文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財(cái)經(jīng)大V 美股隊(duì)長

中東局勢(shì)緊張，帶動(dòng)黃金連日上漲，創(chuàng)下近年新高，連同沉寂數(shù)月的貴金屬，亦似有風(fēng)云再起之兆。

以投機(jī)角度而言，波動(dòng)度十足的白銀，可能比黃金更勝一籌，隨便參照歷史數(shù)據(jù)，可知一二：1980年，銀價(jià)曾高見$49.45(美元每盎司，下同)，卻在不到5年之間，已大跌至單位數(shù)字；到2006年后，乘環(huán)球商品大牛市翻身，在2011年再度上試$50，然后又暴跌至$20以下，近年于$14-20之間徘徊。長年大上大落，最終卻原地踏步，股市卻連番上漲，長線投資者或感沒趣；對(duì)喜好短炒者，卻是不容錯(cuò)過的一環(huán)。

投機(jī)白銀，除了芝商所(CME Group)的期貨外，美國市場(chǎng)也有3支ETFs可供選擇。最簡(jiǎn)單、亦保證緊跟銀價(jià)表現(xiàn)，首選iShares白銀ETF(SLV)，持倉非常簡(jiǎn)單：截至7/1/2020，SLV持有約3.6億盎司白銀實(shí)貨，市值約$65億美元，當(dāng)中不涉任何期貨，自然也沒轉(zhuǎn)倉成本等問題。管理費(fèi)僅0.5%一年，肯定比任何實(shí)貨交易成本要低。截至7/1/2020，每單位價(jià)格$17.17美元，即入場(chǎng)銀碼約$130港元(美股最少交易額為1股)，豐儉由人。

當(dāng)貴金屬整體向好，白銀表現(xiàn)往往優(yōu)于黃金。例如去年年中起，貴金屬普遍上升，2019年7月至7/1/2020，SLV累升21%，同期黃金ETF(GLD)升13.28%。

尚嫌回報(bào)未夠豐厚，不介意富貴險(xiǎn)中求者，可考慮投資銀礦股。銀礦股走勢(shì)方向，大致跟隨銀價(jià)，然而升跌幅度更甚于銀價(jià)本身，因?yàn)殂y礦股本質(zhì)是公司，盈利水平與銀價(jià)并非直線關(guān)系，不同公司在某銀價(jià)水平，可能呈爆發(fā)性上升；與此同時(shí)，公司之間因礦藏地點(diǎn)的分別，各自承受相應(yīng)的地緣政治、貨幣與營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。雖然選中單一銀礦股，升幅可能極為驚人，然而從分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，最好當(dāng)然是以ETF入手。Global X的銀礦ETF(SIL)，囊括24家環(huán)球銀礦相關(guān)企業(yè)，當(dāng)中約48%為加拿大股、俄羅斯股約占14%、韓股約占11%。

SIL的波動(dòng)度，大概是標(biāo)指近2倍，然而當(dāng)趨勢(shì)正確，便能化成回報(bào)：如前所述，2019年7月至7/1/2020，SLV累升21%，同期SIL回報(bào)更高，達(dá)28%；而期內(nèi)標(biāo)指ETF(SPY)總回報(bào)，則僅為10%。

礦業(yè)股之間也可以市值作分類，當(dāng)中小型股的風(fēng)險(xiǎn)和潛在回報(bào)，都比中、大型股為高。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象，自然更應(yīng)該使用ETF，可行的選擇有ETFMG的小型銀礦股ETF(SILJ)。SILJ持有32家小型銀礦相關(guān)公司，當(dāng)中約65%為加拿大股、美股約占18%、秘魯股約占12%。

SILJ波動(dòng)度比SIL更甚，約為標(biāo)指2.5倍。在前述時(shí)期(2019年7月至7/1/2020)，SLV累升21%，同期SILJ總回報(bào)43%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離其它可比對(duì)象。當(dāng)然投資人要切記，礦業(yè)股走勢(shì)始終離不開相關(guān)商品，當(dāng)銀價(jià)大幅回吐，銀礦股價(jià)格也難獨(dú)善其身，甚至可謂加倍奉還：2016年銀價(jià)見頂，至2018年底約跌33%，期內(nèi)SIL大跌56%，SILJ更要暴挫65%才見底。所以跟風(fēng)追買無妨，但一定要預(yù)設(shè)撒退計(jì)劃，以免轉(zhuǎn)勢(shì)時(shí)手足無措。

(個(gè)人持有SILJ)

【作者簡(jiǎn)介】美股隊(duì)長 吳瑞麟 (Jonathan NG)

香港家族資產(chǎn)管理辦公室(Family Office)投資總監(jiān)

美國著名環(huán)球期貨交易所特約導(dǎo)師

美股投資課程導(dǎo)師

著作：《美股隊(duì)長手冊(cè)》、《投資名人堂》；文章散見于《信報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)一周》以及《招職》

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