文/鳳凰網港股特約香港財經大V 棋亮

過去，市場提及澳門博彩企業(yè)時，總喜歡說「莊家必贏」，因為做莊于賠率上有絕對的優(yōu)勢，所以三家美國的過江博彩企業(yè)，于好景時，把利潤作股息分派，應該是把資金轉移回大股東手上，然后靠借貸發(fā)展新項目。

可是，做莊是必勝，但都要有賭客去賠錢，做莊才有機會賺錢。2020年澳門封關后，博彩收入大不如前，即使有零星的本地客，甚至中國局部通關后，中國旅客重臨，亦難支持多家澳門博彩業(yè)轉虧為盈，今年上半年只有財政最謹慎的銀娛(00027)錄得微利，其余五家博彩企業(yè)仍然虧損嚴重。更何況中國最近推出了「共同富?！沟恼?，豪賭是需要打擊的事。

澳門的酒店及公寓房間于2020年中，已較2019年底少3600間，至34600間，但入住率仍然強差人意，更不用說房價。再者，中國加強貴賓客到澳門博彩的監(jiān)管，澳門整體博彩收入就算沒有疫情，也是走下坡的多。

現(xiàn)時三家美資博彩企業(yè)借款最多，分別是美高梅(02282)、永利(01128)及金沙(01928)，而且去年利息開支分別上升27%、28%及63%。然后，為填補虧損，它們又要借更多的款項。

疫情一日未過去，澳門旅游業(yè)未能復蘇，這個惡性循環(huán)就會加速滾下去，估計兩年后，即使生意能夠恢復，到時累積的債務，已令這批賭家吃不消，賺來的錢，用來還利息為主，股息會大不如前。簡單來說，企業(yè)資本結構的惡化，會令股東價值大大縮小。

更值得留意的是，澳門賭牌將于2022年6月到期，如今澳門整塊餅太不如前，加上國際形勢愈來愈緊張，純美資博彩企業(yè)應該于續(xù)牌上，會有一定的劣勢，因此永利及金沙應該會多一種無形的壓力。即使續(xù)牌，但要交一大筆牌費，對他們來說，會是非常吃力的事。

整個局面，應該是等待行業(yè)之間整固，競爭減少了，才是一個新的入場機會。

(持牌人士，無持有上述個股)

【作者簡介】棋亮

香港持牌投資組合經理。

博古通今，浪潮之巔，不貪多戀戰(zhàn)。抽絲剝繭，出手精準，尚簡單之美。

【獨家聲明】本專欄由鳳凰網港股獨家發(fā)布，轉載請注明來源及作者

免責聲明：文章觀點僅代表作者本人，不代表鳳凰網港股立場。若內容涉及投資建議，僅供參考不作為投資依據。鳳凰網港股不承擔由此引起的任何損失或損害。投資有風險，入市需謹慎。