本文轉(zhuǎn)載自證券時(shí)報(bào)旗下：中國基金報(bào) 作者：泰勒

人民幣匯率持續(xù)升值中。

在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率再次升破6.79

9月15日，在岸人民幣對(duì)美元匯率開盤跳漲近300點(diǎn)，連續(xù)收復(fù)了6.8和6.79兩大關(guān)口。

與此同時(shí)，更多反映國際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元匯率收復(fù)6.79關(guān)口，最高至6.7815，為去年5月以來首次。

從今年5月份末以來，人民幣開啟升值趨勢(shì)，離岸人民幣來看，從5月底以來，升值了4100多點(diǎn)，在岸人民幣則升值了3800多點(diǎn)。

我們拿離岸人民幣匯率算起，從7.1964干到6.7847。簡單測(cè)算一下，一個(gè)居民假如換匯10萬美元，需要71.9萬人民幣，到了今天最低只要67.8萬，相差超4萬人民幣。

人民幣為何大漲？

中信證券分析師明明稱，對(duì)于人民幣匯率的由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，5月底以來美元指數(shù)的大幅下行是其中的一項(xiàng)重要原因。而美元指數(shù)的下行一方面受到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化的影響，另一方面也受到美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的影響。

人民幣匯率走強(qiáng)也是對(duì)我國基本面的反映，高效的疫情防控以及率先開啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)使得我國基本面在疫情后持續(xù)修復(fù)，疫情后國內(nèi)基本面表現(xiàn)是支撐人民幣匯率的重要因素。在全球央行維持寬松的背景下，我國央行在疫情期間貨幣政策保持謹(jǐn)慎、維持定力，中美利差維持高位，人民幣資產(chǎn)的吸引力明顯增強(qiáng)，這也推動(dòng)了人民幣匯率的走強(qiáng)。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)大放水，3月下旬起，美元指數(shù)即進(jìn)入下跌態(tài)勢(shì)，并且至今未有扭轉(zhuǎn)跡象。5月底以來人民幣持續(xù)升值，美元兌人民幣匯率由5月底的7.17持續(xù)升值到目前突破6.8。值得注意的是，人民幣兌歐元、日元、英鎊等主要貨幣的匯率也在近期有所升值。

與此相對(duì)應(yīng)的是美元指數(shù)大幅走弱，美元指數(shù)自今年3月高點(diǎn)已下跌近10%，在當(dāng)前美元指數(shù)持續(xù)走弱的背景下，人民幣升值趨勢(shì)是否能夠延續(xù)？

堅(jiān)持人民幣將延續(xù)升值態(tài)勢(shì)的一方認(rèn)為，本輪人民幣升值的基礎(chǔ)在于中外疫情、貨幣環(huán)境的變化，美國疫情不僅得不到控制，甚至還有擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)張貨幣行為就像吸食鴉片上癮；反觀中國，疫情早已遠(yuǎn)離，經(jīng)濟(jì)已渡過恢復(fù)期進(jìn)入正常運(yùn)行期，貨幣政策正?；沟弥型饫铋L期持續(xù)。

認(rèn)為人民幣升值結(jié)束將恢復(fù)弱勢(shì)的一方認(rèn)為，6月以來人民幣升值的主要原因是美元貶值，即美元指數(shù)的下降。雖說美元指數(shù)下降并不必然意味著人民幣兌美元匯率的升值（美元指數(shù)衡量的是美元兌六種發(fā)達(dá)國家貨幣匯率的加權(quán)平均數(shù)，美元指數(shù)的籃子中并不包含人民幣），人民幣近期的升值，主要還是針對(duì)美元升值。如果美元開始反彈，人民幣升值道路可能就此打斷。

人民幣匯率升值？對(duì)大類資產(chǎn)配置有何意義？國金證券分析稱，

第一，中美利差可能持續(xù)保持較高水平，甚至進(jìn)一步走闊。短期來看，盡管美債收益率短期存在上行動(dòng)能，但中國國債收益率的上行動(dòng)力可能更強(qiáng)。長期來看，中美潛在增長率的差異擴(kuò)大，可能導(dǎo)致中美利差的結(jié)構(gòu)性走闊。

第二，人民幣資產(chǎn)的吸引力得到支撐。

第三，中國國債對(duì)外資吸引力上升。中國國債收益率是全球主要經(jīng)濟(jì)體中最高的，疊加匯率升值溢價(jià)后，對(duì)外資吸引力進(jìn)一步上升。

第四，外資流入有望對(duì)A股形成長期的支撐。