近日美股升勢(shì)又急又強(qiáng)勁，港股反而逆環(huán)球大勢(shì)下跌，本地投資人本能認(rèn)為，美股升勢(shì)難以持續(xù)，急升后必定回落，猶如強(qiáng)弩之末。此外，傳媒論調(diào)，大多認(rèn)定升勢(shì)無(wú)基本因素配合，純資金炒作，泡沫味濃。

但根據(jù)自己20年的炒賣經(jīng)驗(yàn)，壞消息漫步時(shí)急升，升勢(shì)反而最為猛烈。平生有兩次經(jīng)驗(yàn)：第一次投機(jī)認(rèn)股證，時(shí)間為2003年8月左右。當(dāng)時(shí)非典疫情剛過(guò)，失業(yè)率高企、樓價(jià)腰斬，惶恐絕望。當(dāng)時(shí)，恒指由低位8千多點(diǎn)，開(kāi)始反彈，自以為毫無(wú)道理，遂提起膽子押下一個(gè)月薪金，買入put輪。當(dāng)時(shí)對(duì)衍生工具毫無(wú)認(rèn)識(shí)，只是依著輪商的小冊(cè)子亂來(lái)。事后回望，那時(shí)正是經(jīng)濟(jì)觸底、橫跨數(shù)年中資股大漲勢(shì)的開(kāi)端，put輪自是灰飛煙滅。

第二次經(jīng)歷，是2009年金融海嘯。恒指于10000點(diǎn)水平見(jiàn)底后，急速上揚(yáng)。當(dāng)年匯豐(5)重挫，世紀(jì)伸手；美國(guó)樓市、金融體系崩潰；當(dāng)時(shí)興的論調(diào)，是雙底衰退，反彈僅屬曇花一現(xiàn)，大蕭條便將來(lái)臨。反彈的最初4000點(diǎn)，仍認(rèn)為沒(méi)道理，當(dāng)時(shí)一位任職醫(yī)生的投資班同學(xué)，聚會(huì)時(shí)豪言，每升500點(diǎn)，便會(huì)加沽數(shù)張大期，直到恒指歸零為止。醫(yī)生戰(zhàn)友，豪氣勝喬峰，眾人拍手叫好。不過(guò)聚會(huì)之后，該舊友已杳無(wú)音訊，生死未卜。

升破15000點(diǎn)后，驚覺(jué)世界未必如想象中那么差，莫非真是熊市結(jié)束、牛市重臨？當(dāng)時(shí)心想，升幅已巨，回落可期，若跌返13000點(diǎn)，自當(dāng)大舉進(jìn)駐。世間當(dāng)然無(wú)此等美事，恒指最后直沖23000點(diǎn)才回落，至今未見(jiàn)過(guò)15000。

微言大義：價(jià)格永遠(yuǎn)大幅超前于消息。前述二例，皆反映出市場(chǎng)非常聰明、有效率，即使好消息尚未為傳媒廣傳，強(qiáng)手、聰明錢早了解到，經(jīng)濟(jì)行將好轉(zhuǎn)、獲利機(jī)會(huì)出現(xiàn)，自然奮不顧身地買入。強(qiáng)手入貨，當(dāng)然不會(huì)大肆宣揚(yáng)，以免要與普羅大眾，競(jìng)逐稀少貨源。就算大方分享，也徒招來(lái)冷嘲熱諷。沒(méi)好消息下，出現(xiàn)持續(xù)、不見(jiàn)回調(diào)的升浪，絕對(duì)是絕好的技術(shù)走勢(shì)。

如一定要解釋近日上升的原因，非常簡(jiǎn)單：套用《一個(gè)投機(jī)者的告白》科斯托蘭尼的說(shuō)法，股票盡入堅(jiān)實(shí)投資者之手，猶疑者持股盡被接管。這一浪美股破頂前，有半年時(shí)間壞消息涌現(xiàn)，如彈劾特朗普、貿(mào)易戰(zhàn)惡化等，不斷震倉(cāng)，意志稍不堅(jiān)定，已經(jīng)沽清持股。人人盡沽，股票何去何從？自是流入不怕貿(mào)易戰(zhàn)的強(qiáng)手，收集完成后便慢慢上升。

《超級(jí)績(jī)效》稱這種升勢(shì)為「封閉性漲勢(shì)」(lockout rally)，特征是需求強(qiáng)勁，持續(xù)走高，似乎完全不理超買讀數(shù)；一般投資人打算候低買進(jìn)，卻等極沒(méi)有回調(diào)，不得其門面入，彷如被封閉在市場(chǎng)之外。至于操作手法，可借鑒投機(jī)之王的利佛摩的名言：Be right and sit tight (選對(duì)及持有)

【作者簡(jiǎn)介】美股隊(duì)長(zhǎng) 吳瑞麟 (Jonathan NG)

香港家族資產(chǎn)管理辦公室(Family Office)投資總監(jiān)

美國(guó)著名環(huán)球期貨交易所特約導(dǎo)師

美股投資課程導(dǎo)師

著作：《美股隊(duì)長(zhǎng)手冊(cè)》、《投資名人堂》；文章散見(jiàn)于《信報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)一周》以及《招職》

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