文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財(cái)經(jīng)大V 李浩德

9月3日，藥明巨諾（02126）CAR-T產(chǎn)品瑞吉奧倫塞注射液在國(guó)內(nèi)獲批上市，是國(guó)內(nèi)第二，全球第六款獲批的CAR-T產(chǎn)品。與傳統(tǒng)的治療方案相比，CAR-T 療法治療時(shí)間較短，將傳統(tǒng)療法的8個(gè)月治療時(shí)間縮短至兩周時(shí)間。CAR-T療法是通過(guò)移植T細(xì)胞的 “根治型”療法，能夠治療傳統(tǒng)療法難以奏效的復(fù)發(fā)性或難治性腫瘤患者以及中老年患者。 瑞吉奧倫塞注射液在CAR-T產(chǎn)品中臨床表現(xiàn)優(yōu)異：在用于彌漫大 B 細(xì)胞淋巴瘤II 期試驗(yàn)中， 瑞吉奧倫塞注射液客觀緩解率和完全緩解率分別達(dá)到73%和53%，超過(guò)競(jìng)品平均水平。

目前藥明巨諾的商業(yè)化已經(jīng)開(kāi)始，根據(jù)管理層透露目前已經(jīng)組建了100人的團(tuán)隊(duì)在50-100家醫(yī)院開(kāi)始銷售。由于目前市場(chǎng)上基本沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，目前商業(yè)化推進(jìn)順利。同時(shí)由于產(chǎn)品價(jià)格遠(yuǎn)高于常規(guī)醫(yī)保目錄藥品，未來(lái)基本不可能受帶量采購(gòu)政策影響。

目前藥明巨諾面臨的最大的問(wèn)題在于價(jià)格過(guò)高，目標(biāo)市場(chǎng)過(guò)小。造成價(jià)格高昂的原因在于大量關(guān)鍵原料來(lái)自于國(guó)外。藥明巨諾對(duì)此也有對(duì)應(yīng)的降低成本計(jì)劃。短期減少生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的浪費(fèi)。中期通過(guò)自產(chǎn)質(zhì)粒和病毒載體節(jié)省成本。長(zhǎng)期的戰(zhàn)略是在生產(chǎn)CAR-T細(xì)胞過(guò)程技術(shù)創(chuàng)新，改變?cè)牧?。?duì)此筆者認(rèn)為有可行性，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)質(zhì)粒病毒載體等也有諸如鍵凱科技等質(zhì)粒龍頭涌現(xiàn)，未來(lái)藥明巨諾無(wú)論是通過(guò)自研還是合作都能夠突破國(guó)外的原材料封鎖。

以上個(gè)股分析純?yōu)閭€(gè)人意見(jiàn)，不構(gòu)成投資建議。 C基金持有文中藥明巨諾（02126）上市公司的長(zhǎng)/短倉(cāng)。

【作者簡(jiǎn)介】李浩德

鵬格斯資產(chǎn)管理首席投資總監(jiān)

證監(jiān)會(huì)持牌人士

C基金-中國(guó)股票基金經(jīng)理

微信公眾號(hào)： 李浩德港股名家

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