文/鳳凰網(wǎng)港股特約香港財(cái)經(jīng)大V 李浩德

10月19日，邁瑞醫(yī)療（300760）發(fā)布2021年三季報(bào)：?jiǎn)渭径葘?shí)現(xiàn)收入66億元，同比增長(zhǎng)20.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期。扣非歸母凈利潤(rùn)65.44億元，同比增長(zhǎng)17%，高于高盛預(yù)期2%。盡管券商大行普遍看好本次業(yè)績(jī)，但是市場(chǎng)似乎并不買單：業(yè)績(jī)后次日開(kāi)盤20分鐘內(nèi)急搓8.67%，最終以4.81%的跌幅收市。造成本次下挫的原因在于市場(chǎng)難以接受不及20%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度和環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)此，筆者認(rèn)為市場(chǎng)反應(yīng)是錯(cuò)殺的可能性較大。首先，邁瑞剔除匯率貶值因素凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)30%。根據(jù)管理層透露，邁瑞醫(yī)療本季度由于海外業(yè)務(wù)增加，受美元貶值的影響較為嚴(yán)重，同期美元同比貶值7.5%，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐闪思s13%的影響。由于匯率變動(dòng)只是短期因素，所以業(yè)績(jī)下滑并不具有可持續(xù)性。

其次，邁瑞IVD業(yè)務(wù)面臨爆發(fā)臨界點(diǎn)。目前邁瑞已經(jīng)完成南京市和安徽是集采的談判，整體降幅在3-4成左右，管理層對(duì)于談判結(jié)果非常滿意。目前發(fā)光IVD進(jìn)口品牌占據(jù)超80%的市場(chǎng)份額，生化IVD市場(chǎng)整體過(guò)于分散。在進(jìn)口替代加速的背景下，本輪集采將大幅增加邁瑞的市場(chǎng)份額。海外方面，邁瑞已經(jīng)完成了中高樣本客戶IVD試劑運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)渠道鋪設(shè)，在未來(lái)幾個(gè)季度將實(shí)現(xiàn)海外的放量。本季度對(duì)Hytest的收購(gòu)將持續(xù)支持未來(lái)邁瑞IVD放量。

綜上，筆者對(duì)邁瑞的業(yè)績(jī)和公司的中長(zhǎng)期發(fā)展持肯定態(tài)度。建議投資者后續(xù)關(guān)注其他省份的IVD集采進(jìn)展情況。

以上個(gè)股分析純?yōu)閭€(gè)人意見(jiàn)，不構(gòu)成投資建議。 C基金持有文中邁瑞醫(yī)療（300760）上市公司的長(zhǎng)/短倉(cāng)。

【作者簡(jiǎn)介】李浩德

鵬格斯資產(chǎn)管理首席投資總監(jiān)

證監(jiān)會(huì)持牌人士

C基金-中國(guó)股票基金經(jīng)理

微信公眾號(hào)： 李浩德港股名家

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