2012年04月17日 05:09
來源：證券日報

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專家認為，匯率波幅還將繼續(xù)擴大，最后直至完全放開

-本報記者 夏 青

自16日起，人民幣對美元交易價浮動幅度由5‰擴大至1%。對此，業(yè)內(nèi)普遍認為，這是人民幣匯率逐步市場化的重要一步，同時表示人民幣單邊升值趨勢的結(jié)束。不僅如此，業(yè)內(nèi)專家還認為，人民幣匯率波幅未來還將繼續(xù)擴大，最后完全開放。但這需要一個比較長期的過程。

人民幣告別單邊升值

對于央行宣布的擴大人民幣匯率波動幅度的消息，市場叫好聲一片。不僅加快了匯率改革的步伐，也意味著人民幣單邊升值趨勢的結(jié)束。

央行要求，每日銀行間即期外匯市場人民幣對美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣對美元中間價上下百分之一的幅度內(nèi)浮動。而外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現(xiàn)匯賣出價與最低現(xiàn)匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由1%擴大至2%，其他規(guī)定仍遵照《中國人民銀行關于銀行間外匯市場交易匯價和外匯指定銀行掛牌匯價管理有關問題的通知》執(zhí)行。

澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛認為，人民幣交易區(qū)間擴大，加上中國的貿(mào)易順差開始不斷減小，意味著人民幣的單邊升值趨勢可能已經(jīng)基本結(jié)束。未來的一段時間，人民幣雙向波動增強將是大概率事件。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理屈宏斌則更加樂觀，他斷定，這一政策調(diào)整等于向世界宣布人民幣單邊升值的趨勢已經(jīng)終結(jié)，人民幣將進入真正雙向波動的新時代?！按伺e有重要的象征意義?！鼻瓯蠓Q。

中信國際資產(chǎn)北京公司副總邵輝表示，這是人民幣匯率市場化的重要一步，也意味著人民幣單邊升值趨勢的結(jié)束。

人民幣匯率長期走勢圖顯示，無論是5年、2年還是1年，大趨勢上人民幣對美元單邊升值的趨勢一直在繼續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，2005年至2011年年末，人民幣對美元匯率累計升值31.35%。僅2011年，人民幣匯率升值幅度達到5.11%，人民幣的實際有效匯率指數(shù)也升至107.97，創(chuàng)下歷史最高水平。進入2012年，人民幣升值的步伐也并沒有就此打住，美元對人民幣匯率已經(jīng)進入“6.2”時代。

不過，4月16日當天，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.2960元，較前一交易日回落81個基點。這或許只是偶然，但不得不說這也是一個預示。

人民幣單邊升值不僅使國內(nèi)通脹壓力頻增，也讓國內(nèi)消費大量外流。結(jié)束了單邊升值，對緩解通脹有力，也利好外貿(mào)企業(yè)。

有效抑制游資

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，10個月左右人民幣匯率波動幅度應該再進一步擴大到2.5%。三年后再進一步擴大，此后就接近自由浮動了，那時就將能夠為未來美元的波動提供足夠緩沖。他表示，中國的外匯市場整體上交易量還不夠大，企業(yè)避險的積極性不高，目前的匯率波動幅度還顯得太小。

邵輝也認為，人民幣匯率未來還將繼續(xù)擴大波幅，從2%到5%再到10%。最后直至完全放開，但這可能需要一段較長的時間，3—5年內(nèi)很難實現(xiàn)。

劉利剛稱，中國開始逐步推進資本賬戶開放的進程，這意味著如果央行希望保持貨幣政策的獨立性，那么必須允許人民幣匯率更加浮動。

擴大人民幣匯率浮動區(qū)間將有效地抑制游資對人民幣的投機炒作，會更有利于人民幣幣值的雙向波動。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，外資在押寶人民幣升值時遭遇的挑戰(zhàn)將更大，因為更大的波動空間增加操作難度。與此同時，央行能夠主動擴大浮動區(qū)間，說明對自己控制力的信心更強，這一調(diào)整對投機的沖擊會大過對央行控制力的沖擊。

復旦大學金融研究院副院長陳學彬也持相同觀點。他表示，人民幣和美元之間此前波幅較小，人民幣的單邊升值給大量投機游資帶來炒作機會。而此次擴大浮動區(qū)間，能夠有效地抑制這種投機。

不僅如此，此次匯率波幅擴大后，央行通過市場大幅收購外匯的壓力大大減輕，可以更多地通過市場發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。央行收購外匯，導致釋放貨幣的操作壓力減少之后，宏觀調(diào)控的自主性就會得到提升。面對今年復雜的經(jīng)濟環(huán)境，央行調(diào)控也可以更加自如。中國社科院經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝如是表示。

匯率已接近“均衡”水平

對于當前人民幣對美元匯率是否達到合理水平，國內(nèi)外看法不一，以美國為代表的西方國家認為，人民幣被低估，應繼續(xù)大幅升值。而國內(nèi)的專家學者則一致認為，當前人民幣高估，應適當貶值，對出口企業(yè)有利。

在今年全國“兩會”的記者招待會上，溫家寶總理曾經(jīng)表示，中國的人民幣匯率有可能已經(jīng)接近均衡水平，我們將繼續(xù)加大匯改力度，特別是較大幅度地實行雙向的波動。

正是因為人民幣匯率已接近“均衡”水平，進一步放寬雙向波動幅度的時機才宣告成熟。而且，在人民幣匯率已接近“均衡”的背景下，央行擴大波動幅度，才不會引起市場的劇烈波動。

判斷人民幣匯率已經(jīng)接近“均衡”水平，主要從以下幾個方面：一、從2005年匯改以來，人民幣對美元的累計升值幅度超過30%。二、從國際收支順差來看，2011年全年中國國際收支順差較2010年下降19%，其中資本和金融項目順差下降23%，遠低于國際公認的警戒線。三、從人民幣外匯即期市場來看，一方面第一季度人民幣對美元升幅僅為0.09%，且一度出現(xiàn)貶值的走勢；另一方面人民幣對美元中間價的波動幅度加大，3月份多次出現(xiàn)超過100個基點的漲跌。四、從境外NDF市場來看，人民幣遠期報價遠遠高于境內(nèi)的報價，說明境外投資者對人民幣持看跌預期。

不僅如此，數(shù)據(jù)顯示，今年2月份貿(mào)易逆差達到315億美元，創(chuàng)下自1998年以來的最高值。央行副行長易綱在全國人大會議上表示，貿(mào)易逆差意味著“人民幣的匯率達到了接近均衡的水平，我以為這至少是一個很正面的跡象。”

2011年底，銀行間外匯市場人民幣對美元即期交易連續(xù)出現(xiàn)12個“跌停”。與此同時，出現(xiàn)商業(yè)銀行掛牌匯率買賣價均在中間價之上的操作。業(yè)內(nèi)人士表示，這從側(cè)面表明，現(xiàn)有中間價難以有效反映外匯市場供求關系。在擴大人民幣對美元交易價浮動幅度后，在一個相對較寬的波動區(qū)間中，市場交易主體能進行完全交易性操作，通過市場操作發(fā)現(xiàn)真實價格水平，也會促進匯率趨向合理均衡水平。

[責任編輯：liliang] 標簽：人民幣 匯率 中間價 波動 

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