如果全資收購(gòu)一家飯館需要花費(fèi)36億元人民幣，但其每年只能盈利7000多萬(wàn)元，長(zhǎng)達(dá)52年才能回本。不僅如此，其盈利能力目前還處于逐年下滑的趨勢(shì)當(dāng)中，那你還會(huì)買(mǎi)這家飯館么？

《投資者網(wǎng)》章文

如果全資收購(gòu)一家飯館需要花費(fèi)36億元人民幣，但其每年只能盈利7000多萬(wàn)元，長(zhǎng)達(dá)52年才能回本。不僅如此，其盈利能力目前還處于逐年下滑的趨勢(shì)當(dāng)中，那你還會(huì)買(mǎi)這家飯館么？

利潤(rùn)下滑忙擴(kuò)張

近期，全聚德（002186.SZ）發(fā)布2018年年度報(bào)告，其中2018年歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為7304.22萬(wàn)元，同比減少46.29%,并且已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑；2017年全聚德該項(xiàng)金額為1.36億元，只比2016年減少2.57%。這也說(shuō)明全聚德的凈利潤(rùn)正在加速“縮水”。 

到底是何種原因?qū)е逻@家北京老字號(hào)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)如此大幅度的下滑，全聚德又將采取何種方式止跌？《投資者網(wǎng)》就以上問(wèn)題聯(lián)系全聚德相關(guān)負(fù)責(zé)人，但一直未收到答復(fù)。

公司方面沒(méi)有說(shuō)法，不意味著沒(méi)有答案。從申萬(wàn)宏源對(duì)全聚德的研究報(bào)告中可見(jiàn)問(wèn)題的端倪，2018年全聚德接待賓客 770.47 萬(wàn)人次，同比下降4.77%，這也造成了其主營(yíng)業(yè)務(wù)中餐飲業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比下降5.40%，降至12.76 億元。研報(bào)中還指出2018年，全聚德加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)措施，使得銷(xiāo)售費(fèi)用率提高3.15%至41.17%。

業(yè)績(jī)萎縮的全聚德試圖靠增加銷(xiāo)售費(fèi)用來(lái)實(shí)現(xiàn)“反戈一擊”，但效果似乎適得其反。另外，對(duì)于一家老字號(hào)企業(yè)，利用其影響力，走出北京開(kāi)立新店真是扭虧為盈的好辦法嗎？

根據(jù)年報(bào)，2018年全聚德新開(kāi)直營(yíng)企業(yè)3家，分別是全聚德蘇州店、沈陽(yáng)中街店和上海遵義路店；新開(kāi)特許加盟店5家，分別是全聚德西藏昌都店、澳大利亞悉尼店、法國(guó)波爾多店，豐澤園安立路店、豐澤園王府井店。

接連開(kāi)設(shè)共8家新店，全聚德似乎下定決心要走出去。

但據(jù)業(yè)內(nèi)分析人士表示，全聚德作為老字號(hào)在北京有著獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)，一旦離開(kāi)北京難免會(huì)出現(xiàn)“水土不服”的情況。另外，開(kāi)立新店難免會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的培育期，想要短期獲利存在障礙。

《投資者網(wǎng)》就上述問(wèn)題也聯(lián)系到了全聚德相關(guān)部門(mén)，特別提到“逆勢(shì)”擴(kuò)張行為是否會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成額外負(fù)擔(dān)等疑問(wèn)，但也一直沒(méi)有收到答復(fù)。

非經(jīng)常性損益“亮眼”

2018年，全聚德扣非凈利潤(rùn)為5716.1萬(wàn)元，同比下滑52.14%；其中當(dāng)期非經(jīng)常性損益為1588.12萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的21.74%，已超過(guò)2成。 

非經(jīng)常性損益中，2018年全聚德持有各類金融資產(chǎn)獲得收益1,772.65萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的24.27%，可見(jiàn)這部分收益對(duì)全聚德尤其重要。

全聚德不僅要面對(duì)凈利潤(rùn)大幅萎縮的問(wèn)題，其現(xiàn)金流在2018年還出現(xiàn)了虧空。

2018年，全聚德的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-3589.84萬(wàn)元，這也是近5年來(lái)其首次出現(xiàn)“入不敷出”的情況。至于這個(gè)問(wèn)題會(huì)對(duì)全聚德未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成何種影響，如果繼續(xù)惡化會(huì)不會(huì)出現(xiàn)“欠薪”等問(wèn)題，全聚德又是如何采取措施來(lái)避免這些問(wèn)題呢？公司方面也未能給出任何解釋。

服務(wù)質(zhì)量難保證

據(jù)消費(fèi)者稱，高峰期在全聚德用餐時(shí)，上菜速度對(duì)比以前有明顯降低，甚至超過(guò)半個(gè)小時(shí)還無(wú)一盤(pán)菜上桌。類似服務(wù)方面的問(wèn)題還有不少，由此導(dǎo)致全聚德的服務(wù)質(zhì)量飽受詬病。

造成這種現(xiàn)象的原因其實(shí)并不難找到，因?yàn)槿鄣陆甑膯T工數(shù)量一直在下降。

2016-2018年，全聚德的員工人數(shù)分別為5201人、5141人、4817人。由此可見(jiàn)，2018年全聚德出現(xiàn)了較大程度的人員流失。門(mén)店規(guī)模增長(zhǎng)，但員工人數(shù)反而卻下降，服務(wù)人員捉襟見(jiàn)肘，服務(wù)質(zhì)量自然難以保證。

不僅如此，在薪資待遇方面全聚德似乎也進(jìn)行了精簡(jiǎn)。

2017年全聚德的應(yīng)付職工薪酬為1.08億元，到了2018年該項(xiàng)金額減少為7,891.56萬(wàn)元。同比減少了近三成。 

在被問(wèn)及全聚德是否采取了降薪策略這一問(wèn)題時(shí)，公司方面也沒(méi)有作答。

如果員工數(shù)量縮減能從一個(gè)程度上說(shuō)明全聚德經(jīng)營(yíng)不善，可子公司連續(xù)虧損更讓全聚德的財(cái)務(wù)狀況“雪上加霜”。

全聚德的子公司鴻德華坤已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，并且根據(jù)天眼查顯示這家公司由于對(duì)董事長(zhǎng)張愛(ài)華個(gè)人借款進(jìn)行擔(dān)保，最終由于張愛(ài)華沒(méi)有按時(shí)履約，鴻德華坤承擔(dān)連帶責(zé)任，最終在2019年被最高法列入失信名單，不知全聚德后續(xù)將會(huì)如何處置這部分資產(chǎn)。

種種原因造成了投資者對(duì)全聚德信心不足，自2018年3月23日發(fā)布年報(bào)以來(lái)，截止5月28日收盤(pán)，全聚德的股價(jià)跌幅已達(dá)12.66%。 

不只全聚德的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)不佳，申萬(wàn)宏源研報(bào)更是對(duì)全聚德的未來(lái)每股盈余預(yù)測(cè)進(jìn)行下調(diào)，同時(shí)對(duì)其評(píng)級(jí)下調(diào)至“中性”。

不知全聚德將采取何種方式恢復(fù)投資者的信心，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。