2009年09月26日 01:50證券時(shí)報(bào)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

證券時(shí)報(bào)記者 劉雯亮 本周四，證券時(shí)報(bào)與證券時(shí)報(bào)網(wǎng)“投資者法律保護(hù)論壇”在北京演播室進(jìn)行了第6場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)直播。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院張穎副教授，北京楊兆全律師事務(wù)所楊兆全律師做客此次論壇，重點(diǎn)討論了境外理財(cái)糾紛中的法律責(zé)任問(wèn)題。

自2008年下半年以來(lái)，境外金融產(chǎn)品理財(cái)引發(fā)的維權(quán)問(wèn)題引起普遍關(guān)注。一些知名外資銀行，諸如荷蘭銀行(香港)、星展銀行(香港)、花旗銀行(香港)、恒生銀行(香港)、瑞信銀行(香港)等因此卷入旋渦。不過(guò)，值得一提的是，由于境外理財(cái)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)還屬“新生事物”，尚未被納入相關(guān)的監(jiān)管中，導(dǎo)致投資者權(quán)益保護(hù)存在諸多難題。那么，目前境外理財(cái)糾紛主要體現(xiàn)于何處，銀行的銷(xiāo)售是否存在問(wèn)題，權(quán)益受損的投資者究竟應(yīng)該怎樣維權(quán)呢？對(duì)于這些維權(quán)者普遍關(guān)心的話(huà)題，二位專(zhuān)家與投資者進(jìn)行了精彩的交流與解答。

打折股票比現(xiàn)行股票的現(xiàn)行價(jià)低10%到20%，唯一的特點(diǎn)是有一個(gè)期限。我認(rèn)為，這可能是自己資產(chǎn)賬戶(hù)達(dá)到一定數(shù)額之后才有的資格，屬于貴賓客戶(hù)的優(yōu)厚待遇。

案件源起

據(jù)當(dāng)事人張女士介紹，其是在2007年初的時(shí)候，開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)“打折股票”。在此之前，她在香港有貿(mào)易業(yè)務(wù)，因此在香港銀行擁有賬戶(hù)。2006年下半年，她認(rèn)識(shí)的一個(gè)業(yè)務(wù)員，跳槽到私人銀行，開(kāi)始推薦私人銀行為投資者量身定做的一些理財(cái)產(chǎn)品。最初，該業(yè)務(wù)員只是勸她開(kāi)一個(gè)賬戶(hù)，不一定馬上理財(cái)。在有需求的時(shí)候，再進(jìn)行投資。對(duì)張女生來(lái)說(shuō)，就是多了個(gè)投資渠道。而且，這個(gè)業(yè)務(wù)員有開(kāi)戶(hù)數(shù)量的業(yè)績(jī)要求，“算是幫他一個(gè)忙，所以在這個(gè)銀行開(kāi)了賬戶(hù)。”張女士稱(chēng)。

不久，這名業(yè)務(wù)員說(shuō)，因?yàn)閺埮康馁~戶(hù)資產(chǎn)數(shù)額達(dá)到800萬(wàn)，有資格買(mǎi)到“打折股票”。據(jù)說(shuō)，打折股票比現(xiàn)行股票的現(xiàn)行價(jià)低10%到20%，唯一的特點(diǎn)是它有一個(gè)期限，就是要買(mǎi)一年?！耙郧拔覜](méi)有買(mǎi)過(guò)股票，但我認(rèn)為，是因資產(chǎn)賬戶(hù)達(dá)到一定數(shù)額之后才有的資格。我想這是貴賓客戶(hù)的優(yōu)厚待遇，所以在這樣情況下就買(mǎi)了一點(diǎn)?！睆埮勘硎尽?/p>

在推銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，至少要做兩項(xiàng)工作。其一，對(duì)產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分的提示。是保本，還是有損失；其二，這些私人銀行部門(mén)要對(duì)客戶(hù)進(jìn)行分類(lèi)。

私人銀行業(yè)務(wù)的特點(diǎn)

經(jīng)過(guò)張女士的介紹，楊兆全律師表示，有兩點(diǎn)特別值得一提。其一，感覺(jué)受騙；其二，對(duì)所購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品不完全知情。當(dāng)事人認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)的是一種股票，其實(shí)得到的是一種期權(quán)的產(chǎn)品。而據(jù)報(bào)道，國(guó)內(nèi)有幾千人受害，資金量是非常大的。那么，其問(wèn)題究竟出在哪里。是銀行的問(wèn)題，還是銷(xiāo)售人員銷(xiāo)售過(guò)程的問(wèn)題，還是投資者自身的問(wèn)題？

對(duì)此，張穎教授表示，本質(zhì)上說(shuō)，“私人”可以理解為兩個(gè)含義：其一，減輕投資者的稅負(fù)；其二，為這部分高端客戶(hù)提供一些特殊的服務(wù)。對(duì)于內(nèi)地地投資者普遍對(duì)私人銀行有誤解，認(rèn)為其是私人產(chǎn)權(quán)，屬于私人所有，她表示，有別于一般性的服務(wù)是通過(guò)窗口，最優(yōu)秀的銀行員工才能做私人銀行業(yè)務(wù)，那是銀行服務(wù)最優(yōu)質(zhì)的標(biāo)志。

