者要留意今年息率或會(huì)較預(yù)期為低，不宜作為買入內(nèi)銀股的唯一因素。

以市凈率作買賣參考，筆者反而建議留意中行、中信銀行和民生銀行，因?yàn)槭袃袈首畹?，尤其信行今年預(yù)測(cè)市凈率只有1.4倍，是最平的內(nèi)銀股，可視作黑馬或影子股看待。

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