文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財(cái)經(jīng)大V Option Jack

在投機(jī)市場上，若每次都狠狠地（大注）出手交易，通常半年內(nèi)就會被淘汰了。

能決定你全年交易成敗的，并不全是看你能壓對方向多少次？而是取舍。

暫離賭場也是一種交易策略。

過去一年當(dāng)中我只「狠」了三次，并不是去年2月中的時(shí)候看恒指25000必會跌穿的那一次，而是之后在去年3月16至20日，恒指跌到22000點(diǎn)以下，引伸波幅達(dá)至高峰期時(shí)，當(dāng)時(shí)全球股災(zāi)，恒指由27000點(diǎn)之上急跌至22000點(diǎn)之下，波幅指數(shù)升至68％以上，不少大藍(lán)籌股份及當(dāng)月恒指期權(quán)賣權(quán)(put) 的引伸波幅甚至超過100％，更重要的是期權(quán)金竟然超過保證金，你可能沒見過吧？我也是第一次看到傻眼。

例如我做一張恒指大期權(quán)賣出賣權(quán)(short Put) 4月的18000點(diǎn)，期權(quán)金866點(diǎn)，當(dāng)時(shí)恒指在21585點(diǎn)，價(jià)外做賣出(short)保證金通常比期貨低2至7成，以866點(diǎn)計(jì)算期權(quán)金43300元，而保證金只要4萬不到，這代表…港交所雖然已連續(xù)多天調(diào)高保證金，但追不上股市下跌的速度，追不上期權(quán)金及引申波幅的升幅，更追不上市場上的恐懼。

3月份那次，當(dāng)時(shí)我?guī)缀跤帽M戶口里面的資金壓注在賣出賣權(quán)(short Put)上，這種看似很冒險(xiǎn)的交易，我只在交易群里的幾個(gè)字回答戰(zhàn)友們：壓滿在賣出賣權(quán)(short Put)上，另3份1 比例壓在股票賣出賣權(quán)(short Put)上…

一向勸人輕注交易的我，突然說：「壓滿」，每位戰(zhàn)友皆一笑置之，以為我是在開玩笑。

我心想，不明白我的用意更好，我也不想承受旁人追問的壓力，自己也很明白風(fēng)險(xiǎn)，知道何時(shí)要狠何時(shí)要忍。

其實(shí)做不做賣出賣權(quán)(short Put)那一部分對成績沒有太大影響，因?yàn)橘I權(quán)(call)的引伸波幅比對賣權(quán)(put)只是一半，雖然也是歷年來少見的「高」，或許這只是一個(gè)安慰自己說服別人，我只是「投資」在很高的引申波幅上，而不是「賭」反彈，萬一再跌可減低一些損失的安慰劑，自己其實(shí)也明白對這整體成績幫助不大。

但有賣出賣權(quán)(short Put)持倉在手，同一目標(biāo)做反向的賣出買權(quán)(short call)，是幾乎不用保證金的，除非賣出買權(quán)(short call)倉大于賣出賣權(quán)(short Put)，這點(diǎn)應(yīng)該很多人不知道。

大家都明白恐懼就是「底」的說法，問題是要有多恐懼才是底？

像上星期港股跌1000點(diǎn)時(shí)，市場有恐懼嗎？引伸波幅(IV)有很高嗎？所以不是底，絕不能與當(dāng)時(shí)的恐懼情況相提并論。

說回去年3月份那一役，后來指數(shù)從低位反彈3000多點(diǎn)，賣權(quán)(put) 瞬間（一個(gè)月之內(nèi)）跌9成多，買權(quán)(call)不升反跌1～2成，即是我壓的賣出賣權(quán)(short Put)和賣出買權(quán)(short call)兩邊都有利潤。

那一次我壓滿了注碼，但也知道萬一錯(cuò)了虧損有多少，風(fēng)險(xiǎn)有多大，這不是運(yùn)氣而是認(rèn)知，那次利潤幾乎是我全年目標(biāo)的7成之上，但隨后在5至8月份的高低窄幅震蕩市況中，卻讓我連輸4個(gè)月，幸好注碼少金額不多，不至于把之前利潤吐回。

有些周期并不是個(gè)人專長的時(shí)候，應(yīng)該忍耐，舍棄一些「看似」很有機(jī)會的投機(jī)，或是把注碼交易量縮小到最低， 既可稍離市場又可維持對市場的觸覺。

第二次「狠」的時(shí)候，就在同年（2020年）10月底的部署，以后有緣再寫。

【作者簡介】Option Jack：

國際市場資深全職交易員，32 年市場實(shí)務(wù)期貨期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)。

前投資機(jī)構(gòu)交易員、前投資機(jī)構(gòu)資深分析顧問。

前理財(cái)周刊期權(quán)專欄主筆、經(jīng)濟(jì)一周 期權(quán)專欄作者。

在多個(gè)著名財(cái)經(jīng)媒體包括 Now 財(cái)經(jīng)臺、新城財(cái)經(jīng)臺、策略王直播嘉賓。

有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

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