文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財經(jīng)大V 棋亮

中央下發(fā)的內(nèi)房三條紅線，令多家內(nèi)房周轉(zhuǎn)困難，愿意降價賣樓，成功為中國樓市降溫，政府控制樓價的政策總算到位?？墒?，不少把儲蓄都放到物業(yè)的投資者，面對多種的置業(yè)限制，不得不涉足其他投資市場，國內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)業(yè)也很可能因此發(fā)展得更蓬勃。

招行(03968)及中金(03908)為行業(yè)的龍頭品牌，但前者的銀行業(yè)務(wù)規(guī)模不小，很難單位資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)令其業(yè)績有高速增長，最多只是比其他內(nèi)銀行得快。而后者算是把握有關(guān)機會的個股，現(xiàn)時市盈率十倍左右，不足的是股息率只有1厘左右，欠缺現(xiàn)金流。

另一方面，香港第一家上市的資產(chǎn)管理公司惠理(00806)亦處于其低潮期。這家公司成功捕捉到2007年的大牛市高峰期上市，但融資后就發(fā)生環(huán)球股災(zāi)，股價直降，然而公司品牌則從服務(wù)投資中國的機構(gòu)投資者，轉(zhuǎn)化為一個大眾品牌，多年開發(fā)分渠道下，2015年大時代，傳出海航收購，為惠理上市后的一個高潮位，至大股東謝清海以16.34元配股落幕。

惠理再一次進入迷失期，即使2017年利潤高逾20億港元，比起2015年多一倍以上，但也未能吸引到市場資金的高度關(guān)注，都是炒一轉(zhuǎn)就完。值得留意的是，自大時代后，惠理的布局再有轉(zhuǎn)變，新產(chǎn)品是為中國資金投資海外而設(shè)，同時開始設(shè)有多個中國或亞洲區(qū)內(nèi)特定行業(yè)的基金供環(huán)球投資者認購。簡單來說，它從香港走到中國，再走到國際。

今年第三季起，中港市場表現(xiàn)差絕全球，惠理與表現(xiàn)掛鉤的業(yè)績都不能寄予厚望?？墒牵@段日子除了公司不斷回購?fù)?，另一家?nèi)地金融機構(gòu)海通證券(06837)就持續(xù)累積惠理股權(quán)，現(xiàn)時持股已逾10%，大股東謝清海也只有約25%股權(quán)，二股東葉維義則有16%左右。

惠理現(xiàn)時市值72億，凈現(xiàn)金19億，即業(yè)務(wù)價值只有53億，過去五年合共利潤約41億，從周期市值利潤比去看，現(xiàn)時估值確是偏低，加上今年9月中港理財通實施，大灣區(qū)約8000萬名居民可投資香港基金，因此現(xiàn)價有一定的值博率，但要有長期持貨的心理準備。

(持牌人士，相關(guān)人士持有00806)

【作者簡介】棋亮

香港持牌投資組合經(jīng)理。

博古通今，浪潮之巔，不貪多戀戰(zhàn)。抽絲剝繭，出手精準，尚簡單之美。

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