張穎教授表示，在銷(xiāo)售個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品過(guò)程中，不但是私人銀行，大眾個(gè)人理財(cái)服務(wù)對(duì)員工也有資質(zhì)的要求。比如，他們需要有專(zhuān)業(yè)能力，有職業(yè)道德。所謂職業(yè)道德，是銀行為客戶(hù)提供這種服務(wù)，不會(huì)影響客戶(hù)的后半生工作和生活。從銀行角度來(lái)說(shuō)，這份服務(wù)也和銀行聲譽(yù)有關(guān)。作為理財(cái)師、理財(cái)顧問(wèn)，在推銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候，至少要做兩項(xiàng)工作，一項(xiàng)工作是對(duì)這個(gè)產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)，要對(duì)客戶(hù)進(jìn)行充分的提示。是保本，還是有損失；第二就是這些私人銀行部門(mén)，要對(duì)客戶(hù)進(jìn)行一個(gè)分類(lèi)。要讓客戶(hù)認(rèn)識(shí)，自己是屬于哪樣的一類(lèi)投資者。根據(jù)他們的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，向其選擇相匹配的這種產(chǎn)品。但是，可以看到，在打折股票的銷(xiāo)售過(guò)程當(dāng)中，這些投資者根本沒(méi)有感受這樣的服務(wù)。所謂的私人銀行服務(wù)，可能是名不符實(shí)。

楊兆全律師也表示，在上述案例中，銷(xiāo)售人員不但沒(méi)有給投資者做風(fēng)險(xiǎn)提示，甚至故意隱瞞產(chǎn)品本身的性質(zhì)。把一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)本金損失率可能達(dá)到100%的產(chǎn)品，說(shuō)成是一個(gè)股票。讓人感覺(jué)到是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)優(yōu)厚，成為貴賓，才能夠買(mǎi)到便宜的股票。從對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)的理解，其損失不過(guò)10%，20%、30%，而且股票隨時(shí)可以賣(mài)出。但是這個(gè)產(chǎn)品本身，不能夠隨時(shí)脫手。因此，他認(rèn)為，在打折股票的銷(xiāo)售過(guò)程中，存在特別大的缺陷。

打折股票收益有限，虧損風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，投機(jī)性過(guò)強(qiáng)，因此不適合作為一種理財(cái)產(chǎn)品。

打折股票不適合理財(cái)

張穎教授表示，所謂結(jié)構(gòu)性的理財(cái)產(chǎn)品，是原生資產(chǎn)和一系列衍生資產(chǎn)掛鉤的產(chǎn)品。對(duì)于原生資產(chǎn)，一般風(fēng)險(xiǎn)較低，收益也低。但是隨著金融創(chuàng)新，這一類(lèi)產(chǎn)品已經(jīng)不滿(mǎn)足于部分有投機(jī)需求，可以承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資者需要。而衍生資產(chǎn)，則是可以跟實(shí)物的資產(chǎn)掛鉤，比如石油，一攬子股票，還有與外匯掛鉤，涉及到風(fēng)險(xiǎn)因素非常寬泛。這其中，影響因素有收益變動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)體制變化等。如果是與其他國(guó)家的股票、外匯等掛鉤的產(chǎn)品，還涉及到這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等。對(duì)于普通投資者而言，這都是非常陌生的。

對(duì)于打折產(chǎn)品是否為對(duì)賭協(xié)議的說(shuō)法，張穎教授表示，“打折股票，本身應(yīng)該是一個(gè)期權(quán)。由于現(xiàn)在拿不到銀行進(jìn)行投資的資料，銀行把這部分資金投到哪里去，不太好說(shuō)。這主要是看，銀行在和客戶(hù)協(xié)議中的描述。這里，它可以進(jìn)行各方面的投資理財(cái)，甚至在此期間，進(jìn)行一些對(duì)沖。因此，主要是要看銀行方面具體操作，才能判斷性質(zhì)是什么?！?/p>

楊兆全律師則認(rèn)為，打折股票收益有限，虧損風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)太高，投機(jī)性過(guò)強(qiáng)，因此不適合作為一種理財(cái)產(chǎn)品。

另外，這些結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不僅僅是被私人銀行銷(xiāo)售給個(gè)人投資者，一些內(nèi)地知名的公司，也進(jìn)行了類(lèi)似產(chǎn)品的交易，而且虧損還特別大。對(duì)此，張穎教授認(rèn)為，香港市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟。對(duì)于一些機(jī)構(gòu)投資者，甚至是經(jīng)驗(yàn)豐富的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，都在這個(gè)產(chǎn)品上遭受很大的損失，說(shuō)明產(chǎn)品自身是有缺陷的。她表示，在衍生產(chǎn)品的發(fā)展過(guò)程中，由于社會(huì)進(jìn)步，對(duì)產(chǎn)品需求的回報(bào)也越來(lái)越大，各類(lèi)衍生產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。在市場(chǎng)行情比較好的時(shí)候，它們?cè)?jīng)給投資者帶來(lái)一定收益，并能達(dá)到套期保值的目的。但是如今，由于各種原因，衍生產(chǎn)品已經(jīng)脫離了套期保值的功能，一味追求高收益。但需關(guān)注的是，高收益往往和高風(fēng)險(xiǎn)相匹配，投資者一定要引起重視。

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